神州易桥原主营业务为明胶、硬胶囊、胶原蛋白肠衣的生产和销售。2016年，神州易桥发行股份购买易桥财税科技100%股权并募集配套资金。2017年，神州易桥出售子公司青海明胶有限责任公司100%股权、青海明诺胶囊有限公司100%股权、柳州市宏升胶原蛋白肠衣有限公司100%股权、广东明洋明胶有限责任公司67.03%股权。神州易桥转型为“企业互联网服务业务为主导”的公司。

神州易桥致力于建设“智慧企业服务”O2O生态体系，面向中小微企业提供全周期一站式孵化服务，满足其财税、运营、资源整合等多层次需求，帮助其降低成本、提高效率，不断积累大量用户，并在此基础上有效整合社会资源，实施支撑中小微企业发展的入口平台战略，具有广阔的市场前景。

截至2017年末，神州易桥总资产38.38亿元，其中商誉16.52亿元；归母净资产27.45亿元。2017年度，神州易桥净利润0.78亿元，扣非净利润为-1.12亿元。

快马财税成立于2016年12月，主营业务为代理记账及由此衍生的税务、工商等财税咨询顾问服务。

但是，实际上，快马财税是一家终端资产整合公司。2016年12月，霍尔果斯并购基金设立快马财税，历时1年多时间，快马财税完成了对外部共计115家公司的收购整合，其中：通过收购股权方式整合的子公司105家（全资子公司103家，控股子公司2家）、参股公司9家，通过收购资产方式整合的1家。

截至2017年12月末，快马财税总资产32.12亿元，其中商誉27.31亿元；总负债22.91亿元，其中应付转让款21.87亿元；归属于母公司净资产8.82亿元。2017年度，快马财税营业收入3.84亿元，归属于母公司净利润1.82亿元。

澳丰提醒：

截至2017年12月末，快马财税的实缴注册资本6亿元，全部由霍尔果斯并购基金实缴。快马财税采用“首期款+分期付款”方式，撬动约22亿元的负债，收购整合了115家中小型代理记账公司。通过本次交易，快马财税22亿元的负债将“陪嫁”给上市公司神州易桥。

交易前，快马财税的股权结构：

注：

1、易桥财税科技于2017年6月对快马财税增资2.5亿元，但到2018年1月，该笔增资款才全部到账，2018年2月易桥财税科技再次对快马财税增资1.5亿元，并于当月缴纳了增资款。

2、截至本次交易的资产评估日2017年12月31日，易桥财税科技（神州易桥）对快马财税实际出资仅一亿元。

交易后，快马财税的股权结构：

澳丰提醒：

①本次交易，霍尔果斯并购基金持有的快马财税60%股权，作价6亿元，但是霍尔果斯并购基金对快马财税的实缴款就是6亿元，即霍尔果斯并购基金“跑马圈地”收购整合了115家公司，是没有“辛苦费”的；

②本次交易，神州易桥并没有详细披露快马财税收购整合的115家中小型代理记账公司的详细情况，底层资产的风险难以评估；

③本次交易，神州易桥采用的是现金收购的方式，无须证监会批准，但尚须股东大会审核通过。

神州易桥本次现金收购，虽然对价仅6亿元，但是本次交易完成后，神州易桥需要承担快马财税约22亿元的债务，根据神州易桥重大资产购买报告书披露，该22亿元的债务，需要在未来三年分期支付。

但是对于神州易桥这家“无家底，挣钱能力弱”的公司而言，22亿元的债务显然是重负。

快马财税作为一家收购整合平台，合并资产负债表上商誉为27.13亿元。本次交易后，神州易桥执行并表操作，遵循非同一控制下的企业合并准则，神州易桥的商誉将达到43.65亿元。后期，商誉减值风险较高。