2019年是5G商用的元年，在设备供应商领域，受新一代通信技术换代影响，部分设备供应商将因技术不到位被洗牌出局，部分设备供应商将成为技术换代的受益者，2019年Q2将是检验A股上市的5G设备供应商业绩的关键节点。在应用领域，各家公司主要处于研发阶段，预计一级市场可能会诞生一批优质的5G应用开发类公司。
5G商用的前提是确定“技术标准、组网构架、频谱”等。
资料来源：中信建投研究发展部
1.技术标准
3GPP（5G技术标准制定方）为5G定义了三大应用场景，分为为：
①增强移动宽带（eMBB）场景:最直观的表现就是网速的翻倍提升，超高的传输数据速率,4G的速度为100Mbps,5G可高达10Gps,比4G快达100倍，主要应用于3D、超高清视频等领域；
②超高可靠低时延通信（uRLLC）场景：如无人驾驶、工业自动化、远程医疗等需要低时延、高可靠连接的业务；
③海量机器类通信（mMTC）场景：大规模物联网业务，5G网络将能容纳更多设备连接、同时维持低功耗的续航能力，主要应用于智慧城市、智能家居等领域。
资料来源：广发证券发展研究中心
2018年6月，5G第一版标准R15冻结。R15可全面支持增强移动宽带（eMBB）场景，部分支持超高可靠低时延通信（uRLLC），不支持海量机器类通信（mMTC）场景。
预计2019年Q4或2020年Q1，5G第二版标准R16将会冻结。R16将全面支持eMBB、URLLC、mMTC三大场景。
2.组网架构
5G的组网构架分为SA（Standalone）、NSA（Non- Standalone）两种。SA指独立组网，即5G与前代系统相互独立；NSA指非独立组网，5G核心网与4G共享，基站依附于4G基站建设。
资料来源：中信建投研究发展部
5G初期，海外运营商普遍选择NSA，包括美、日、韩等，中国运营商倾向以SA为主。SA组网各项性能均优于NSA，但是，其设备投资金额较高，建设速度较慢。为了确保我国2019年5G商用的进度，中国移动、中国联通、中国电信预计2019年将会部分采用NSA组网。
3.频谱
无线电波具有不同的频率，每个频率范围可划分成一个频段（频谱），频谱资源是5G通信不可或缺的资源。我国的频谱资源由工信部确定并发放，2018年12月初，中国电信获得3400MHz-3500MHz共100MHz带宽的5G试验频率资源；中国移动获得2515 MHz-2675 MHz共160 MHz、4800 MHz-4900 MHz共100 MHz带宽的5G试验频率资源；中国联通获得3500MHz-3600MHz共100MHz带宽的5G试验频率资源。
在5G的eMBB场景领域，我国已确定“技术标准、组网构架、频谱”，可谓是“万事俱备，只欠东风”。而这场“东风”，便是5G建设的设备供应！
5G产业链，按照发展历程划分，可划分为规划期、建设期、运维期和应用期。现阶段，值得关注的是5G建设的设备供应商。
目前，世界上有四家大型的通讯主设备商，分别为：华为、中兴、诺基亚和爱立信。从市场份额来看：华为世界第一，市占率29%；诺基亚世界第二，市占率26%；爱立信世界第三，市占率24%；中兴通讯世界第四，市占率12%。从A股上市公司来看，上述四家主设备商仅中兴通讯于A股上市；其他关于5G设备的上市公司主要是5G主设备零配件供应商或是华为、中兴供应链体系内的公司。
资料来源：中信建投研究发展部
5G主设备，主要包括基站设备和传输设备。基站按照规模及功能，可分为宏基站和小基站；传输设备可分为专用传输设备和NFV/SDN（网络切片）。具体如下所示：
资料来源：中信建投研究发展部
基站设备，我国以华为、中兴为主，传输设备以华为、中兴、烽火通信为主，市场集中度较高。我国A股上市公司主要是基站设备的零配件供应商，具体情况如下：
资料来源：公开资料整理
其中，值得注意的关键点，如下：
①从技术角度，5G的关键技术分为无线技术和网络技术。在无线技术领域，技术的创新主要包括大规模天线阵列、超密集组网、新型多址、全频谱接入、基于滤波的正交频分复用（F-OFDM）、全双工、灵活双工等；在网络技术领域，技术的创新主要包括软件定义网络（SDN）、网络功能虚拟化（NFV）等。
每一轮通信技术换代（1G至5G），因技术的迭代，都有不少公司难以突破技术障碍，而被洗牌出局。本轮5G换代，只有技术上可实现5G匹配的公司，才是5G建设的真正受益方。2019年Q2，我国5G试商用开启，便是检验A股5G设备供应商业绩的时候。
②在基站侧，可将基站分为宏基站和小基站。5G时代，对流量要求很高，而且5G频段更高，覆盖范围更小，现在的小基站密度远远不够，原来500米一个站，现在可能需要50米一个站，室内覆盖和热点覆盖成为5G网络的重点，高密度小基站将成为5G时代的主流。
股票市场有“预期效用”，会存在行情先行的特点。根据中信建设研究发展部的观点，我国A股的5G板块行情，正从设备端向应用端延伸。5G典型应用可重点关注云VR/AR、车联网和无人机。
1.云VR/AR
据Trend Force、Super Data统计/预测，2017年全球VR硬件市场规模达到25亿美元，VR软件市场规模约为10亿美元；2017年AR市场发展尚处于初期，估计全球市场规模仅5亿美元。但，预计云VR/AR未来几年将高速增长，2025年AR和VR市场总额将达到2920亿美元（AR1510亿美元，VR1410亿美元），是2017年的73倍。
目前，我国A股在云VR/AR领域预计的受益公司主要为中国移动和中国联通（流量计费）。因云VR/AR尚处于发展初期，尚无专业从事该领域的上市公司，我国一级市场可能存在在该领域待爆发的公司。
资料来源：Trend Force、Super Data
2.车联网
车联网需要更低延时和更高可靠性的通信网络，一方面，车辆在高速运动过程中，要实现碰撞预警功能，通信时延应当在几ms以内；另一方面，出于安全驾驶要求，相较于普通通信，车联网需要更高的可靠性，而且是支持高速运动的基础上的高可靠性。这样，车联网的普及将建立在5G 实现URLLC场景应用的基础上。
ABI Research预测，2025年5G连接的汽车将达5030万辆，汽车的典型换代周期为7-10年，因此车联网将在2025-2030年间大幅增长。预计2025年全球车联网市场将突破17000亿元，是2015年的7倍，中国车联网市场规模将超过9500亿元，是2015年的20倍。
资料来源：ABI Research
3.无人机
接入低空移动通信网络的网联无人机，可以实现设备的监视和管理、航线的规范、效率的提升，促进空域资源的合理利用。中国移动5G联合创新中心估计，2025年全球民用无人机市场规模将达1475亿美元，是2017年的22倍。中国预计到2025年，无人机市场中，农林植保、安防巡检、测绘及物流市场规模将分别达550亿、366亿、300亿和193亿美元。
全球及中国无人机市场
资料来源：中国移动、ABI Research
5G投资，风口正在从设备供应商转向应用开发商。在A股上市公司领域，可重点关注储备5G应用端技术/产品的上市公司；在非上市的一级市场中，可能存在具有强大爆发力的标的公司。
（注意：市场有风险，投资需谨慎）
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