私募基金Pre-IPO投资，需要对IPO市场概况有所了解，以下统计了2018年A股IPO市场过会率、排队时间、利润规模、报告期内利润增长率四个维度的数据。
一、过会率
2018年，发审委审核IPO上会企业199家，其中111家通过审核，占比55.78%；59家未通过审核，占比29.65%；29家暂缓表决或取消审核，占比14.57%。
相较于2017年、2016年的IPO市场情况，2018年是显得有些“凉凉”：
数据来源：Wind
从分板块角度，2018年主板、中小板、创业板过会率分别为67.47%、80.00%和54.39%。
注：通过率=通过/（通过+未通过），未包含暂缓表决或取消审核的情况，下同。
数据来源：Wind
从分行业角度，按证监会一级行业分类，各行业的过会情况如下：
数据来源：Wind
值得注意的是，13家金融公司（6家银行、5家证券公司、1家保险公司和1家融资租赁公司）均通过了审核。
金融业具有强周期性，业绩普遍表现不佳，尤其是券商行业（如下图），却均获得审核通过，推测原因：①金融业属于强监管行业，经营规范；②经济周期影响下，业绩合理的下滑，发审委的态度是理解、包容的。
注：图中证券公司的IPO报告期为2015年、2016年、2017年，2015年是A股“牛市”，后续A股指数持续走低，导致证券公司2015-2017年的归母净利润出现暴跌。
数据来源：Wind
二、排队时间
2018年，通过发审委IPO审核的111家企业中，排队时间主要集中在0.5-1年，1-1.5年两个区间段中，具体如下所示：
数据来源：Wind
根据上图，可推测：过会率和排队时间基本无关系。上图的排队时间分布情况，可作为私募基金pre-IPO投资期限规划/预测的参考。
三、利润规模
虽然法规对主板、中小板、创业板上市企业的利润规模要求较低，但是实践中，发审委对利润规模是存在“参考线”的，这种“参考线”会根据市场行情、监管强度等因素影响而波动。
以下为2017年和2018年上会企业利润规模对比情况：
单位：万元
数据来源：Wind
根据上图，2018年过会企业平均利润为77,121万元，大幅高于2017年过会企业平均利润。而59家被否企业的平均利润也达到8,103万元（2018年第一季度，有媒体报道IPO利润门槛指导标准是“利润规模8,000万元以上）。
“利润规模8,000万元”是否具有指导意义？以下为2018年过会企业、被否企业的利润规模分布情况：
数据来源：Wind
根据上图，111家通过审核的企业中99家企业利润规模在8,000万元以上，占比达89.19%；59家未通过审核的企业中45家企业利润规模在8,000万元以下，占比达76.27%。可推测，“利润门槛8,000万元”可作为Pre-IPO投资筛选的参考。
四、利润增长率
过会企业报告期内利润增长率情况，也是私募基金Pre-IPO投资的重要参考。Wind按照其三级行业分类收录了过会企业报告期内的归母净利润情况，过会企业行业分布情况如下：
数据来源：Wind
资本货物,技术硬件与设备,材料Ⅱ和制药、生物科技与生命科学行业的过会企业数量较多，占总过会企业数量的50.45%。
那么，这些行业中的过会企业，报告期内的归母净利润增长情况如何？
（1）资本货物
资本货物行业，过会企业18家，其中有8家报告期内（2015-2017年）归母净利润复合增长率达到100%以上，分别为锦浪科技、N罗博（罗博特科）、晶宇股份、新疆交建、上机数控、迈为股份、宁德时代、亿嘉和。
数据来源：Wind
其中，比较值得关注的是上机数控、宁德时代。上机数控报告期内归母净利润的复合增速高达308.78%，这主要受益于2015-2017年我国光伏产业的高速发展，上机数控的主营产品光伏专用设备销售增幅达400%以上。
宁德时代是去年上市企业中的明星企业，这主要得益于新能源汽车产业的崛起，而且宁德时代的技术稳定，技术路径和我国新能源汽车发展的技术路径选择相契合。可见，选择一个优秀的行业赛道，对于私募基金Pre-IPO投资是非常重要的。
（2）技术硬件与设备
技术硬件与设备行业，过会企业16家，其中有4家报告期内（2015-2017年）归母净利润复合增长率达到100%以上，分别为隆利科技、迪普科技、锐科激光。
数据来源：Wind
值得关注的是工业富联、长飞光纤。工业富联是去年IPO排队时间最短、IPO融资规模最大（271亿元）的企业；长飞光纤是我国光纤行业市场份额第一的公司，后续将受益于5G的腾飞，而且光纤领域是通信设备中技术迭代最慢的细分领域，稳健性非常高。
这里，小编要强调的是，标的企业的利润增长率是重要参考，但是具有规模优势、稳健性的企业可能也是不错的选择。
（3）材料II
材料Ⅱ行业，过会企业14家，其中有2家报告期内（2015-2017年）归母净利润复合增长率达到100%，分别是三美股份和彤程新材。
数据来源：Wind
（4）制药、生物科技与生命科学
制药、生物科技与生命科学，过会企业8家，其中值得关注的是甘李药业、药明康德。甘李药业是我国胰岛素制剂领域的龙头企业，胰岛素主要用于治疗糖尿病（主流慢性病之一），而慢性病是医药领域中的“优质赛道”。
药明康德是我国最大的药物研发服务平台，也是全球领先的药物研发服务平台，伴随我国医药研发的进步，药物研发服务平台发展空间巨大。
数据来源：Wind
医药投资，值得留意的是，医药领域“黑天鹅”事件风险较高，如长生生物的疫苗事件，导致长生生物巨额罚款（91亿元）、退市。
（5）其他
根据Wind行业三级分类，除上述4个行业外，其他行业的过会企业数量相对较少，其中报告期（2015-2017年）归母净利润复合增速达100%以上的仅每日互动（软件与服务，292.48%）、华致酒行（零售业，184.61%）、捷佳伟创（半导体与半导体生产设备，151.58%）。
长按二维码关注我们
