一、A股控制权变更市场概况
根据Wind数据统计，2014年-2017年、2018年1月-11月，A股市场上市公司控制权变更相关事件各期分别为89起、85起、62起、85起和124起（包括进行中、已完成、终止等状态）。
2018年124起中，已完成变更的达95起。这意味着，今年A股上市公司控制权变更数创5年新高。
二、控制权转让的影响因素
控制权转让的影响因素主要包括：溢价率、受让成本、转让时间、行业分布、收购方背景、板块分布等。
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影响因素之溢价率
2018年，根据不完全统计（可统计的样本为43起交易），控制权转让的溢价率的平均值为28.94%（包括折价转让）。在可统计的43家上市公司中，共有29家达到溢价发行，溢价发行占比达到67.44%，最高溢价为南方轴承，溢价率达到162.53%。
溢价转让是控制权转让的主流方式，可统计的样本中溢价率分布如下图所示：
数据来源：公开资料整理
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影响因素之受让成本
2018年1-12月，在可统计的45起控制权转让案例中，转让成本在5亿元以下的公司有12家，占总数量的27.27%；在5-10亿元之间的有20家，占比达到45.45%；10-20亿元以上的有9家，占比20.45%；20亿元以上的有4家，占比9.09%。总平均成本为9.08亿元；中位数为6.89%。具体如下图所示：
数据来源：公开资料整理
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影响因素之转让时间
2018年，A股控制权转让交易的时间主要集中在5-8月。政策方面，并购重组的利好政策主要集中在10-11月，利好政策对控制权转让市场尚未形成实质性的影响，预期利好影响将作用于2019年。
数据来源：公开资料整理
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影响因素之行业分布
根据统计，控制权转让交易中上市公司行业分布来看，控制权转让集中在工业、可选消费和信息技术，公司数达27家。
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影响因素之收购方背景
在收购方的背景中可以分为产业背景、PE背景和国资背景。其中产业背景的收购方最多，占比70%；PE背景占比17%；国资背景占到13%。
产业背景的收购方是2018年A股控制权交易的主要买方，这点也和监管层推崇的“产融结合”、“产业资本”相符。
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影响因素之板块分布
根据统计，2018年1-12月，中小板控制权转让发生占比最高，达到43.59%；创业板和主板的占比相差不多，分别是23.07%和33.33%。创业板的规模较小，控制权转让成本相对较低，控制权转让占比在不断提高。
值得注意的是，2018年之前创业板的控制权交易一直不活跃，主要基于：首先，根据《重组管理办法》不允许创业板上市公司进行借壳交易（重组上市），规定创业板公司不得作为壳资源出售；其次，创业板有严格的退市规定。而，2018年创业板控制权交易却表现突出，推测可能是“产业资本”、“三方交易模式（*）”的影响。
数据来源：公开资料整理
三、控制权交易的主要模式
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协议转让
协议转让主要包括单纯“协议转让”和“协议转让+表决权委托”。一般，协议转让/表决权委托比例会在30%以内，进而避免触发要约收购。
“协议转让+表决权委托”成为2018年A股控制权转让交易市场的主要交易模式之一，主要基于：首先，对于买方，可降低交易成本、风险；其次，对于卖方，控制权转让交易的消息可刺激股价上涨，从而提高卖方仍持有部分的股权的市值；最后，可协调/绑定买方和卖方的利益，从而有利于推动上市公司资本运作。
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二级市场举牌
截至2018年12月11日，上证综合指数为2,594.09，相比与2015年最高点5,178.19，已下跌约50%，而大多数上市公司的业绩表现却优于2015年，即我国A股市场可筛选出大量被市场低估的价值股。
同时，2017年5月，证监会、沪深交易所推出减持新规，但是大股东通过二级市场集中竞价增持的股票不受减持新规的限制，因此，通过“二级市场举牌”进而获取上市公司控制权的方式，越来越受到买方的青睐。
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要约收购
要约收购分为全面要约和部分要约，一般市场上以部分要约为主。根据《收购管理办法》，通过证券交易所的证券交易，收购人持有一个上市公司的股份达到该公司已发行股份的30%时，继续增持股份的，应当采取要约方式进行，发出全面要约或者部分要约。
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间接转让
间接转让主要是涉及上市公司控股股东的股权结构变化。在上市公司控股股东的股权结构层面，因不直接涉及上市公司股权转让，因此信息披露、审批等程序更为简单、快捷。
四、优质“壳公司”标准
上市公司控制权转让交易主要是“买壳”交易，那么，优质“壳公司”的标准是什么？根据证监会、交易所相关规定及市场惯例，优质“壳公司”的标准如下：
①壳历史是否清白。
根据退市新规，若上市公司存在IPO或重组上市阶段造假行为，可能导致其被退市。
②是否存在或有负债、隐性债务、未决诉讼。
上市公司财务报表内的债务是比较清晰的，但是表外的债务可能存在非常大的潜在风险。
③国企壳还是民营壳。
④壳公司的市值大小。
⑤资产负债率。
⑥货币资金比例。
⑦股权集中度。
⑧现有业务剥离难度。
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