文 | 杨万里
编辑 | 刘振涛
作为造车新势力代表，小鹏集团2025年财报呈现显著改善。全年营收与归母净利润同比增幅均超80%，第四季度归母净利润达3.83亿元，首次实现单季度盈利。销量增长是核心驱动力，四季度交付量创历史新高。对成立十余年、累计亏损数百亿元的企业而言，单季盈利具有里程碑意义。
单季盈利能否转化为持续盈利能力，以及业务多元化布局成效，成为市场关注焦点。小鹏集团正加速向新能源汽车、人形机器人、AI芯片、Robotaxi及飞行汽车领域拓展，试图构建"整车销售搭台+技术唱戏"双轮驱动模式。
单季度盈利，靠卖车“逆袭”
2025年小鹏集团实现总收入767.2亿元，同比增长87.7%；归母净利润-11.39亿元，同比大幅改善80.32%。四季度成为关键转折点：总收入222.5亿元，归母净利润3.832亿元，终结连续亏损，毛利率达21.3%，实现连续四季度增长。
销量爆发是业绩改善主因。全年交付42.94万辆，同比激增125.9%，超额完成35万辆目标；四季度交付116,249辆创纪录，汽车销售收入190.7亿元。MONA M03、P7+及G6三款主力车型贡献近七成销量，其中MONA M03占比40.8%。值得注意的是，主力车型集中于20万元价位区间。
2026年一季度展望趋于谨慎：预计交付6.1万-6.6万辆，同比下滑近三成；1-2月交付3.53万辆，与目标存差距。MONA M03一月销量6722辆但同比降55.85%，高端车型X9、G9销量不足千辆且同比下滑超40%。这表明依赖平价车型的增长模式存在利润瓶颈。
服务及其他收入成新增长极。全年该业务营收83.4亿元，同比增长65.6%，毛利率高达68.2%（四季度达70.8%），主要来自技术研发服务、零部件销售及碳积分交易。虽然目前仅占总营收11%，但高毛利特征凸显战略价值。
何小鹏在业绩会上强调，将坚持"技术领先驱动"模式，探索差异化盈利路径。但能否在提升平价车型销量的同时，突破高端市场盈利困局，将是持续盈利的关键。
何小鹏的“野心”，全力押注AI
小鹏集团正将业务边界从汽车制造延伸至AI生态体系。2025年研发投入94.9亿元，其中AI相关达45亿元；2026年AI投入计划提升至70亿元。公司依托476.6亿元现金储备及整车制造经验，加速推进AI技术商业化。
核心技术布局全面铺开：3月发布的第二代自动驾驶大模型VLA，已向Ultra车型推送，可覆盖汽车、Robotaxi、人形机器人及飞行汽车四大场景；"图灵"AI芯片2025年出货超20万片，2026年目标100万片，并获大众全球定点；Robotaxi业务部于3月23日成立，计划2026年推出三款自研车型；人形机器人Iron预计年底量产，月产能达千台。
这种多元化扩张本质是寻找新增长曲线。当前汽车销售仍占营收主导（2025年占比89.13%），但人形机器人、Robotaxi等新兴业务的商业化路径尚需验证。VLA大模型的技术成熟度与市场接受度、Robotaxi领域的激烈竞争，均对盈利可持续性构成挑战。
资本市场密切关注AI战略能否转化为长期盈利引擎。小鹏集团以技术驱动重塑商业模式的探索，在突破传统车企估值瓶颈的同时，也承担着战略转型的风险。未来表现将取决于技术落地效率与市场转化能力的平衡。