2025 年我国并购市场在 “1+N” 政策体系支撑下实现强势复苏，全年并购案例达 2800 起，交易总金额超 9641 亿元，同比分别增长 19.9% 和 60.7%，为企业家与金融从业者把握产业整合机遇提供了重要窗口期。本文系统揭示我国并购市场由规模扩张转向价值创造的六大深层变革，聚焦机械制造、半导体、能源矿产等关键领域，提出设立国家级并购基金、完善央地协同机制、深化跨境并购服务与培育专业人才等务实对策。对于深耕实业、资本运作与战略投资的业界精英而言，本文既清晰呈现了并购市场结构升级与技术赋能的最新趋势，也为企业优化资源配置、提升全球竞争力、布局新质生产力提供了兼具理论深度与实践价值的决策参考，有助于精准把握 “十五五” 时期产业整合与资本市场高质量发展的战略方向。
2024年以来，在国务院《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（“国九条”）政策框架下，资本市场“1+N”政策体系渐次落地。围绕服务科技创新和新质生产力发展，证监会陆续出台“科技十六条”“科创板八条”“并购六条”等制度安排，北京、上海、广东、深圳、江苏等省市同步出台配套举措，形成央地协同推进并购重组的良好格局。2025年5月，新修订的《上市公司重大资产重组管理办法》正式发布，对上市公司重大资产重组行为给予多维度政策支持，标志着我国并购重组制度体系进入更加市场化、法治化、国际化的新阶段。
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政策春风激活并购市场新动能
随着政策效应持续释放，我国并购市场活跃度与交易规模均显著提升。根据清科研究中心统计，2025年我国企业参与的并购案例总量达2,800起，涉及交易总金额超9,641.35亿元人民币，同比分别增长19.9%和60.7%，其中50亿元及以上大额并购案例超30起。境内市场方面，根据清科研究中心统计，2025年国内并购交易完成2,643起，交易金额8,460.18亿元，同比分别增长19.8%和63.5%；境外并购交易106起，交易金额645.92亿元，同比分别增长17.8%和64.6%。上市公司作为并购主力军的地位进一步巩固，全年由上市公司发起完成的并购交易共计1,128起，涉及交易规模5,563.62亿元，分别占市场整体的40.3%和57.7%，同比分别提升44.4%和136.1%。
2026年初，国家发展改革委明确表态将研究设立国家级并购基金，预示着并购重组将在“十五五”时期承担更为重要的产业整合功能。在此背景下，系统梳理我国并购市场的深层变革逻辑，准确把握技术赋能带来的行业重构机遇，对于完善并购市场运行机制、提升资本配置效率具有重要的理论价值和实践意义。
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我国并购市场六大历史性变革
过去三十年，我国并购市场已完成从简单规模扩张向高质量发展模式的深刻转型，呈现出六大结构性变革特征。
从规模导向到价值创造：并购逻辑的底层重构。上世纪90年代至2000年初，企业并购主要依靠“跑马圈地”式产能合并抢占市场份额，通过简单叠加实现规模扩张。随着我国经济从匮乏走向过剩，并购逻辑发生根本转变：不再是扩大产能，而是淘汰落后、重组资产、挖掘存量价值。2025年能源及矿产领域以1,704.31亿元交易规模位居各行业首位，同比增长188.2%，其中兖矿能源并购山东能源集团西北矿业、紫金国际控股并购藏格矿业等横向整合案例，均体现从“做大”向“做优”的转型逻辑，通过优化资源配置提升产业集中度。
从实体经济到数字经济：核心资产的无形化转向。传统并购聚焦工厂、土地、设备等固定资产，围绕实体产业链展开整合。当前数据技术、用户生态、知识产权已成为核心标的，互联网与人工智能等数字赛道成为并购主战场。2025年IT行业并购交易数量达324起，同比增长29.6%；半导体及电子设备行业并购金额达1,199.65亿元，同比增长67.6%。京东方、亦庄国投、中关村资本等联合增资北京电控，TCL科技收购华星半导体21.53%股权等大额案例，均体现对核心技术资产的战略布局。
从经验驱动到数据驱动：AI重构并购决策体系。传统并购依赖人工判断，尽职调查耗时久、风险识别难度大。随着AI技术发展，基于大模型的智能尽调系统可辅助完成文档解析、信息提取与风险关键词识别，显著提升标的初筛与资料梳理效率。通过“人机协同”模式，AI承担数据密集型分析工作，专业人员聚焦核心风险判断、商业逻辑验证与战略研判，实现数据驱动的精准决策。
从使用价值到情绪价值：消费升级引领并购新方向。在消费升级背景下，并购焦点从生产渠道的功能性需求，转向文化IP、社交平台、个性化品牌等情绪价值载体。并购核心在于打造情感共鸣与用户粘性，通过体验创造价值。2025年博裕资本联合阿布扎比投资局、腾讯等收购北京SKP 42%-45%股权，交易金额超192亿元，正是对高端消费场景情绪价值的战略投资；百度集团150.65亿元并购广州津虹网络传媒，亦体现对数字内容生态情绪价值的重视。
从本土整合到全球布局：跨境并购的安全与价值平衡。早期并购以国内整合为主，如今跨境并购成为整合全球资源的重要手段。2025年境外并购交易金额同比增长64.6%，渤海租赁12.21亿美元收购Castlelake Aviation、紫金矿业10亿美元收购纽蒙特旗下黄金公司、华新水泥7.74亿美元收购尼日利亚水泥生产商等案例，均体现中企提升全球市场竞争力的战略意图。同时，地缘冲突与技术竞争使经济安全成为重要考量，需在开放与安全之间建立动态平衡机制。
从同质化竞争到细分赛道突围：Z世代催生消费并购新动向。Z世代作为数字原住民，其追求个性化、悦己消费与可持续发展的价值取向，正深刻影响消费领域的并购走向。这一群体对圈层文化、定制化服务的偏好，催生了潮玩、功能性护肤、宠物经济等细分赛道快速发展，相关创业企业逐步成为消费行业并购的重要标的来源，消费类标的的评估标准也更趋多元。然而，从整个并购市场看，产业升级、技术突破、全球竞争与股东回报仍是驱动交易的根本力量，财务健康度、战略协同效应及技术资产价值仍是评估标的时最核心、最普遍的决策标准。
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2025年并购市场运行态势分析
市场集中度提升，大额案例频发。2025年并购市场呈现“量增价涨”特征，全年完成并购案例2,800起，其中百亿以上规模案例超10起。大额案例主要集中于金融、能源及矿产、半导体等领域：国联民生证券294.92亿元并购民生证券，阿维塔科技与赛力斯集团230亿元战略投资深圳引望智能，均体现产业链深度整合趋势。上市公司在并购市场中的主导地位进一步凸显，约96.5%的被并购方为非上市公司，显示并购市场正成为上市公司延伸产业链、获取关键技术的重要渠道。
行业分布呈现代际更迭特征。从并购数量看，机械制造（331起）、IT（324起）、半导体及电子设备（322起）位居前三，反映制造业升级与数字经济深度融合趋势。从交易规模看，能源及矿产（1,704.31亿元）、机械制造（1,262.77亿元）、半导体及电子设备（1,199.65亿元）、金融（960.84亿元）占据主导地位。值得注意的是，机械制造行业并购金额同比增长203.5%，证券行业并购重组加速推进，国联证券收购民生证券、国信证券并购万和证券、西部证券并购国融证券等案例推动行业集中度持续提升。
境内外市场协同发展。境内市场方面，2025年完成并购2,643起，金额8,460.18亿元，占全国总量94.4%和87.7%，产业内整合重组与产业链资源优化配置成为主流。境外并购方面，106起交易涉及金额645.92亿元，中企通过并购获取全球市场份额与战略资源的意愿增强。外资并购完成51起，金额535.25亿元，同比增长34.2%和23.1%，博裕资本等收购北京SKP、瀚蓝环境私有化并购粤丰环保等案例，显示外资对我国优质资产的长期看好。
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构建并购市场高质量发展支撑体系
设立国家级并购基金，强化战略引导功能。基金定位聚焦“卡脖子”技术攻关、产业链强链补链、传统产业智能化改造三大方向，通过“母基金+子基金”架构撬动社会资本参与。建立基金与科创板、创业板的联动机制，对被投企业实施分类管理，对技术突破型企业给予上市绿色通道支持。同时建立容错机制，对战略性并购因技术路线变更导致的损失给予合理容忍。
完善央地协同机制，优化区域产业布局。在现有“1+N”政策体系基础上，鼓励京津冀、长三角、粤港澳大湾区等区域建立跨省域并购协作机制，打破地方保护与市场分割。支持地方政府结合区域产业规划，设立区域性并购服务平台，提供标的匹配、尽职调查、融资安排等一站式服务。对通过并购实现产能出清、技术升级的传统产业集聚区，在能耗指标、土地供应、税收分成等方面给予政策倾斜。建立跨省域并购税收分享机制，按照并购后企业在各区域的实际贡献度进行税收划分，消除地方政府“担心税源流失”的顾虑。
深化跨境并购服务，统筹开放与安全。针对境外并购面临的法律合规、文化整合、技术封锁等风险，建议建立“跨境并购一站式服务平台”，整合驻外使领馆经商处、国际投行、海外律所等资源，为企业提供国别风险预警、交易结构设计、投后整合指导等全流程服务。完善跨境并购外汇管理便利化措施，对符合国家战略的跨境并购实行“白名单”管理，简化资金出境审批流程。建立技术并购安全审查的“沙盒机制”，对涉及前沿技术的并购交易实施分类监管，在保障国家安全前提下提高审查效率。
培育专业并购人才，夯实行业发展基础。建立涵盖并购战略、交易结构设计、估值建模、投后管理等模块的标准化培训体系。支持高校开设并购专业方向，与头部投行、PE机构建立联合培养机制。建立并购人才国际交流机制，选派优秀从业人员赴欧美成熟市场研修，学习跨境并购、反垄断审查、危机管理等先进经验。完善并购从业人员职业道德准则，建立违法失信行为市场禁入制度，维护市场公信力。
并购重组是资本市场服务实体经济高质量发展的重要工具，也是优化资源配置、推动产业升级的关键机制。2025年我国并购市场的强劲复苏，既体现了政策红利的有效释放，也反映了经济转型期产业整合的内在需求。从匮乏经济到过剩经济、从实体资产到数字资产、从经验驱动到数据驱动、从本土整合到全球布局，我国并购市场正经历深刻的历史性变革。面向“十五五”时期，应充分发挥并购市场在优化资源配置中的枢纽作用，以设立国家级并购基金为牵引，以AI技术赋能为抓手，以制度型开放为突破，构建更加市场化、法治化、国际化的并购重组生态。通过完善央地协同、强化技术赋能、深化跨境服务、培育专业人才，推动并购重组更好服务于科技创新、产业整合与新质生产力发展。
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