干货：本次疫情对建筑建材行业影响全分析

新型冠状病毒肺炎感染疫情来势汹汹，传染性强，全国各地史无前例地展开“封城”、“封路”、“封村”等举措，国家也及时地调整了春节假期，不少省市的开工日期不得早于 2 月 9 日，中国迎来了史上最长春节。同时，肺炎疫情也对餐饮、旅游、教育、房地产等诸多行业产生了较大影响。

“大量企业短期经营必然受挫”

据中欧商业评论消息，清华、北大连同企业专家共同撰文称，对995家中小企业受武汉新型冠状病毒感染肺炎疫情影响的情况及诉求进行了问卷调查，包括收入下降幅度、可维持的时间、成本支付压力、自身对策及对政府诉求等8个问题。建筑行业和相关企业占调研样本总量的31.5%。

企业可维持经营时长调研结果

结果显示：

“回顾非典历史经验，我们仍要坚定信心”

如此严重的肺炎疫情势必会对我国宏观经济造成拖累，但回顾2003年非典疫情爆发的历史经验，我们仍要坚定信心。

01 非典造成了多大影响

2003 年中国经济处于快速上升期，短期疫情并不改变长期经济增长趋势；且疫情对第三产业影响较大，2003 年中国第三产业增加值占比相对较小；同时，“非典”传染性相对较低，疫情爆发时期经济社会基本保持正常运行，不曾出现全国范围内的大规模交通管制人员隔离等情况。

“非典”疫情 对宏观经济短期有一定影响，但长期并不改变经济增速向上的趋势。2003 年一季度 GDP增速为 11.1%，二季度受疫情影响短暂下滑到 9.1%，三季度恢复到 10.0%；工业增加值一季度增速为17.17%，二季度下滑 2 个 pct 至 15.17%，三季度就恢复到 16.63%；2003 年二季度发电量小幅下降到13.05%，三季度明显恢复至 14.83%；信贷和铁路货运量等宏观经济指标基本没有受到“非典”疫情影响。

非典对主要经济指标有影响但不明显

资料来源：中银国际证券

02 非典疫情对建筑行业造成何种影响？

非典期间开工竣工与销售数据并未受到影响

资料来源：中银国际证券

2003 年“非典”期间，上证综指以及建筑、建材行业指数整体阴跌，上证综指、建筑指数、建材指数 2003 年 4-8 月份跌幅分别为 5.9%、9.4%、12.3%。从估值的角度来看，“非典”疫情期间，大盘估值小幅下滑，建筑与建材行业指数基本保持稳定，总体看“非典”对建筑建材行业指数影响相对较小。

非典期间大盘指数与建筑建材指数阴跌

资料来源：中银国际证券

非典期间大盘估值阴跌，建筑建材估值平稳

资料来源：中银国际证券

03 本次新冠肺炎对建筑建材行业影响

本次疫情所处的经济环境与 2003 年相比有诸多不同：第一是 2003 年中国经济处于快速上行通道，而当前中国经济处于下行通道，疫情对经济下行压力或有所增加；第二是 2003 年中国第三产业占比较小，疫情对经济影响较小；第三是新冠肺炎防控难度更大，部分地区封城、交通管制、春节假期延长对制造业复工有一定影响。 

首当其冲的是以餐饮、旅游、院线为代表的消费行业，参考宏观团队观点，预计一季度疫情对全国消费的负面冲击是 2pct，结合消费占 GDP 比重，一季度消费下滑对 GDP 的负面冲击约为 0.8pct。

其次是交通运输，本次疫情爆发正值春运，1 月 24 日武汉开始封城后，春运发运人数同减 2.5%，25 日同减 28.8%，27 日降幅达到 70%。考虑疫情，本次人口返回工作地时间将有所延长，疫情对春运影响更多是客运分布时间而非总量。但部分地区货运量减少导致局部地区物品供应不足仍不可忽略。

第三是制造业，全国各省份不同程度延长春节假期，按照工作日效应考虑，假期延长对工业增加值负面冲击约为 0.4pct，结合制造业占 GDP 比重，假期延长对一季度 GDP 负面冲击约为 0.15pct。

第四是出口，1 月 30 日，世界卫生组织宣布将中国新冠肺炎列为“国际关注的突发公共卫生事件”，参考 2009 年 PHEIC 对墨西哥出口负面冲击为 10pct，预计疫情一季度对中国出口负面冲击为 5pct，对 GDP 负面冲击为 1pct。

总体看在没有其他稳增长政策对冲的前提下，疫情对一季度 GDP 影响约为 2pct。

相比其他行业，建筑业和第一产业受到本次新冠肺炎疫情影响相对较小，且基建作为对冲经济下行的重要选项，本次疫情或将进一步刺激下半年基建投资。

建筑行业有明显的周期性，春节后开工时间往往慢于其他行业，且由于春季雨水较多，施工强度远不及三四季度。不少建筑设计企业往年春节假期至少持续到元宵后，施工单位往往更晚。参照往年水泥磨机开工率数据，1 月份后全国平局磨机开工率下降，1 月底-2 月初是低点，后逐步回升，但速度较慢，往往要到 4 月中下旬全国水泥磨机开工率才能达到 60%-70%的正常水平。这意味着平常年份至少要到 4 月中下旬建筑行业施工强度才能恢复到正常水平。从重点省份玻璃库存也可以进一步验证，因为 1-2 月份施工强度较低，重点省份库存上升一直到 3 月份达到高点。随着施工强度逐步恢复，4 月份达到正常水平，往年重点省份玻璃库存要到 5 月份才会明显下降。综合参考水泥和玻璃季节性数据，我们认为建筑行业复工时间较晚，施工强度恢复较慢，本次疫情导致春节假期延后对建筑行业开工影响较小。

2013年以来水泥磨机开工率要4月份才能恢复

资料来源：中银国际证券

玻璃往年库存3月份达到顶点，5月份才下滑

资料来源：中银国际证券

相比 2003 年“非典”疫情，本次新冠肺炎最大的特点是传染性强，潜伏期长，防控难度大，患病人数下降速度将慢于 2003 年“非典”，预计二季度仍将对经济有一定影响。二季度建筑行业施工强度逐步提升，若疫情仍有影响，则对建筑行业影响的不确定性将加强。

“企业何时才能复工？”

返程高峰的临近，与不断上升的疫情数字叠加在一起，让我们的国家、地区、企业和员工们都倍感压力。这种紧张的形势下，减少外出聚集，不给国家添麻烦，就是最大的爱国。上周末，恒大集团宣布将复工延迟至2月17日后，各个房企也立刻采取行动。目前，包括融创、龙湖、正荣、滨江在内的多家房企，都已将复工日期，延迟至2月17日。具体来看：

各房地产企业复工机制

目前根据我司接触的市场情况看，部门甲方项目去化受到了影响，虽然施工企业、供应商已零星开工，但普遍判断短期内的几个行业点是：

1、集中爆发开工、及赶工期的现象；

2、由于疫情限制了人员流动，部门施工企业可能会面临用工荒；

3、医疗基建方向上，全国的医院面积可能会加大；

4、普遍局部经营收缩，带来合同纠纷、索赔、裁员等情况。

“可见的金融政策导向”

金融、税务、保险、法律、人社、监察相关的中小企业扶持指导意见已经出台，浙江、北京、广东、上海都已经出地方指导实施文件，主轴都是第一全部精力管好防疫，第二尽可能松绑放水保增长保就业。中央的几个重点政策、各区域均有反应。

“针对本次疫情广联达数字金融所能提供支持”

当前，施工企业面临复工和防疫的两难境地。疫情因素直接影响甲方去化率，施工企业应收账款压力增加，产业链条内企业均面临较大的资金压力。同时，受生产、物流等方面因素的综合影响，复工后材料成本直接影响企业经营。

企业应着重关注企业现金流情况，提前做好风险预判及应对方案，积极拓宽多种融资渠道。为保障施工企业有序复工复产，进一步加强对中小微企业的金融扶持，广联达数字金融将助力产业链企业解决资金困境、共克时艰。

一方面，面向施工企业，通过自身商业信用获得融资；盘活信息化数据资产，系统应用增值；提升正向供应链关系，可持续发展；卖方也可实现快速回款，提升周转率；避免陷入高成本的融资通道。另一方面，将提供多种纯线上金融产品，对于物资生产、流通保障等领域的中小微企业，第一时间响应，主动对接，免除线下面签尽调过程，全流程线上审批。

抗击疫情刻不容缓，企业复工次第铺开，广联达数字金融将全力支持建筑行业打好经济保卫战。

另附超全新型肺炎疫情对各细分行业影响机制表

资料来源：中信建投证券

作者：张维翰/刘妞

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