行业周报｜“解放日”一周年：关税正让美国付出怎样的代价；美国人形机器人“中枢在中国”；白宫：加征100%关税

风雷速递

2026-04-04

导读：“解放日”一周年：关税的真实代价开始显现

“解放日”一周年：关税正让美国付出怎样的代价

News Watch

美西时间4月2日，根据《MarketWatch》报道，一年前的周四，特朗普总统发表了震惊市场的“解放日”宣言，描绘了一幅美国贸易保护主义的蓝图，旨在防止其口中的外国“掠夺者”掠夺美国梦。

然而一年后，尽管这一议程仍在推进，美国债务却在持续增长，汽车行业承受了数十亿美元的关税损失，住宅建设趋势也出现了下滑。

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今年2月，特朗普的经济议程遭遇重大挫折：最高法院裁定其引用1977年法律征收的大部分关税属于越权行为。白宫随后迅速使用其他临时手段替换了这些被判失效的关税，这令原本预期法庭裁决能缓解通胀压力的观察人士感到意外。

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根据耶鲁大学预算实验室的数据，目前美国消费者面临的实际关税率为13.7%，虽低于最高法院裁决前的16%，但仍远高于2025年之前的平均水平（2.6%）。

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尽管特朗普宣称关税是缩小债务、削减贸易赤字和带回制造业岗位的利器，但现实却背道而驰：新房建筑成本增加了数千美元，美国车企计入了巨额亏损，而美国国债总额已激增至39万亿美元以上。

在这一背景下，共和党人正面临11月的中期选举。随着全美汽油价格逼近每加仑4美元，“负担能力”正日益成为美国社会的敏感议题。

住宅建设行业的焦虑

美国需要建造更多房屋，但去年的建设量却出现了下滑。

根据摩根大通的估算，美国面临着严重的住房短缺，可能需要十年时间才能解决。过去一年的关税动荡对此并无助益，反而增加了建材成本的预测难度。

Home Builders Institute首席执行官埃德·布雷迪（Ed Brady）表示，建筑商每栋房子的成本增加了数千美元，更严峻的挑战在于这种不确定性让许多决策停滞。

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事实上，全美住宅建筑商协会（NAHB）的数据显示，2025年单户住宅建设量下降了约7%。由于30年期抵押贷款利率重回6.2%以上，加上伊朗战争引发的历史性全球石油危机，购房能力依然是核心掣肘。

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建筑商不仅难以对新房定价，还面临着更高的能源成本，这种不确定性本身就是一种沉重的代价。

美国债务持续膨胀

关税带来了收入，但美国国家债务却在不断增长。

特朗普及其盟友常说关税收入可以带来收入，减少赤字。财政部报告显示，2025财年关税收入总计达到1,950亿美元，远高于上一年的770亿美元。然而，年度预算赤字并未显著改善，2025财年的赤字仅从上一年的1.82万亿美元微降至1.78万亿美元。

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今年3月，美国总债务突破了39万亿美元大关。阿波罗全球管理公司（Apollo Global Management）估计，目前收缴的每5美元税款中，就有1美元用于支付债务利息。此外，最高法院对原有征税手段的否定，引发了大规模的退税诉求。

硬抗关税成本

福特与通用汽车报告2025年合计关税损失超过50亿美元。

特朗普对汽车、零部件以及钢铝原材料征收的关税，正值美国车企的转型阵痛期。他们不仅面临来自中国的激烈竞争和电动汽车转型的压力，还需面对购买力下降的消费者。

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随着油价飙升，消费者购车意愿进一步低迷。为了保住市场份额，通用汽车（GM）和福特（Ford）选择了自行消化关税成本，而非涨价。通用表示，2025年关税令其损失了31亿美元，预计2026年还将损失30亿至40亿美元。

福特去年的关税损失为20亿美元，今年预计持平；其发言人解释称，由于一家主要铝供应商发生火灾，迫使公司从海外采购，导致额外增加了10亿美元的铝关税成本。

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受此影响，通用汽车的毛利率从2024年的8%降至2025年的6.9%，福特则从5.5%下滑至3.6%。尽管厂家在控制标价，但运费等杂费仍在上涨，2月份新车平均交易价格已爬升至49,353美元，同比增长3.4%。

2026年可能重创美国经济或拯救经济的五大风险

News Watch

美西时间4月2日，根据《华尔街日报》报道，美国经济在接连扛过了新冠疫情引发的通胀以及特朗普政府的关税冲击后，正站在一个新的十字路口。现在最核心的疑问是：美国能否在油价剧烈飙升的冲击中幸免于难？

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回答这个问题比以往任何时候都更加困难。过去几年驱动增长的关键动力——如人工智能（AI）热潮和出手阔绰的消费者，如今反而成了经济最脆弱的命门。与此同时，政策的不确定性也达到了历史高位。

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油价走向：是缓慢回落，还是飙升至200美元？

尽管历史上经济衰退常紧随油价飙升而至，但目前许多经济学家仍持谨慎乐观态度。即便伊朗实际上封锁了霍尔木兹海峡，导致每日原油供应减少约1600万桶（相当于战前需求的15%），专家们仍未断言衰退已不可避免。

法兴银行分析师指出，如果封锁持续超过两周，全球库存将跌至历史低点，布伦特原油极可能突破2008年创下的146美元纪录。

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经济学家之所以保持冷静，是因为考虑到通胀调整后的因素，目前的油价压力实际上仍低于2008年。此外，美国经济对石油的依赖程度也有所下降。

高盛首席经济学家预测，如果霍尔木兹海峡能在4月中旬重新开放，美国经济仅会缩减0.4%，表现为增长放缓而非衰退。

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然而，最坏的情况依然不容忽视：如果伊朗袭击沙特的关键出口港口或输油管道，布伦特原油价格甚至可能飙升至每桶200美元，这种前所未有的局面将彻底改写市场规则。

私人信贷危机：是小插曲还是大戏开场？

规模高达2万亿美元的全球私人信贷市场目前正承受着巨大的压力。过去，这些机构从各类投资者手中筹资，贷给难以获得银行贷款的公司。但现在，随着投资者对软件等脆弱行业的担忧加剧，纷纷要求撤资。

信贷专家指出，虽然目前这看起来像是一场正常的信用周期性下滑，但潜在的风险传染链条已经形成。

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最令人担忧的是可能出现的"雷曼时刻"。华尔街银行通常向私人信贷机构提供贷款，并将这些贷款基金作为抵押品。随着违约率上升和银行股价下跌，市场担心会发生强制性的资产清算，即所有机构在同一时间为了套现而疯狂抛售。

如果这些原本依赖信贷的企业失去融资渠道，它们将不得不削减投资和裁员，从而将压力扩散到实体经济。

AI热潮之后，会是幻灭吗？

去年的经济增长和股市走强在很大程度上归功于人工智能。标普500指数中市值最大的九家公司（皆为科技巨头）占据了该指数约35%的权重，且大多将未来押注于AI。

这些巨头计划在未来三年内投入超过2万亿美元用于数据中心和芯片，这种规模的投资本可以帮助经济抵御能源危机的冲击。

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然而，AI领域已经显现出泡沫迹象。许多由债务融资支撑的投资正跑在实际收入增长之前。

摩根士丹利的分析指出，中东战局引发的能源和航运限制，可能导致数据中心建设受阻，而中东主权财富基金作为AI初创企业的重要资金来源，其不确定性也增加了资本匮乏的风险。如果整个AI生态系统的建设停滞，支撑经济的主要支柱可能会瞬间崩塌。

消费者信心是否正在崩塌

尽管低收入阶层早已在疫情补助结束和高通胀中苦苦挣扎，但直到2026年初，美国的整体消费依然坚挺。这主要归功于高收入家庭，他们受去年股市上涨的提振，且对高油价具有更强的免疫力。

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然而，这种平衡非常脆弱。一旦股市出现抛售，高收入家庭的消费支出将迅速降温。对于低收入通勤者而言，过去一个月油价上涨1美元，相当于其实际收入缩水了2%。

由于缺乏替代出行手段，这些家庭将不得不削减其他领域的开支，这可能成为压垮消费市场的最后一根稻草。

财政部的角色：避震器还是放大器？

在传统逻辑中，联邦政府可以通过增加支出或减税来缓冲经济冲击。去年的税收政策确实通过更大的退税额起到了"计划外避震器"的作用。但在极端情况下，巨额的政府债务也可能转而放大风险。

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目前美国国债收益率的波动已经引起了关注。自美伊战争开始以来，10年期美债收益率已从不到4%攀升至4.32%左右。虽然目前利息成本消耗了近20%的收入，债务占经济的比重正接近纪录，但这更多是信心的博弈。

虽然没有一个确切的数字标志着美国债务何时变得不可持续，但每一次债务上涨都让政府在应对危机时变得更加捉襟见肘。正如前白宫预算主任所言，在危机爆发前，人们总是认为"这里不会出事"，直到暴风雨真正降临的那一天。

白宫宣布将对品牌药征收最高100%的关税

News Watch

美西时间4月3日据《华尔街日报》报道，白宫周四宣布了一项激进的贸易新规：美国将对进口专利品牌药品征收高达100%的关税。此举旨在利用高额税率作为筹码，迫使全球制药巨头将尖端生产线迁回美国本土，并压低国内药价。

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关税阶梯与豁免机制

根据政府高级官员的说明，这套关税体系设立了明确的"奖惩机制"，最终目的并非收税，而是促成协议：

100% 惩罚性税率：适用于既未承诺在美投资建厂、也未签署"最惠国"协议的制药商。

20% 优惠税率：制药商若承诺在未来几年内投资美国生产设施，税率将大幅降至20%。前提是工厂必须在特朗普任期结束前完工，否则税率将重新上调。

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零关税待遇：若公司在承诺建厂的同时，还签署了"最惠国"协议（即保证美国售价不高于其他发达国家的最低价），关税可完全豁免。

行业响应与时间表

大型制药公司将有120天的窗口期来做出投资承诺，小型公司则有180天。据悉，在去年夏天被要求降价的17家主要制药商中，除再生元制药 (Regeneron) 外均已达成协议。再生元发言人表示，公司预计很快将签署"最惠国"协议以获得豁免。

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此外，基于此前的贸易协定，来自欧盟、日本、韩国和瑞士的药品基准关税为15%，英国为10%。但通过在美生产承诺，这些国家的公司同样可以实现零关税。

法律依据与政策分歧

此次关税是根据《1962年贸易扩展法》第232条，以"国家安全"为由征收的。这不仅避开了此前被最高法院驳回的法律障碍，也区别于目前通用的10%全球基准关税。

值得注意的是，为了确保供应链稳定，非专利药（仿制药）已被排除在征税范围之外。

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然而，生物技术行业对此表示强烈担忧：

Biotechnology Innovation Organization (生物技术创新组织) 总裁约翰·克劳利 (John Crowley) 警告称，关税和不确定的政策环境会伤害缺乏资金建厂的小型药物开发商，与吸引投资的目标背道而驰。

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Pharmaceutical Research and Manufacturers of America (美国药物研究与制造管理局) 总裁斯蒂芬·乌布尔 (Stephen Ubl) 则直言，对尖端药品征税将增加社会成本，并可能危及过去一年已宣布的在美投资计划。

揭秘美国人形机器人中国技术"内核"

News Watch

美西时间4月3日根据《华尔街日报》报道，今年3月，英伟达（Nvidia）首席执行官黄仁勋展示了一款以《冰雪奇缘》角色"雪宝"（Olaf）为原型的机器人。这款机器人集结了英伟达与谷歌的AI技术以及迪士尼的IP，但其行走与摆动身体的核心动力，却来自中国机器人制造商**宇树科技（Unitree）**提供的驱动部件。

这一细节揭示了一个现状：虽然美国掌控着机器人"大脑"所需的尖端芯片，但在人形机器人的硬件制造生态上，中国拥有无可匹敌的主导地位。

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黄仁勋在今年3月的播客中直言："中国的微电子、电机、稀土、磁铁——这些机器人技术的基础——是世界顶尖的。世界机器人产业将不得不在很大程度上依赖它。"

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特斯拉的量产豪赌

据知情人士透露，特斯拉（Tesla）正在中国组建一个专门团队，负责与其 Optimus 人形机器人的供应商合作。

特斯拉员工已频繁拜访中国的传感器、电机和其他零部件制造商，为Optimus的量产做准备。马斯克曾在去年预测，Optimus的影响力将远超其他产品。

图片来源：Tesla

为了绕开美国对华加征的关税，部分中国供应商已计划在泰国等东南亚国家设厂为特斯拉供货。尽管某些精密零部件的耐用性较日本产品仍有差距，但中国供应商正在迅速缩小这一鸿沟。

例如，一家中国丝杆制造商在特斯拉的严格要求下，正试图在保持价格比欧洲同类产品低 25% 的同时，将耐用性提升四分之一。

供应链的战略博弈

长期以来，美国科技公司依赖中国制造。但令华盛顿决策者不安的是，人形机器人未来可能被用于军事等敏感领域。今年2月，美国两党众议员已提出提案，建议成立委员会审查美国在机器人领域的竞争力及其供应链风险。

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与此同时，中国政府已将"具身智能"确定为未来五年的六大未来产业之一，目标是到2027年建立一套安全可靠、免受外部冲击的国内供应链。

今年2月，中国还发布了首批人形机器人国家标准，涵盖了关键技术和零部件。

成本与规模优势

凭借充足的精密零部件供应，中国人形机器人整机制造商正以极快的速度抢占市场。

上新速度：摩根士丹利（Morgan Stanley）数据显示，去年中国企业推出了28款人形机器人，几乎是美国公司的三倍。

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成本削减：中国供应链可将人形机器人的制造成本降低多达三分之二。集邦（TrendForce）数据指出，占总成本55%的运动控制部件（电机和齿轮）正是中国的强项。

宇树科技的崛起：作为行业领先者，宇树科技计划今年在上海IPO融资约6.1亿美元。该公司在2025年交付了超过5,500台人形机器人，规模化生产形成的持续成本优势正转化为强大的议价能力。

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即便是在美国第一夫人梅拉尼娅·特朗普出席活动时展示的、自称"美国制造"的 Figure 03 机器人，据知情人士及汇丰（HSBC）分析师透露，其早期机型同样使用了中国供应商提供的关节、传感器和电机。

美国海关（CBP）关税退税流程公示：退款周期最长达45天

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美西时间4月2日。根据《Supply Chain Dive》报道，美国海关及边境保护局（CBP）在本周二提交给国际贸易法院的一份文件中明确了针对已失效的特朗普政府关税（基于《国际紧急经济权力法》即 IEEPA 征收部分）的退款流程。CBP 表示，只有在进口条目完成"清算"（Liquidation）后，才会正式发放退款。

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退款时间表与流程细节

CBP 正在开发的"条目综合管理与处理系统"（CAPE）将负责移除合规条目中的 IEEPA 关税，但资金拨付需遵循以下时间线：

45天窗口期：CBP 预计，从新系统接受申请到完成清算并最终交付退款，中间大约需要 45 天的时间。
回溯处理：系统将接受过去 80 天内清算的条目，并在第 90 天前完成重新清算。
关键节点：根据法院周三的文件，CBP 预计将于 4月20日 开始正式接受 CAPE 申报。法院已要求该机构在 4 月 14 日前提供最新的进度报告。

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系统开发进度与覆盖范围

目前，CAPE 系统的四个核心组件开发进度在 60% 至 85% 之间：

申请门户（第一阶段）：已完成 85%。进口商将通过专门的门户提交退款申请。
批量处理功能：进度最慢，目前为 60%。CBP 近期增强了该系统的条目摘要修改及历史追踪功能，并正在敲定验证功能。
覆盖比例：目前的系统迭代版本主要针对"未清算"条目，约涵盖 63% 支付了 IEEPA 关税的条目。根据法院周五的最新指令，CBP 计划在后续阶段将"最终已清算"的条目也纳入退税流程。