家居零售巨头美凯龙2025年巨亏237亿元
地产下行压力持续传导至家居行业，"家居零售业第一股"美凯龙（601828.SH）年报显示，2025年公司实现营收65.82亿元，同比下降15.8%；归母净利润亏损237.22亿元，亏损额较上年扩大近7倍。
图源：Tanndy Ltd
核心原因：估值调整致巨额账面亏损
237.22亿元亏损中，约234.42亿元来自投资性房地产公允价值变动损失，占比达98.8%。受家居零售市场需求低迷与房地产深度调整影响，公司基于审慎原则集中下调核心物业估值。该调整不涉及现金流出，不影响偿债能力，但消除资产持续贬值的潜在风险。
经营压力显现：一年关闭42家商场
主营业务持续萎缩：自营及租赁收入48.81亿元，同比下降8.9%；委托经营管理收入11.91亿元，下降18.4%。截至2025年底，公司运营74家自营商场和218家委管商场，平均出租率分别为85.0%和82.9%。全年商场总数净减少42家，经营面积缩减近200万平方米，覆盖城市减少21座。同期全国规模以上建材家居卖场销售额同比下降3.33%，行业整体承压。
积极信号显现：经营活动现金流净额达8.16亿元，同比增长277.34%；综合融资成本率从5.1%降至4.4%。
建发系受累 阿里加速撤资
2023年以62.86亿元入主的建发股份受直接拖累，预计将出现1998年上市以来首次亏损，2025年预亏52亿至100亿元。
阿里系资本加速撤离：2026年2月3日至3月6日，杭州灏月减持4354万股A股，持股比例降至4.40%；淘宝控股及新零售基金已于2025年12月至2026年2月清仓H股。自2018年A股市值高点825亿元以来，公司市值已蒸发超720亿元。
