每
日
午
评
（1）长流程钢厂产量春节期间基本平稳，导致春节期间产量大幅高于往年，给春节期间库存带来很大压力。但另一方面，从年后边际量来看，主要也就是短流程钢厂复产，长流程钢厂边际增量有限。
（2）我们按照6%的产量增幅预估，表观需求增速只要达到3%以上，则今年库存高点仍将低于去年。年前表观需求平均在15%左右，只要年前的需求韧性表现维持，库存还是可以得到控制。
（3）社融数据表现亮眼，特别是地方政府专项债券在1月就出现较为明显回升，资金提前到位，将对基建增速进一步回升提供动力。目前来看，需求预期仍无法证伪。
逻辑：高供应导致春节期间库存累积再创新高，带来回调压力。但据我们测算，只要表观需求回到3%以上增速，则库存压力不大。社融数据表现亮眼，需求预期目前无法证伪，等待终端需求回归后现货的引领。
操作建议：回调买入与区间操作结合风险因素：库存加速累积（下行风险）、需求快速释放（上行风险）