总部位于比利时布鲁塞尔的“环球银行金融电信协会（SWIFT）”的一项统计显示：过去半年里，人民币国际化程度急剧下降！
4月份人民币在全球的交易使用量环比下降至1.60%，为2014年10月以来最低；
人民币全球使用量排名下滑至第7，是自2015年2月以来最差排名。
上图是人民币（白线）和日元在全球支付中的排名，可以看到，2015年8月汇改之后，人民币曾瞬间超过了日元，成为全球支付中使用量第四的货币，仅次于美元、欧元、英镑。但随后，日元向左，人民币向右，差距逐步拉大。
也许有人会问：人民币不是在去年四季度正式纳入了“特别提款权（SDR）”一篮子货币，成为了全球货币5强吗？怎么到了现在，反而沦为全球第7了呢？
原因很简单：人民币在国际化上大撤退，主要原因在于汇率无法市场化，或者说被迫保持汇率高估值造成的。
中国其实无意于保持人民币汇率高估值，而是希望走向市场化。比如在2015年8月11日，曾让人民币汇率连续三天大幅贬值，以释放此前“因为拯救股市等，而多印的人民币带来的贬值压力”。那次震动世界的贬值发生之后，人民币国际化程度瞬间超过了日本。
后来，人民币有几次显著贬值的尝试，都遭到了美国的反对。特朗普当选后，威胁跟中国打贸易战，对中国商品开征45%的特别关税。在这种情况下，为了避免跟美国闹翻，中国开始让人民币保持稳定，并有所升值。
但是，现在市场越来越多元化，你只控制住上海中国外汇交易中心的“人民币在岸价”，是解决不了问题的。在海外，特别是香港，还有一个“人民币离岸价”。只要你有漏洞，就会有国际资本来狙击人民币的海外价格。
为了避免人民币国内价格、国际价格背离，央行被迫收紧了海外人民币的供应量，通过维持人民币海外和内地的巨大利率差，来力挺“人民币离岸价”。
△香港的人民币银行同业拆借利率
△上海银行间市场的人民币同业拆借利率，你会发现，内外利率差距非常大。
（O/N，是隔夜；1W，是一周；1M，是一个月）
为什么香港市场人民币利率这么高？因为央行通过种种手段，收回或冻结了海外市场的人民币，让人民币变得稀缺。稀缺了，利率就高，汇率就稳住了。
也就是说，央行为了稳住人民币汇率，可谓操碎了心。在内地市场减少人民币供应量，造成了利率走高；在海外，做的就更加极端，所以利率更高。这样，才保证了“离岸价”接近于“在岸价”，两者都保持稳定。
人民币在国际市场上少了、贵了，当然在实际支付中使用的机会就减少了，排名就下降了，国际化就倒退了。
从人民币国际化排名下降，我们得出结论：当前人民币汇率是被高估的，或者说是扭曲的，而扭曲它的是美国，是特朗普。
在海外市场，人民币贬值压力显然远远大于国内，所以出香港的拆借利率才这么高，高得令人惊讶。而内地，由于美元等外币的使用、兑换等都受到限制，所以大家暂时换汇的冲动不大，人民币贬值的压力也不大。
△最近几天，因为市场利率走高，人民币对美元再次升值。
人民币以国际化倒退为代价的“汇率维稳”，还将持续多久？我的看法是：关键要看内地经济运行情况、改革进展，以及金融风险、资产泡沫的演进情况。
如果监管太严厉，股市再次崩盘，则又将被迫救市，到那时人民币还会有巨大贬值压力。如果改革无法真正落实，经济无法真正转型，则两三年之后积累的贬值压力，将被迫再次释放出来。
其中，主要城市的房价也是一个重要因素。如果再次暴涨，则中外大城市资产价格差距会非常夸张，由此将带来资金外流的巨大压力，人民币汇率也会被迫贬值。
总之，现在到了考验管理层智慧、能力的时候了，这好比一个魔术师同时玩四五个球，一个个接在手里、然后抛到空中，不能有任何差错和闪失。能让魔术师解套的，有条件逐步停下来的，只有改革。否则，球早晚会掉在地上——人民币将出现显著贬值。
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