事件：东方财富发布2023年报，报告期内分别实现营业总收入和归母净利润110.81、81.93亿元，同比分别-11.2%、-3.7%，加权平均ROE同比-2.46pct至11.9%，其中单四季度分别实现营业总收入和归母净利润25.93、19.85亿元，环比分别-5.3%、+0.01%，业绩基本符合我们此前预期。
核心业务受制于交投疲弱整体承压，加大AI布局赋能长期发展。收入方面，2023年公司营业收入、利息净收入和手续费及佣金净收入分别为38.88、22.27和49.67亿元，同比分别-16.0%、-8.7%、-8.3%，占营业总收入比重分别为35.1%、20.1%、44.8%。成本方面，销售费用同比-11.0%至4.68亿元，管理费用同比+5.7%至23.16亿元，财务费用冲回1.68亿元，三费合计占营业总收入比重达23.6%，同比+2.74pct；研发费用同比+15.5%至10.81亿元，公司持续加大研发技术投入，自主研发的金融领域大模型“妙想”目前已正式开启内测，有望和公司业务生态结合，为用户提供优质的线上财富管理服务体验。
基金申购热度下行叠加费率下降对代销收入造成拖累。2023年天天基金全部基金/非货基金销售额同比分别-23.1%、-24.1%至1.55、0.91万亿元，预计前端申购收入有所减少。保有量受净值下跌和ETF挤出效应影响同样面临压力，2023年末全市场权益基金存量净值同比-9.2%至6.79万亿元，天天基金权益保有量同比-13.5%至4029亿元，市占率同比-0.29pct至5.9%，此外权益基金管理费率陆续下调至不超过1.2%，保有规模缩水叠加费率下行制约尾佣收入增长，但对比头部银行和互联网三方而言保有量份额降幅较小且稳居行业前三，龙头优势地位稳固，长周期来看有望受益于居民财富管理需求扩容。
经纪和两融市占率稳步提升，投资收益同比高增支撑业绩。2023年沪深两市股基成交额同比-3.1%至239.99万亿元，东财证券股基成交额同比+0.2%至19.27万亿元，对应市场份额同比+0.13pct至4.0%，客户流量具备较强韧性，代买净收入同比-10.0%至37.65亿元，预计系零售客户交易活跃度下降带来净佣金率整体下滑。两融市占率同样延续升势，2023年末公司两融业务融出资金同比+26.3%至449亿元，市占率同比+0.41pct至2.7%。自营固收业务收益大幅增长稳定业绩，截至2023年末公司交易性金融资产同比+7.8%至682.89亿元，带动投资收益+公允价值变动损益同比+100.3%至22.36亿元。
东方财富短期业绩有所承压，但从其市场份额来看客户黏性极强，回购彰显未来发展信心，看好AI赋能和财富管理市场扩容下的长期增长潜力。
风险提示：资本市场大幅波动风险、宏观经济下行风险、市占率提升不及预期风险、新业务推进不及预期风险。
联系人：徐一洲（13127663592）/孙寅/开妍/陈静/李思倩（18818075570）
自媒体信息披露与重要声明
注：文中报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《东方财富2023年报点评：投资收益高增稳定业绩，AI布局赋能长期发展》
对外发布时间：2024年3月15日
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徐一洲 S0190521060001
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行业评级：推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。
股票评级：买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间；中性-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。
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