保险：节前上市险企披露24年一季度业绩，整体看负债端NBV实现双位数增长，资产端投资业绩承压但趋势改善，净利润普遍负增但略优于此前市场预期。具体看：1）NBV同比，新华+51%＞友邦+31%（固定汇率）＞太保+30.7%＞国寿+26.3%＞平安+20.7%，新单同比增速在-42%~+23%，业务结构优化+银保报行合一后成本压降带动价值率显著提升是价值高增长的核心驱动。2）净投资收益率及同比，太保+3.2%（+0pct）＞平安+3.0%（-0.1pct）＞国寿2.8%（-0.8pct），受利率下行以及投资资产规模提升影响普遍下滑。总投资收益率及同比，太保+5.2%（-0.4pct，简单年化）＞新华+4.6%（-0.6pct）＞国寿+3.2%（-1.0pct），利率下行叠加权益投资收益高基数导致总投资收益率同比下降。综合投资收益率及同比，新华为6.7%（+1.0pct），平安为3.1%（-0.4pct），注意两家口径不一，前者包含OCI-债务工具投资收益，后者不包含，故不完全可比。3）归母净利润同比，太保+1.1%＞平安-4.3%＞国寿-9.3%（可比-24.5%）＞人保-23.5%＞新华-28.6%。除太保在所得税减少等因素带动下同比正增外，其余受高基数及投资拖累均同比负增长，但负增幅普遍优于市场预期。
券商：中基协发布《私募证券投资基金运作指引》，从募集及产品设计、投资运作、管理人合规运作等环节对私募基金提出规范要求。其中在衍生品交易上，《运作指引》明确要求私募基金开展场外期权交易保证金不得超过基金净资产的25%；参与挂钩权益类收益互换的，保证金比例不得低于合约名义本金的50%；参与带敲入敲出结构的场外衍生品合约名义本金不得超过基金净资产的25%。短期来看，对于私募基金参与衍生品交易的杠杆和规模进行规范可能会造成券商场外衍生品业务规模收缩，从而一定程度限制券商盈利能力，但另一方面有利于预防潜在风险的聚集，减少市场发生突发性剧烈波动的概率；长期来看，随着监管体系进一步健全，场外衍生品作为风险管理和资产配置的良好工具仍具备极大发展空间，在此背景下资本实力雄厚、机构业务更强的券商将更加受益。
数据跟踪：
1、市场交易：两市日均成交额11,259.99亿元，环比+31.77%，高于23年日均成交额8,772亿元。
2、杠杆资金：两融余额15,255.68亿元，环比+0.1%，低于23年两融余额均值16,055亿元。
3、新发基金：新成立股+混基金34亿份，环比-64.80%，低于23年周度新发均值59亿份。
4、利率水平：10年期国债到期收益率为2.30%，环比上周持平。
5、外资流向：沪港通净流入5.84亿元，深港通净流入16.91亿元，沪深港通存量净买入金额分别10,114.88亿元、8,310. 79亿元，较上周环比+0.06%、+0.20%。
我们发布了《本周周报（240429-240430）：保险一季报略超预期，关注估值修复机会》，欢迎阅读！
自媒体信息披露与重要声明
注：文中报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《本周周报（240429-240430）：保险一季报略超预期，关注估值修复机会》
对外发布时间：2024年5月5日
报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师：
孙寅 S0190521060002
研究助理：李思倩
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行业评级：推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。
股票评级：买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间；中性-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。
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