保险：本周行协公布25Q2预定利率研究值为1.99%。根据此前公布的预定利率动态调整机制，当前传统型产品的预定利率最高值为2.5%，已经连续两个季度高于研究值25bp，触发预定利率下调条件。根据险企公告，国寿、平安、太保等公司调整预定利率最高值，调整后传统型保险产品预定利率最高值为2.0%、分红型保险产品预定利率最高值为1.75%、万能型保险产品最低保证利率最高值为1.0%。我们预计行业将于2025年8月底，将传统险预定利率从目前的2.5%下调50bp至2.0%，分红险预定利率从目前的2.0%下调25bp至1.75%，万能险最低保证利率从目前的1.5%下调50bp至1.0%。与此前市场预期相比，切换时间提前一个月。我们认为，分红险下调幅度仅25bp使得其与传统险相比吸引力提升，切换时间较短意味着留给险企炒停售的窗口期较短，短期新单销售压力增大，同时刺激险企全面转型分红险，长期来看可推动行业降低刚兑成本同时优化负债结构，缓解利差损风险。
券商：近日，证监会召开系统党的建设暨年中工作会议，明确下半年以“市场要稳、监管要严、功能要强、队伍要过硬”为核心着力点，稳定和活跃资本市场，主要将通过资产端、资金端双轮驱动：一方面，持续督促资产端提质，会议明确狠抓“并购六条”和重大资产重组管理办法落实落地，严防利益输送，推动上市公司提升投资价值；另一方面，更大力度推进资金端扩容，培育长期资本、耐心资本，重点畅通私募基金“募投管退”循环及推进公募基金改革。此外，会上明确精准执法与风险防控并重，聚焦财务造假、内幕交易等恶性违规，并借助科技监管提升效率。随着科创板、创业板改革持续深化以及并购重组办法落实落地，投行业务储备项目有望增加，其中在科创板、创业板的承销保荐具备竞争优势的券商或将进一步巩固市场份额。长期来看，券商需平衡风控、效率与功能发挥，在行业分化加速下，综合性龙头以及特色化券商的格局将愈发清晰。
数据跟踪：
1、市场交易：A股日均成交额18,487亿元，环比+19.56%，高于24年日均成交额10,612亿元。
2、杠杆资金：两融余额19,357亿元，环比+1.96%，高于24年两融余额均值15,605亿元。
3、新发基金：新成立股+混基194亿份，环比+54.3%，高于24年周度新发均值62亿份。
4、被动基金：全市场ETF份额为2.59万亿份，环比+60.31亿份；其中权益类份额1.99万亿份，环比+3.86亿份。
5、利率水平：10年期国债到期收益率为1.73%，环比上周+6.79bp。
风险提示：利率下行、市场大幅波动、政策落地不达预期、行业竞争加剧。
我们发布了《非银周报（250721-250725）：保险产品预定利率调降缓解利差损风险》，欢迎阅读！
自媒体信息披露与重要声明
注：文中报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《非银周报（250721-250725）：保险产品预定利率调降缓解利差损风险》
对外发布时间：2025年7月27日
报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师：
徐一洲 S0190521060001
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报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：A股市场以沪深300为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。
行业评级：推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。
股票评级：买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间；中性-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。
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