受中美贸易摩擦暂缓、环保限产加码、政策预期等消息刺激，12月钢价扭转颓势格局，呈现持续反弹的势头。笔者认为，此轮钢价止跌回升更多是受到消息面的刺激，冬季需求逐步减弱，冬储也未实质性开始，市场变得扑朔迷离。即便短期价格还会拉升，其持续性也值得怀疑，需要警惕冲高回落的风险。
中央经济工作会议提振市场信心
刚结束的中央经济工作会议释放了重要信号，2019年各项宏观政策目标将聚焦在“六稳”上，围绕提振消费、基建补短板、支持民营经济发展等方面，政策力度可能更大更宽松，以释放红利，提振信心，保持经济运行在合理区间。而上周央行决定创设定向中期借贷便利，我们认为，央行将继续实施稳健中性的货币政策，加大逆周期调节力度，保持市场流动性合理充裕，更加精准有效地实施定向调控，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。
理性看待环保限产政策带来的空间
2018年8月开始，环保限产政策释放松动信号，尤其是严禁地方政府“一刀切”的行为，使得采暖季钢厂限产并未严格执行，生产力度强于去年，在需求逐步减弱的情况下，产能释放保持高水平，供给端压力上升，导致11月钢价大幅下降。从目前我们了解到的钢厂生产情况看，在价格前期下跌和大气污染治理的双重作用下，钢厂停限产明显，产能利用率有所下降，如河北唐山在《决战20天、打赢蓝天保卫战强化管控工作方案》的基础上，要求从12月19日0时至24日24时，对重点行业进一步采取强化措施。
地方政府环保压力与日俱增，限产政策也愈加严厉，短期钢厂生产受到一定的限制。但我们认为，采暖季期间，环保限产政策对于钢厂生产存在一定影响，但从实质效果来看，钢价大跌、钢厂利润萎缩才是钢厂减产的最直接的动力。接下来的季节性降温和雨雪天气增多，市场需求进一步收缩是一个不争的事实，长江以北地区需求跌入“冰点”，淡季需求特征显露无疑，钢材减产或许还对冲不了需求减少，对钢价产生的实质性拉涨作用不宜盲目放大。
综合来看，目前钢材市场处于供需双弱的状态，随着寒冬逐渐到来，下游需求势必会进一步下降。目前价格尚未到合适的冬储价格，我们预期冬储启动或在明年1月中旬左右开始，需要密切关注动向。短期市场缺乏明确的方向，价格或以振荡运行为主，谨防回落风险。
