周报|经济热度降温 风险偏好回落

过去一周，全球市场风险偏好回落，欧洲、美国、亚洲股市均以收跌落幕。美朝局势紧张，中印对峙升级，地缘政治紧张近期升温，原油价格下跌，投资者涌向避险资产，投资者大量购买黄金等避险资产，推动黄金期价快速上涨。

6月份以来钢铁、煤炭、有色等大宗商品价格持续上涨，带动A股市场周期股出现一波行情，市场关注本轮大宗商品价格上涨的核心驱动力究竟是什么。有些观点认为大宗商品价格大幅上涨是由于环保督察、供给侧改革导致的供不应求，有些观点认为是需求实质上回升了。上周中钢协定性近期钢价上涨为炒作，上期所发布螺纹钢开仓量限制以及上调平仓手续费，引发钢铁、煤炭、有色板块出现连锁反应。

宏观数据显示经济热度也有所降温。外贸方面，美欧需求放缓拖累出口增速，7月份我国以美元计价出口同比增速7.2%，较上月明显回落；7月进口同比增速降至11%。8月份以来三四线城市地产销售增速转负，发电耗煤增速小幅下降。

上周（8月7日-8月11日）市场先扬后抑，周期板块回落，创业板有所回升。截至8月11日，上证综指收于3208.54点，周跌幅-1.64%；深证成指收于10291.35点，周跌幅-0.67%；中小板指收于6892.32点，周跌幅-0.31%；创业板指收于1742.14点，周涨幅1.31%。

沪深股市期间表现（8月7日-8月11日）

上周（8月7日-8月11日）各行业整体下跌，在申万28个行业中仅有3个行业实现上涨，分别为食品饮料、医药生物和国防军工，周涨幅分别为1.22%、0.39%和0.04%；跌幅最大的行业为钢铁、有色金属和化工，周跌幅分别为-9.64%、-4.25%和-3.9%。

从主题概念板块来看，稀土永磁、装配式建筑、苹果产业链、冷链物流和区块链概念板块涨幅居前，周涨幅分别为4.73%、4.03%、2.62%、2.48%和2.36%；染料、钛白粉、西藏振兴、粤港澳自贸区和金控平台概念板块跌幅居前，周跌幅分别为-6.53%、-4.78%、-4.29%、-3.95%和-3.78%。

国内宏观经济稳中趋缓，后续经济回升能否持续需观察：一是去杠杆政策的推进和执行；二是下游需求端的恢复情况，尤其是基建、地产、汽车等板块的需求情况。周期股的核心逻辑依然在供给端的变化，需求端变化不大，只是缓慢恢复，这一逻辑仍会持续一段时间。

目前经济、行业基本面保持相对稳定，没有出现实质性利空，市场资金面也未出现明显逆转，央行维持流动性的相对平稳。

在存量博弈的市场环境下，市场日益趋于理性，估值优势和业绩改善才是市场好转的基础。未来市场仍是以业绩增长为基础，安全边际较高的品种值得关注，建议投资者重点挖掘业绩和估值相匹配的个股。

1、央行发布二季度货币政策执行报告

8月11日，央行公布了二季度货币政策执行报告，主要包括以下：下一阶段继续实施稳健中性的货币政策，下半年贯彻落实金融工作会议精神，围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务，处理好稳增长、调结构、控总量的关系，为供给侧结构性改革营造中性适度的货币政策环境；继续完善宏观审慎政策框架，拟于2018年一季度起，将资产规模5000亿以上的银行发行的一年内同业存单纳入MPA同业负债占比指标进行考核；通过“削峰填谷”维护流动性基本稳定。

2、中钢协表示近期钢价上涨为机构过度解读

中钢协针对近期黑色系期货市场和钢铁上市公司股票价格异动明确表示，当前钢材期货价格大幅上涨并非市场需求拉动或市场供给减少所致，而是一部分机构对去产能、清除“地条钢”和环保督查以及“2+26”城市大气污染防治计划进行了过度解读，因此引发了周期资源股和大宗商品价格整体回落。

3、7月份CPI同比上涨1.4%

国家统计局8月9日发布数据，7月份全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨1.4%，涨幅比上月回落0.1个百分点。7月份，构成CPI的八大类商品和服务价格六升两降。食品烟酒价格同比下降0.1%，影响CPI下降约0.04个百分点。7月工业生产者出厂价格指数(PPI)同比上涨5.5%，这是PPI连续第11个月同比正增长，环比上涨0.2%。工业生产者购进价格同比上涨7.0%，环比持平。