周报| 短期利率下降 市场喜迎开门红

新年伊始，全球股市迎来开门红，标普、富时和日经指数均创下新高。1月2日上证综指实现开门红，同时也实现了2018年的首周开门红，不仅是2017年领涨的白马股延续较好表现，部分成长股、题材股也出现上涨，A股再现春季躁动。从历史走势来看，由于风险偏好驱动，历年春季行情往往伴随高弹性板块的估值修复。

上周短期利率下降，隔夜、7天和3个月Shibor利率均大幅下降，处于三个月来最宽松的时期，主要因为1.5万亿临时降准和3000亿定向降准。元旦前央行宣布建立“临时准备金动用安排”，额外的2%的准备金释放，外加2018年开始的普惠金融定向降准。不过防范金融风险，监管仍然是金融行业主基调，短期流动性难以超预期。

中国人民银行、银监会、证监会、保监会联合发布《关于规范债券市场参与者债券交易业务的通知》，旨在整顿债市代持、高杠杆等乱象，严禁线下交易，控制杠杆率，要求全程留痕控风险。此外，资管新规力图打破刚性兑付，外汇新规限制资本外流等措施，均显示未来宏观资金面以紧平衡为主。

上周（1月2日-1月5日）主要指数全线收涨，交易量有所扩大。截至1月5日，上证综指收于3391.75点，周涨幅2.56%；深证成指收于11342.85点，周涨幅2.74%；中小板指收于7715.80点，周涨幅2.13%；创业板指收于1801.42点，周涨幅2.78%。

沪深股市期间表现（1月2日-1月5日）

上周（1月2日-1月5日）行业板块普涨，周期性板块表现比较突出。房地产、建筑材料、采掘、钢铁和化工板块涨幅居前，周涨幅分别为5.58%、4.53%、4.11%、3.73%和2.83%；电子、传媒、通信、纺织服装、电气设备板块涨幅居后，周涨幅分别为0.71%、0.84%、0.88%、1.02%和1.05%。

主题概念板块中，新型城镇化、房屋租赁、油气改革、雄安新区和天津自贸区板块涨幅居前，周涨幅分别为7.58%、7.5%、6.25%、5.83%和5.61%；芯片国产化、3D传感、次新股有小幅下跌，周跌幅分别为-0.51%、-0.41%和-0.02%。

近期央行多举措纾解资金面，上周市场中短期利率均回落，但长期国债利率仍然上行，无风险利率居高不下。在金融严监管、去杠杆政策延续的同时，部分二线城市松绑楼市限购政策，政策有松有紧，经济预期平稳。

在经济增长质量升级、结构优化的时代，上市公司中龙头或优势企业，有望更加受益，由稳健业绩驱动的结构性慢牛行情有望延续。同时，在经济结构转型、科技快速发展的新时代，科技领域的新蓝筹可以预期，也可从中长线角度发掘业绩增长与估值匹配的成长股。

1、监管层发布《关于规范债券市场参与者债券交易业务的通知》

中国人民银行、银监会、证监会、保监会近日发布《关于规范债券市场参与者债券交易业务的通知》明确，参与者不得通过任何债券交易形式进行利益输送、内幕交易、操纵市场、规避内控或监管，或者为他人规避内控与监管提供便利。非法人产品的资产管理人与托管人应按照有关规定履行交易结算等合规义务，并承担相应责任。通知强调，参与者应严格遵守债券市场有关规定，在指定交易平台规范开展债券交易，未事先向金融监管部门报备不得开展线下债券交易。

2、国际油价强劲上涨

2018年新年伊始，国际油价出现强劲上升势头。纽约商品交易所及伦敦洲际交易所原油期货价格双双走出了每桶60美元上方的开年行情，创两年半以来新高。截至1月6日，纽约商品交易所（NYMEX）原油价格报收每桶61.59美元附近，这一价格不仅高于去年同期的每桶54美元，更是比2016年年初每桶26美元的低点高出一倍多。国际原油价格大涨主要因前期下跌过多、美国经济复苏、中东局势紧张等因素影响，但并没有大幅上涨的基础。。

3、欧美日制造业PMI悉数上行

12月，欧元区制造业PMI环比上升0.5个百分点，至60.6%，创近七年新高；12月美国制造业PMI环比上升1.5个百分点，至59.7%，也位于近七年高位；当月日本制造业PMI环比回升0.4个百分点，至近四年新高54%；全球摩根大通制造业PMI环比上升0.4个百分点，至54.5%，创2011年5月以来最高。