投资决策中最重要的方面就是资产配置，特别是固定收益投资和证券投资的比率。对资产组合的分析一再表明，风险和回报的权衡受到一个关键因素的影响——时间。
——查尔斯·埃利斯
时间对回报率的影响
不论时间长短，平均预期回报率都相对恒定，但时间对实际回报率有巨大的影响，下图就清楚地表明了这种影响。
从长期来看，股票每年的回报率是很不稳定的。收益有高有低，损失有大有小，似乎呈现出随机漫步的状况。最好的时候，你的年回报率能达到53.4%，但是最差的时候，你可能会损失37.3%。要把这种千差万别的一年期经验“总结”起来，希望从中得到任何投资回报率的“平均值”，似乎很荒谬。
如果时间框架为5年，投资收益率的规律性会明显提高。例如，亏损的情况极少出现，更多的时候能获得收益，因为随着评估时间的加长，长期平均回报率越来越压倒单一年度的差异。
如果时间框架为10年，回报率的规律性会更明显。只出现过一次亏损，大部分情况下，平均年收益率能达到5%～15%。这样，按10年的复利来计算，平均收益率再度压倒单一年度的差异。
表象背后的本质
实际投资体验都是从长期连续的投资体验中抽取出来的样本，明白这一点对于理解上述数据背后的意义至关重要。在新英格兰，尽管无法预知严寒和酷热，特别是具体某天的天气，但从长期来看，天气也会变成有规律的气候。同样，在投资方面，耐心的观察者才能看到真正潜在的形态，让年复一年、月复一月、日复一日看上去毫无规律的表象，不再令人困惑或者迷惘，而是有规律可循。
资产配置至关重要
投资决策中最重要的方面就是资产配置，特别是固定收益投资和证券投资的比率。对资产组合的分析一再表明，风险和回报的权衡受到一个关键因素的影响——时间。
参考资料：Charles D. Ellis，《赢得输家的游戏》，机械工业出版社
