股神巴菲特曾不止一次公开推荐股民长期持有优质的指数基金，他曾表示：“通过长期定投指数基金，一个什么都不懂的业余投资者，竟然往往能够战胜大部分专业投资者。”
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本栏目是东方红与雪球指数投资大V银行螺丝钉的独家合作专栏，与你分享一篇钉大关于指数投资的原创文章，作者将用多年的指数投资经验和深入浅出的解读风格为您揭开指数投资的奥秘，掌握几个简单的原则，你就能成为指数投资的专家能手，关于指数投资你想知道的都在这里！
ROE与复利
ROE是我们经常用的一个指标。也就是净资产收益率。
巴菲特以前提到过：“如果非要我选择用一个指标进行选股，我会选择ROE。公司能够创造并维持高水平的ROE是可遇而不可求的，因为这样的事情实在太少了。因为当公司规模扩大的时候，维持高ROE是极其困难的事情。”
ROE说的是企业的净资产收益率，盈利/净资产。衡量的是企业运作资产的效率。
比如说一个企业，有100万的净资产，但一年可以创造出20万的净利润，ROE就是20%。
如果一个企业长期ROE是20%，开始的净资产是100万。第二年，这个企业手里就会多出20万的净利润。
如果企业不分红，而是把20万净利润再投入生产，来年会产生更多的盈利。
所以高ROE是企业长期复利增长的发动机。ROE高，创造盈利的效率也会更高。
所以某种意义上，可以从高ROE的角度去挑选股票。这是这个策略的核心原理～
高ROE的质量策略
按照ROE挑选股票，在指数中，是属于质量类指数基金。
螺丝钉组合的投资策略，是以优秀的策略指数基金为主，以优秀行业指数基金为辅。
其中策略指数基金中，最常见的主要是四类：红利、价值、质量、低波动。这四类品种反映了四种不同的投资理念。
红利策略的目的是持有收息，淡化股价波动的影响，获得稳定现金流。
价值策略的目的是投资低市盈率低市净率等低估值的股票。
低波动策略是投资波动率比较低、短期里不太受市场关注的品种。
而质量策略，则是从企业经营的角度，去挑选质量好的股票。
衡量质量的方式有很多种，所以质量类的指数也有不同的类型。
比较出名的质量指数，有几类，例如基本面类，从成分股基本角度考虑；例如护城河类，从企业护城河角度挑选有护城河的股票。
也有的质量指数，是从ROE的角度去挑选高质量股票。
使用长期扣非ROE
不过从ROE挑选股票，也会遇到一些问题。
一、比如说有的公司，可能之前经营业绩平平，某一年把自己的资产变卖了，一下子赚了不少。当年的ROE也会非常好看，但这样的ROE很难长期保持的。
我们要剔除这种非经常性的收益，再来看待ROE。
二、再比如有些公司，本身经营有一定的周期性。
比如说证券行业。在熊市的时候，证券行业盈利一般般，ROE在个位数。到了牛市，市场火热，证券行业的营收大幅增长，很多证券公司的ROE，在牛市甚至可以达到20-30%以上，非常惊人。
但很明显，这种强周期性行业的高ROE也是无法长期持续的。熊市证券公司ROE只有个位数。要时间拉长后，再看对应公司是不是可以保持高ROE。
如果想要获得长期高ROE，我们需要剔除非经常性的收益，也不能只看短期的ROE，要看长期的ROE。
所以目前主流的按照ROE挑选股票的质量指数，会参考3年长度的ROE，并“扣除掉非经常性的损益”，也就是俗称的扣非ROE。这样衡量会更好一些。
具有ROE优势的竞争力指数
那按照高ROE来挑选股票，在A股，长期收益是不是能跑赢市场呢？我们来看看，A股的高ROE策略表现如何。
中证指数公司也有高ROE策略的指数，中证东方红竞争力指数，931142。
这个指数就是按照三年扣非ROE的高低排序，选择各个行业中，ROE排名前20%的股票。
注意这里是从每个行业中选择ROE排名前20%的股票，而不是从所有股票中挑选ROE最高的。因为有的时间段，可能某些行业的ROE会非常高，如果只看ROE，会过于集中在某一个行业。
这里是每个行业挑选各自行业中，ROE最高的股票，相当于把行业中盈利能力强的个股挑选出来。同时分散配置各个行业，所以这样一个指数，具备分散风险的优势。
这个指数是今年3月20日发布的，基日（起始计算日）是2009年末，自起始计算日以来相比沪深300指数产生了约25%的超额收益，大部分年份都跑赢了沪深300。下图是wind上竞争力指数和沪深300指数的对比。
按照高ROE投资，在A股也是可以跑赢市场的。高ROE策略在A股也是有效的，也属于长期有超额收益的质量类指数。
从ROE的角度，高ROE策略的竞争力指数，ROE大约是17%左右。比沪深300的12%左右的ROE要高出一大截。比大部分宽基指数基金的ROE也要更高，只是目前国内高ROE策略的指数基金数量并不多。
另外高ROE策略只是保证了挑选出来的股票的平均质量，比市场平均质量高。具体在投资的时候，如果能以合理的价格买入，长期持有的话，盈利优秀的企业能更大概率给我们带来良好的回报。
关于作者
银行螺丝钉，2017年销量最高的基金类书籍《指数基金投资指南》作者，雪球大V，财经自媒体“定投十年赚十倍”公众号创始人。“中国Smart Beta 50人”之一。中央人民广播电台、北京电视台投资栏目特邀嘉宾。从2014年开始，撰写了数百万字有关基金投资的内容，全网累计阅读数超过3亿次，累计帮助数百万投资者开启了指数基金投资之旅。旗下自媒体矩阵累计拥有100万+粉丝，粉丝亲切地称他为“钉大”。
