投资为什么会产生错误？因为投资是一种人类行为，而人类是受心理和情感支配的。很多人会通过分析得出相似的认知结论，但是，因为各自所受心理的影响不同，他们在这些结论的基础上所采取的行动各不相同。最大的投资错误不是来自信息因素或分析因素，而是来自心理因素。
以下是几种对投资不利的心理因素。
第一， 得到更多的渴望。努力赚钱并没有错，危险产生于渴望变成贪婪的时候。贪婪是一股极其强大的力量，它强大到可以压倒常识、风险规避、谨慎、逻辑、对过去教训的痛苦记忆、决心、恐惧以及其他所有可能令投资者远离困境的要素。贪婪与乐观相结合时，风险则被忽略了。
第二， 担心错过的恐惧。恐惧并不代表理性的、明智的风险规避。恐惧就像贪婪一样，意味着过度，因此恐惧更像恐慌。
第三， 容易放弃逻辑、历史和规范的倾向。投资者永远在寻找银弹，称其为“圣杯”或“免费的午餐”。人人都想要一张无风险致富的门票，很少有人质疑它是否存在。希望永远在滋生，然而银弹并不存在，没有任何策略能够带来无风险的高收益率。巴菲特说：“居高不下的价格就像是一剂麻醉剂，影响着上上下下的推理能力。”
第四， 从众而不是坚持己见的倾向。一次又一次地，从众的压力和赚钱的欲望致使人们放弃了自己的独立性和怀疑精神，将与生俱来的风险规避抛诸脑后，转而去相信毫无意义的东西。
第五， 嫉妒，与他人比较的倾向。无论贪婪的负面力量有多大，它还有激励人们积极进取的一面。与贪婪相比，嫉妒的负面影响更胜一筹，是人性里危害最大的一个方面。一个人在孤立环境下感觉快乐的人，当他看到别人做得更好时，可能会变得痛苦不堪。在投资领域，投资者大多难以坐视别人赚钱比自己多这一事实。年收益率16%会令人沮丧不堪，因为同行是23%；3%的年收益率却兴高采烈，因为同行大多出现亏损。
第六， 自负。在下列情况中保持客观和审慎具有极大的挑战性：进行短期投资业绩的评价和比较；在繁荣期，轻率甚至错误的决策往往能带来好的收益，而我们在大部分时间里都处于繁荣期。如果事情确实如愿发展，那么自认聪明并得到别人的认可是很开心的一件事，但这蕴藏着巨大的危险。
第七， 妥协，这是一种出现在周期后期的投资行为特征。投资者会尽他们的最大努力坚持自己的信念，但当心理压力变得无法抗拒时，他们会放弃并跟风。很长时间里，资产被估价过高并持续增值，或者被估价过低并持续贬值。你舍弃的股票别人在赚钱，你买进的股票日益贬值，你认为危险或者愚蠢的概念——热门新股、无收益的高价科技股、高杠杆的抵押贷款衍生品——日复一日地被宣扬与传播着……最终这种倾向会对投资者的心理、信念和决心造成不利影响。自我怀疑的倾向与别人成功的传闻混杂在一起，形成了一股使投资者做出错误决定的强大力量。当这种倾向持续时间加长时，力量的强度也会增大。
那么，如何对待和克服这些心理冲动呢？
首先，认识它们，是我们获得克服它们的勇气的第一步。
其次，要现实。认为自己对这些心理冲动免疫的投资者将把自己置于危险境地——如果这些因素对别人的影响足够大到改变整个市场，凭什么它们不会影响你？简单的解决方案是不存在的，这个世界上没有告诉你市场已经摆向非理性极端的公式，也没有保证你永远做出正确决策的完美工具，更没有保护你不受消极情绪影响的魔法药丸。
学会做一个逆向投资者。“低买高卖”并不容易做到。当价格显著偏离内在价值时，你需要有感知的能力，你必须有足够的意愿去抵制市场永远有效的神话。你需要为这种行为打下经验基础。
然而，接受逆向投资概念是一回事，把它应用到实际中则是另一回事。首先，我们永远不知道市场的钟摆能摆多远，也不知道它在发生逆转的时候会反向摆多远；其次，一旦市场达到极端，它最终会摆回（或超过）中点，所以认为市场会沿着同一方向摆动或者到达端点时便停留在那里的投资者必定会失望；最后，要认清一个事实——由于影响市场的各种因素的易变性，没有任何工具（包括逆向投资）是完全靠得住的。
逆向投资并不是一种让你永远稳赚不赔的方法。在大多数情况下，没有值得下注的过度市场。即使市场过度发展，“估价过高”与“明天就会跌”也是截然不同的。市场可以被高估，也可以被低估，并且能够将这种状态维持一段时间甚至若干年。不利走势会令人非常痛苦。
最后，当“人人”都得出“大众是错误的”结论的时候，逆向投资本身会变得过于热门，从而有可能会被误以为是群体行为。因此，仅仅做出与大众相反的投资是不够的，还要知道大众错在哪里。怀疑和悲观并不同义，在过度乐观时，怀疑倡导悲观；但在过度悲观时，怀疑又会倡导乐观。怀疑态度既是“不对，事情好到不像真的”，也是“不对，事情坏到不像真的。”
以橡树资本为例，提高胜算的方法包括：
· 对内在价值有坚定的认识。
· 当价格偏离价值时，坚持做该做的事。
· 足够了解以往的周期——先从阅读和与经验丰富的投资者交谈开始，之后通过经验积累——从而了解市场过度膨胀或过度萎缩最终得到的是惩罚而不是奖励。
· 透彻理解市场对极端市场投资过程的潜在影响。
· 一定要记住，当事情看起来“好到不像真的”时，它们通常不是真的。
· 当市场错误估价的程度越来越深（始终如此）以致自己貌似错误的时候，愿意承受这样的结果。
· 与志趣相投的朋友或同事相互支持。
来源：《投资最重要的事》，作者霍华德·马克斯。