【东方红 基金月评】NO.46
文/东方红资产管理 高义博士
市场回顾和基金表现
4月海外市场表现分化。美国内部，道琼斯和标普指数微涨0.7%左右，而纳斯达克指数下跌2%，反映出市场短期偏好蓝筹抛弃科技股的风格分化趋势；美国外部，欧洲市场表现较好，特别是英、法两国；亚洲市场表现较差，尤其是日经指数大跌3.5%。目前看，海外科技类股票下跌趋势还未结束，后续需看一季度财报能否带动科技股反弹。
4月国内市场也有所分化，表现较好的是深圳成指和沪深300指数，而上证综指、中小板、创业板均下跌，尤其是创业板下跌幅度达3.4%。基金方面，除债券和货币基金上涨外，股票、混合和ETF指数基金均下跌。
基础证券市场展望
一季度以来，经济表现较为低迷，实际GDP增速为7.4%，已跌落至政府7.5%目标区间以内；名义GDP增速已跌落至7.9%，比2011年的16%以上已下滑一半，这一点对企业盈利的影响负面；工业、投资、消费、出口均表现疲软；通胀压力已显著减弱，而PPI持续下滑，显示工业品通缩压力在加大。
流动性总体较为宽松：一是经济回落导致资金需求下降，二是央行年初以来维持总体偏松的态度，三是商业银行受监管政策约束或自身比较担心金融风险而对非标融资较为谨慎，四是季节性因素推动。
因此，年初至今的宏观环境更加有利于债券，对股票整体较为不利，使得债券和货币成为表现最好的两类资产。
二季度，随着政府“微刺激”政策出台，预计经济将在低位企稳，但在地产投资下行趋势带动下，经济的上行动力仍然不足；而在微刺激政策带动下，流动性环境维持稳中偏松的概率较大，但宽松幅度预计不及一季度。在这种环境下，我们相对更看好确定性较高的债券，而股票资产则需要灵活配置，重点可能在改革相关主题板块以及苹果产业链相关个股。
基金投资观察
基于我们对市场的判断，我们建议投资者适度降低仓位，配置上适度偏向债券类资产，股票类资产需灵活处理。
债券类基金方面，年初至今表现较好，预计未来债券慢牛行情可能性较大，仍具备较好的配置价值。
普通股票基金方面，4月份有所调整，短期或有反弹，但空间有限，建议观望为主，待经济、政策、外围环境相对稳定后，再做选择。
分级基金方面，建议配置股票A端和债券B端，以分享债券市场回升及可能的下折行情。近期银华锐进、招商中证大宗商品B下折概率较大，有一定配置价值。
可转债方面，从中长期角度看，当前已具备战略性配置价值，建议投资者加强可转债配置。
继续长期持有具备折价套利机会的封闭股票基金。货币基金则继续建议主要作为短期理财工具。
声明：报告中的内容和意见仅供参考，不构成对任何人的投资建议。
欢迎查阅我们的历史信息！
欢迎关注微信账号：dfhzcgl/东方红资产管理
更多信息请关注：@东方红资产管理、www.dfham.com