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【东方红 精译求精】No.101
参与猎杀本拉登的海豹突击队的成员曾经回忆到，他们在整个行动中学到的不是如何躲避饥寒交困的恶劣环境，而是如何在漫长的过程中努力去适应各种“不适”。投资长跑中取胜，特别是希望成为伟大的投资家，何尝不是如此呢。
美国一项权威性调查显示，1970年的350只公募基金，坚持到2014年的只有100只，其他要么关闭，要么合并。这100只中的45只整体跑赢大盘，而这其中的42只每年跑赢不足2个点。
这些都不足为奇，值得注意的是，那3只平均每年跑赢超过2个点的基金有三分之一的时间是跑输大盘的（按三年滚动计算）。所以我们完全可以想象这3只基金都经历了什么，客户赎回，媒体不再关注，基金经理的收入也受到影响，一句话，也会有那么一段时间觉得“不适”或“不爽”。但就是跨过这一道道坎之后，他们跑赢了99%的同行。
也许我们可以把投资业绩归为四类：一直很差；大部分时间很差但偶尔不错；大部分时间还行偶尔还不错，一直都非常好可实为造假。
伟大的投资业绩，应该属于第三类，而且超额收益的很大一部分应该来自为数不多的标的，就像巴菲特说自己投资的四五百只股票中，大部分赚到的钱只来自其中的10家公司。价值投资先驱格雷厄姆更是将投资事业的成功归功于GEICO这一只股票。
既然称得上千载难逢的机会，就不可能经常出现，更何况按年度出现。海豹突击队的经验总结中，除了主动去适应各种困难的局面，还有就是承担低于预期（基准）的风险，换句话说要敢于跳出常规。
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