《一代宗师》给出了武术哲学式的三段论：见自己、见天地、见众生。投资亦是如此。资本市场是个万花筒，折射出这个五光十色的世界。投资人对世界、自己以及人性的理解最后都凝聚成一个个买卖指令，而市场在中长期也会对投资人的理性判断给予正反馈。在杨达治看来，投资是观察世界和了解自己的极佳窗口。
杨达治，北京大学硕士，现任东方证券资产管理有限公司董事总经理、研究部总监兼基金投资部总监、资深投资经理。杨达治2002年硕士毕业后加入东方证券担任研究员，2006年起担任投资经理，先后管理晋龙1号、海洋之星1号等私募类以及东方红2号等集合类产品，Wind统计显示，东方红2号存续期复权收益率为209.97%。2014年起杨达治担任首只券商基金东方红新动力混合基金经理，Wind统计显示，东方红新动力混合基金截至3月23日复权收益率为64.56%。记者初步计算，期间年复合收益率超过25%。
作为在投资道路上驰骋多年的老兵，杨达治已形成了自己的一套“打法”。在选股上他强调大局观，从社会趋势演进中以幸运的行业、能干的公司和合理的估值为选股坐标，在操作上他始终坚持知行合一，不为短期市场的非理性所干扰，坚持自己的投资逻辑。
在杨达治看来，资本市场恰如一面镜子，很大程度上是企业和社会发展轨迹的浓缩，是政治、经济、人文等各个领域的综合反映。并且，在实体经济领域需要多年才能显现的变化，在资本市场上很可能提前几个月甚至几年就得以反映。这对投资人提出的要求是，要从更高维度上体察社会的运行态势，前瞻性地把脉社会发展大趋势。
落实到行业和个股的选择上，杨达治强调，要从社会和行业演进的“大图景”中攫取潜藏的投资机会。包括他在内的东方红资产管理团队一直以来延续的股票研究价值观是：幸运的行业、能干的公司和合理的估值。
所谓幸运的行业，首先即是符合经济发展大势的行业。杨达治表示，从美国经济发展和股市表现可以看到，铁路、汽车、军工、信息产业、网络科技、生物医药都相继成为某一时期的主导行业，这是美国幸运行业的投资脉络。回到国内，中国经济发展增速下台阶、转变增长模式已成为必然，这时候应当围绕消费升级和经济结构转型来寻找幸运行业。
其次，从产业自身发展阶段及竞争格局这一层面看，杨达治的理解是，幸运的行业来自于那些行业增速处于高速发展阶段，或者竞争格局已经稳定、行业龙头议价能力和盈利能力逐步回升的行业中。“在一个未来能够成就大企业的大市场里，早期随着产品创新、商业模式的创新，一些企业的增长速度会非常快，会出现一些投资机会；中期随着竞争加剧，企业更重视抢占市场份额，而盈利能力相对下滑，这是行业演进最为残酷的阶段；到了第三个阶段，随着集中度提高，竞争逐步放缓，企业盈利能力逐步回升，这个阶段也会出现一些非常好的投资机会。”依循这个逻辑，在过去的投资历程中，他在伊利股份、格力电器等个股上均斩获颇丰。
对于能干的公司，他则有如下标准：一是商业模式稳定，二是公司治理好，三是高管执行力强。因此，较为偏好一些民营的、有股权激励的公司，以及团队具备前瞻性以及高执行力的公司。
“人对世界的认识是没有穷尽的。”杨达治表示，世界在不停的变化中，投资人在市场面前永远只是个小学生，要始终怀揣认识世界的热情，不能固步自封，要乐于接受挑战，不断学习和感悟新的东西。不断更新自己的能力圈才能在投资上与时俱进。
“投资除了认识上的前瞻性和大局观，同样需要信心和耐心，这是一个自我修炼的过程。”经过多年投资历练、见证了几轮牛熊市轮替后，担任公司研究部总监的杨达治深有感悟，成为一名合格的职业投资者是一个异常艰辛的过程，前期的重心在于观察和理解社会，而之后心态的磨练也十分重要，坚守价值、抗拒贪婪与恐惧是再简单不过的道理，但能在潮涨潮落中坚持践行自己的投资哲学并不容易。
他总结道，投资的三个阶段在于，第一阶段是进入投资领域的前四五年，这一时期主要工作是熟悉市场环境，熟悉上市公司，熟悉竞争对手。到了第二阶段，要开始尝试建立和形成自己的买卖体系：仓位如何控制，何时买入股票，如何止损，盈利时又该选择何种时机卖出等等。第三阶段则重在投资心态的磨练，市场先生像一枚钟摆，总游离于过热和过冷之间，在理性位置停留的时间总是很短。投资者能做的是把握好自己，让自己既置身于市场中，又能远离市场的纷扰。
在他看来，中国传统文化里的很多理念与投资是相通的，一个高段位的基金经理擅长从中华传统哲学中汲取智慧。比如说，解决了选股问题之后，更重要的是持股问题，“知行合一”显得尤为重要。
这从他管理的业内首只券商基金东方红新动力2014年操作轨迹中可以窥见一二。在该产品成立之初，市场延续了分化行情，中小板、创业板股票表现火热，而低估值的一二线蓝筹却遭到抛弃，一路下跌。但经过仔细分析和冷静思考，杨达治认为，这种因为情绪惯性和部分基金调仓而导致的行情不可持续，均值回复是大概率事件。
在一贯秉持的“长期超额收益”投资理念指引下，他决定在建仓期采取“控制仓位、精选个股、事件驱动”的投资策略，精选了部分看好的一二线蓝筹建仓。期间受到蓝筹杀跌的影响，基金净值也受到一定影响，但他选择了坚持。到2014年3月底，他认为风格转换的信号越来越明显，在此判断上继续加仓部分蓝筹，在7月初把仓位提升到90%以上并一直维持这个水平。2014年四季度，市场风格发生了转变，大市值股票成功逆袭，完美兑现了杨达治此前的判断。
东方红系列券商基金整体业绩不俗。Wind数据显示，截至3月23日，3只成立半年以上的产品——东方红产业升级、东方红新动力和东方红睿丰成立以来累计净值涨幅分别达到66.30%、63.50%和37.60%。值得一提的是，东方红产业升级和东方红新动力最近半年的业绩回报均闯入253只同类偏股型基金的前20%。
记者获悉，东方红中国优势混基金将于3月30日至4月14日发行，该基金将由杨达治担任基金经理。公告显示，该基金投资于中国优势相关的证券不低于非现金基金资产的80%。
观察杨达治管理的基金，从东方红新动力，到东方红产业升级，再到3月30日起发行的东方红中国优势，不难看出其中一脉相承之处。杨达治直言，在目前中国经济转型发展大背景下，需要顺应大趋势，投资于幸运行业中的优势个股，将有望分享到转型期经济增长的成果。
杨达治进一步分析，目前阶段中国在多个方面具有优势：一是庞大的人口基数带来庞大的消费市场；二是改革开放之后，义务教育的普及以及高等教育人口占比的提升带来了巨大的人口素质红利；三是中国经济高速发展30余年后，国内完善的基础设施、齐全的制造业产业集群以及熟练的技术工奠定了全球范围内领先的工业制造实力，为产品走出国门提供了有力保障；四是经济的高速发展以及亚洲人高储蓄的习惯导致国内资本积累相对充裕，金融市场改革的加快和资本项目的逐渐对外开放会进一步加强这种比较优势。
“我们看好互联网+、国企改革、消费升级、制造实力提升等领域蕴含的投资机会。”杨达治说。他表示，具体而言，将重点关注以下几方面的额投资机会，一是互联网深度渗透后，传统产业转型、嫁接新商业模式的机会；二是国有企业深化改革使得资产盈利能力提升带来的投资机会；三是各种消费市场中孕育的巨大投资机会，尤其是人均收入提升后消费升级带来的各种投资机会；四是我国承接全球产业转移和制造实力提升带来的投资机会。
本文转自：中国证券网
作者：高原