市场综述
上证指数2月23日微跌0.81%，收于2903点；深证成指下跌0.69%，收于10299.67点；创业板指下跌1.22%，收于2218.12点。本周第一个交易日（2月22日）股指普涨，上证指数上涨2.35%，收于2927.18点；深证成指上涨2.05%，收于10370.99点；创业板指上涨1.56%，收于2245.56点。我们认为，近期市场逐步稳定主要因为两会召开在即，市场改革预期升温。
上周市场消息面偏利多，1月份信贷数据超出预期，CPI涨幅相比去年12月份有所提高，PPI降幅收窄，财政存款减少等。这些数据暗示宏观经济状况在好转，至少没有继续恶化，成为市场反弹的基本面方面的利好。
上周(2月15日-2月19日)，A股的周K线为一根大阳线，显示出了企稳并小幅反弹的良好迹象。春节A股休市期间，海外金融市场遭遇剧烈震荡，全球资本市场恐慌情绪上升。而上证综指在春节后首个交易日低开高走，一路走高，后续四个交易日，上证综指震荡走高，显示出企稳的良好格局。
截至2月19日，上证综指收于2860.02点，周涨幅3.49%；深证成指收于10162.32点，周涨幅5.05%；创业板指收于2211.01点，周涨幅5.44%。
这种市场走势显示出两个特征：一是总体情绪有所修复，二是以创业板为代表的新经济概念依然强势。这是一种健康的信号。
与此同时，上周外围股市也开始反弹。2月15日至2月19日，道琼斯指数周涨幅为2.62%；纳斯达克指数周涨幅为3.85%，欧洲三大股指一周涨幅也均在4%以上。亚太市场方面，恒生指数上涨了5.27%，日经225上涨了6.79%。
板块表现
上周各行业板块均有反弹。涨幅最大的的5个行业是：建筑材料、电子、国防军工、计算机、轻工制造，涨跌幅分别为8.28%、8.16%、7.89%、7.23%和6.55%。表现最差的5个行业是：银行、休闲服务、食品饮料、非银金融、家用电器，涨跌幅分别为0.43%、1.74%、1.77%、3.56%和4.09%。
主题概念板块方面，涨幅最大的主题概念板块分别为装饰园林指数、移动支付指数、生物识别指数、网络安全指数、第三方支付指数，各版块周涨跌幅度分别为12.17%、11.72%、11.56%、10.63%和10.31%。
从估值来看，截至2月19日，估值相对较高的5个行业是：国防军工、钢铁、有色金属、计算机、综合，其行业PE分别是170.09、94.09、84.45、78.68和70.70；估值相对最低的5个行业是：银行、非银金融、家用电器、建筑装饰、公用事业，其行业PE分别是6.07、11.67、15.71、16.76和19.65。
每周观点
近期市场企稳反弹，主要逻辑还是在于短期内宏观环境稳定，加之两会政策预期催化。从宏观环境来看，原油价格企稳、人民币汇率企稳、海外股市企稳反弹，在情绪上对A股有提振作用。1月份人民币贷款增加2.51万亿、M2同比增长14%均超出市场预期，同时李克强总理春节后首次发表讲话，显示出维护金融与经济稳定的决心。
两会前投资者对两会政策充满期待，对于供给侧改革以及新兴产业的扶持政策预期较高，使得两会前成为较好的反弹窗口。
但是从中期角度来看，目前的反弹更多仍是市场风险快速释放后的修复期，反弹之后或仍将面临中长期变量的考量。供给侧改革带来去产能、去杠杆，相关实体行业收缩可能引致金融需求收缩。信用风险暴露可能导致风险偏好收缩。人民币贬值、美元加息虽暂时稳定，但数月后仍面临加息时间窗口。
未来市场或还是投资者信心的修复。支持行情的基础需要观察几个方面：一是人民币汇率的稳定甚至回升；二是大宗商品价格的底部企稳；三是对两会关于转型和改革措施的预期。
热点追踪
美联储继续加息预期降温
2月18日，美联储1月份会议纪要显示，大宗商品下挫、金融市场剧烈波动，引发美联储官员们的担心，认为经济中的不确定性在增加，经济前景有下行风险。美联储内部分位两派阵营。一部分委员认为，威胁经济的风险因素已成为现实，另一部分委员认为，尚可观望，以等待更多证据。在1月会议纪要中，美联储共使用了14次“不确定”、12次“下行风险”或是“下行”，突显官员们对未来经济前景的担忧。
1月份信贷数据超预期
央行数据显示，我国1月新增人民币贷款2.51万亿元，预期1.9万亿元，前值5978亿元，远超市场预期。各类型贷款均有大幅增加，中长期贷款和票据融资增长明显。
2016年1月M1货币供应同比增长18.6%，预期14.7%，前值15.2%。M1增速加大，主要是因为当月M0（流通中现金）大幅增加，当月净投放现金为9310亿元。1月M2货币供应同比增长14%，预期13.5%，前值13.3%。M2增速回升，主要由于信贷大规模投放带来的派生效应，同样由于央行大规模释放基础货币对冲外汇占款下滑因素的影响。
PPI同比环比跌幅收窄
国家统计局数据，2016年1月我国CPI同比增长1.8%，较去年12月1.6%的增速回升0.2个百分点。
2016年1月PPI同比下降5.3%，为连续47个月下滑，好于预期值-5.4%。PPI环比下降0.5%，降幅比上月收窄0.1个百分点。环比降幅略有收窄的原因是部分工业行业出厂价格由降转升或降幅缩小。其中，黑色金属冶炼和压延加工、有色金属矿采选价格环比企稳。
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