在移动互联改变生活方式的今天，数据与技术，不仅为资产管理行业提供了面对面服务客户的平台，也为投资专业人士提供了洞察世界与辨析投资标的的窗口。
对管理者而言，技术对资产管理行业生态圈和价值链产生的颠覆，或许也该提上日程。因为，它带来的是一场真正的投资革命。
2014年10月23日，上海东郊宾馆。东方证券资产管理有限公司、东方证券研究所携手《投资革命》一书作者肖风博士，与金融界和互联网界的各路精英齐聚一堂，在这个非常时期探讨这一非常话题。下文为肖风博士所作主题演讲。
投资革命—移动互联网时代的投资管理
万向控股副董事长 肖风
1、正在被互联网改变的资产管理
非常感谢东方证券邀请我来这里给大家做分享，也很荣幸通联数据可以和东方证券来合作举办这期论坛。昨天晚上我在微信群里发了一个材料，讨论50年之后还有没有麦肯锡。事实上50年之后也许真的就没有麦肯锡了。目前所有的公司在进行商业会谈时第一点都会说自己有多么强大的资料库，有多少案例，因此他们有能力做好咨询业务。但是现在哪个公司的资料库会比互联网更大？我们完全可以从互联网上找到任何的东西，传统金融企业的优势在慢慢被削减。也有可能50年之后麦肯锡还能存在，但仅仅作为一个第三方来推动改革的进程。这个开头说明什么呢？互联网、移动互联网，以及后来的物联网，充足了信息发生、存储、传递、处理的流程，使得信息的分享更加平等透明。
今天想和大家汇报的题目叫做《正在被互联网改变的资产管理》，和大家共同来讨论互联网对我们这个行业的一些改变。我讲的大概内容，第一个是互联网的发展，第二个是互联网对我们这个行业组织结构或者商业模式的一个改变，第三个是互联网对我们投资带来哪些意义。
2、人类经济文明的三个阶段
谈到互联网的发展，从更宏观的人类社会的角度，我们可以更清晰地看出它所带来的巨大价值和革命性的意义。人类文明从经济学角度可以分成农业、工业和信息文明这三个阶段。1990年，互联网开始民用化。如果我们需要给信息文明一个时间标签的话，也许可以从那时候开始算起。信息文明有些什么样的特点呢？首先第一个是跨时空性。农业文明肯定是区域性的，工业文明开始跨区域，后期就开始跨国、全球化。信息文明不仅仅是跨区域了，更是跨时空了，从现实世界跨到虚拟世界，从物质世界向数字化世界跨越。第二个非常大的变化在于驱动决策的根本因素。农业时期驱动决策的是老农民的经验，工业文明时代驱动决策的是知识和科学技术，而信息文明根本上驱动决策的是数据，这也就是马云说的DT（Data technology）时代的到来。农业文明时期最小的经济协作单位是家庭，工业文明是组织，信息文明时代最基层的经济协作组织就是社群。这确实是三个比较基本的变化，它影响到了所有的行业，也影响到了我们资产管理行业。
3、互联网和数据进化的三个阶段
从互联网进化的角度来说人类社会也有三个阶段，第一个是1990年到2007年，iPhone出来之前的阶段，我们叫做固定互联网的阶段。我们要上网必须在电脑前。iPhone出来之后，移动互联网的时代就被引爆了。最近两年以德国和美国为首，德国提出了一个“工业4.0”的概念，美国GE、思科提出了一些工业互联网的概念，这些都是基于物联网的基础。这个过程也许需要10到20年，最后物联网建立完毕，人与人，人与物，物与物之间就完全通过互联网连在了一起。也许20年之后我们将没有互联网企业，因为所有的企业都互联网化了，那时候产生一个新的名词就是万联网，就是万物互联互通。
从数据的角度来说社会也要分成三个阶段。数据进化最早的阶段人类能得到的都是结构化的数据。后来有了社交网络，产生了非结构化的数据，包括音频、影像、图片这种碎片化的、只和某个场景有联系的数据，这些数据不是标准的数据。再往后才是大数据的阶段。大数据的应用也分成三个阶段：最早的时候可以称做数据挖掘，就是由人主动干预得出结果。随着机器的学习能力大幅度提升，我们进入了机器学习阶段，其中很大一个特点就是机器可以自动的生成结果而不依赖于人力。最后一个阶段，按照《奇点临近》这本书作者的预测，2045年人工智能会超越人类的智能，那时候就是大数据时代，机器会回过头来主动指导我们人类。现在的智能水平下我们更多是依赖机器人、电脑和其他智能化的设备，还不包括基因和纳米技术。真正的人工智能要在2045年超越人类智能的话，需要基因、纳米材料和机器人三种技术叠加才能做到，这和机器学习有本质上的不同。
4、互联网资产管理的三个阶段
快速回顾完了互联网大数据的发展，我觉得互联网资产管理也可以分成三个阶段，基本上现在我们正处于第二个阶段。
第一个是互联网资产管理1.0，把互联网当做工具，当作一项技术来使用，互联网对资产管理来说基本上就是一个销售渠道，最典型的代表就是余额宝。在余额宝这样一个产品里面，互联网最大的作用还是作为销售渠道。现在互联网资产管理的2.0开始出来了，这两天正在发行的百度和广发的100指数基金很热销，这个指数的编制实际上来自于百度搜索里面的数据，基本上是一个从互联网产生出来的投资策略。从互联网产生出越来越多的投资策略，这就是互联网资产管理的2.0版本。那么互联网资产管理的3.0版本，我认为是对于数字资产的投资或者管理。这个世界正在往数字化迁移，我们尽量多的把自己数字化。随着智能手机、可穿戴设备、智能家居设备的不断出现，我们也就越来越被数字化了。在数字世界里有大笔虚拟资产会用虚拟货币的方式标注自己的价格，我们可能需要建立一套对虚拟资产进行估值和管理的方法和体系。互联网资产管理3.0既包括对虚拟资产、数字化资产的管理，同时也包含一套估值和投资逻辑。现在这些问题并没有得到很好的解决，需要大家在座的各位一起去探索。
另外，3.0之后还有一些值得我们去考虑的问题。互联网的核心我认为就是两点，一个是去中介，一个是去中心，符合这两点才是真正的互联网。任何不能做到去中介或者去中心的都是互联网0.5，或者是假的互联网。但是支持去中介，去中心的底层技术架构，或者说互联网上能够帮助你去中介和去中心的是什么呢？我原来认为就是数字货币，现在我觉得还有一个因素，两者加在一起才能帮助传统企业真正去中介和去中心，那就是众筹加上数字货币的发行机制。
众筹最早也是一个演变的过程。早期我们大家最熟悉的就是外包，把自己的某项工作外包出去。接着出现的就是众包，一项任务被拆分开，分包给不同的人做其中的某一段。众包的概念推出来没有多长时间，众筹的概念就出来了。和众包相比，众筹不仅仅是把某项工作任务分包给别人做，更是在众筹某项任务、众筹资金、众筹人的过程中把自己的策略和大家分享，一起来讨论、互动，最后形成一个结论。众筹和众包有很大的不同，众筹是一个互动过程，众包只是对单一对象负责，以成果换取报酬。
数字货币，大家往往只看到了它无政府主义的一面。数字化货币起初是无政府主义者创造出来的产品，这必然具备去中介和去中心的特征。它的底层技术、区块链、密码学、算法实际上都可以被用来做支付和进行众筹的管理，例如比特币发行机制里的技术框架，就可以用于以数学的方法建立信任机制。众筹的机制可以以零成本的方式重新建立一个新的信任中介，使得我们的交易可以零成本。而在没有这两个机制之前，我们必须要有巨大的空间和巨大的体系来保证交易的可信度。将来在虚拟世界和数字世界里，仅仅用数学的方法就可以确保支付的顺利进行，这是一个非常大的改变。这两者使得互联网在不同领域真正实现了去中介和去中心。
在去中介和去中心这一核心精神的指引下，资产管理行业也发生了非常多的变化。首先，资产管理机构的组织结构可能被外部化。雪球就是这样一个外部化的案例。要真正有效建立起一个外部化的结构就必须用到众筹的模式，也必须在某种程度上用到很多数字货币的底层技术，否则不可能保证有效运转。我们刚提到了数字货币的智能合约，这是1994年数学家提出来的，大概再过1、2个月就会有正式的数字合约的应用版本发布。这是美国旧金山的一家数字货币的新型机构，他们把智能合约与数字货币的发行机制相结合，帮助解决交易的合同。智能合约有可能会颠覆律师这个行业。智能合约在网上，不能返回也不可以撤销，当合约条件被触发后就自动执行。这种类型的外部化是一个趋势。
从我们资产管理的角度，外部化实际上发生在两方面。我们可以在网上众筹一个基金经理，只要有足够多的钱，每个人给我1万块钱，我有1个亿就可以去众筹基金经理，然后发出标书进而筛选。外部化还有另外一个方式就是平台，平台是什么呢？举个例子，最近有一个公司被讨论的很热烈，叫做河狸家，它是做美甲的。以前你要开美甲店，还要有费用，还要交税。后来河狸家把这个模式全部颠覆掉了，在互联网上建立一个专门的平台，所有的美甲师直接发布信息，有人预约立刻上门服务，所有美甲师的收入立刻翻倍，这样等于把很多小公司消灭掉了。消灭了公司，解放了个人。前段时间正好与58同城的高管交流。58同城上都是一些本地生活信息，上门开锁，房屋出租，通水管等等，他们后来新设了一个58到家。58到家提供服务也和河狸家的模式一样，把那些小的搬家公司统统消灭掉，服务人员直接到58到家网上发布信息，在通过认证和保证质量标准的情况下，服务提供者直接上门帮人家完成开锁，修锁，修门，通水管，诸如此类的事情。同样，小公司都被消灭掉了，个人就解放出来了。
第二个变化就是社群化了。资产管理行业怎么样互动，怎么样互助，怎么样共享都被重新定义。
第三个就是资产管理机构工作流程的两端化。一个是在云端，人工智能可以取代越来越多的东西。云端、智能化之后就导致了终端的P2P，智能化的东西越来越多，每个人自己通过互联网能得到的帮助和获取的信息越来越多，他们就可以点对点的自己做事情了。
最后还有一个现象，通过余额宝我们可以看出来，曾经发生在中国移动和腾讯之间的事情，现在正在互联网公司和基金资产管理公司之间发生。最典型的代表，就是十几年前腾讯QQ加上现在的微信，把电信营运商完全引到自己阵营去了，现在年轻人都问微信号是多少了，到底是哪家电信公司完全不在意，电信公司完全变通道化。余额宝也是这样，基金公司也被通道化，顾客在买是余额宝、招财宝的时候不管背后是哪家公司。如果这些基金公司没有自己的粉丝，只能提供通道，因为客户不知道是你在帮他们管钱。这是一种趋势，从余额宝、招财宝开始，各种诸如此类的互联网公司正在把我们有牌照的机构变成它的通道，隐到它的身后去。这个趋势十几年前在电信运营商和互联网企业之间已经发生过。中国移动这么牛的公司市值大幅下降，但是腾讯嫁接在他们之上，市值大涨。
这就是互联网3.0之后对我们这个行业可能带来的一些新的变化。这些变化确实已经在发生。我8月份去美国拜访过20多家最顶尖的互联网金融公司，看过之后发现一个问题，中美之间传统金融机构的对待这种新兴的业态有截然不同的态度。这20多家互联网金融公司里面，最领先的互联网金融公司最后都有传统金融机构做股东，比如一家利用社交网络发行股票的公司是高盛投资的。但是在中国反过来看我们传统金融机构的大佬，动不动就说互联网金融的核心是金融，金融的核心是风险管理，然后说这些互联网的人不懂金融。这种说法把两者变成了对立面，所以总是要打压这些新兴的金融服务类型或者结构。我们应该像美国的这些机构一样，如果明白现有的业态可能会不行，也知道未来的趋势在你这儿，那么我就参与你，近距离的观察你，最后当你知道做起来之后，我花100亿美元把你买了，“借尸还魂”，高盛还是高盛，但不是昨天的高盛了。所以，虚拟现实的技术公司Oculus，被Facebook以20亿美元收购。我需要借你来延续我的生命，如果我不把你买过来我就要死掉。所以有一次我问一个传统金融行业的朋友，你有没有勇气花100亿美元把别人的技术买了，如果你有这个勇气，你的估值就不得了，但如果你抗拒就是死路一条了。
5、消费互联网VS工业互联网
第三个我想讲一下投资学上的互联网。在这之前，互联网本身的发展阶段我们基本上总结为消费互联网，消费互联网阶段发展的很完整了，工业互联网刚刚开始。所有的人都认为消费互联网的一个大发展的阶段过去了，千亿美元的公司已经不太可能在消费环节产生了。上次有一个讨论会，邀请了5家接近百亿美元的互联网公司，大家一致觉得百亿美元有五六十家公司，而千亿美元我估计就是BAT了。工业互联网阶段到底谁能成千亿美元还不知道，但这是有非常大的机会的。
消费互联网和工业互联网之间到底有什么区别？第一个区别就是消费互联网是以消费为中心的互联网化，工业互联网是以生产者为中心的互联网化。最近出了一个新名次，叫产销者，什么意思呢？消费自己生产的东西。典型的案例就是分布式能源，你在你们家屋顶上装了一套太阳能发电设备你自己就用了，用了之后你可能会和别人协同共享，多了你就输到电网上去，你觉得少了就从电网上买一点，这种新的协同共享的模式越来越多，这也是一个非常大的变化。第二个，消费互联网是个人的数字化，工业互联网是企业的数字化，不管是个人还是企业都在完成自己的数字化迁移，数字化的过程就是从硬件到软件，现实到虚拟，空间、时间到跨时空的过程。另外，消费互联网和工业互联网一个强调消费体验，一个强调智能化生产，最终统一起来强调人性。智能化生产之后就可以个性化定制，这也是对于人性的一个回归。消费体验也是这样，与人的情感有关。消费互联网本身强调社群化，工业互联网强调价值网络。有了互联网，物物之间都用互联网联接起来，使用过程也被监控和追踪，最后生产企业被服务化，有了智能设备加上智能制造，生产企业就能做到“羊毛出在猪身上”，在制造环节不赚钱但在服务环节赚钱。移动互联网和智能设备两者叠加就可以产生翻天覆地的变化。另外，随着万联网的建成，整个人类的数字化迁徙就基本上完成，将完全重建一个物质世界、精神世界和数字世界。投资学意义上，原子经济时代资源的有限性问题不复存在，互联网以及比特使得资源使用得越多越赚钱。同时互联网也把我们人类带来了一个零边际成本的时代，在此基础上一种共享经济模式得以发展起来。
另外一个就是比特经济，它与原子经济的“零和游戏”规则完全相反。在比特经济里，拥有专利并不是价值最大化的方法，相反应当尽可能开放，把它变成一个生态系统，搭建出可以让所有人使用和共享的系统平台，就像安卓那样，然后从别的地方赚钱，才是一个更好的做法。所以说信息文明的经济遵循的是生物逻辑，不再是机械逻辑。生物逻辑强调多样性、多元化和复杂系统，强调成长之间的互相依赖和共生。
我的演讲就结束了，希望这些碎片化的思考能有一些参考价值，谢谢大家！
（本文转自@东方CAT）
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