当市场的指针指向科创

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经历了大半年的高歌猛进之后，科技成长板块在十月的凉风中感受到了些许寒意，人工智能、固态电池、创新药等方向的波动幅度也有所加大。市场上随之出现不同的声音，有的人认为科技成长赛道的盛宴已经结束，接下来可能要出现风格切换，而有的人则认为科技成长的中长期投资价值依然稳固，短期波动反而提供了更佳的击球位置。

喧嚣与波动之间，是进一步还是退一步？这不仅是无数投资者在深夜复盘时的内心叩问，更是每一位专业的资产管理人必须用策略和远见来回答的问题。2011年就开始组建的东方红量化投资团队，正试图用他们擅长的语言，在海量数据和严谨逻辑中构建量化模型，为这个问题提供一个清晰而系统的答案。

11月3日至14日，东方红量化投资团队正式发行东方红上证科创板综合指数增强基金（A类025373，C类025374），以量化增强策略捕捉我国硬科技产业的发展机遇。

当全球产业链的格局开始重塑，半导体、生物医药、高端制造等领域的自主创新能力，已成为决定未来国家竞争力的核心变量。

2019年，科创板鸣锣开市，肩负着赋能创新驱动发展战略、深化资本市场改革的时代重任。它不仅是中国资本市场制度改革的试验田，更是为硬核科技企业量身打造的孵化器与加速器。上交所数据显示，截至今年9月底，科创板上市公司数量达到589家，总市值成功跨越10万亿元大关。科创板已成为我国“硬科技”企业上市的首选平台，产业集聚和板块示范效应增强。

至今六年多来，科创板坚守“硬科技”的定位，实现了跨越式发展。在2025年1月，科创综指（000688）应运而生，旨在充分反映科创板上市证券的整体表现，对科创板市值覆盖度接近97%，集结了超过570家代表新质生产力发展方向的上市公司。（数据来源：Wind）

相比于发布更早且聚焦头部的科创50、科创100等科创板指数，科创综指覆盖了科技产业链的更多关键环节，既涵盖产业龙头，也吸收成长潜力股，如同一面广角镜，更完整地展现了中国科技创新的丰富生态。

科创综指的每一次跳动，都与中国最前沿的科技脉搏同频共振。这句话并不夸张，而是由其与我国尖端科技产业紧密相连的基因所决定的。Wind数据显示，截至9月底，科创综指中超过90%的权重为战略性新兴产业，尤其是在新一代信息技术、生物医药和高端装备制造这三大产业上较为集中。而从更微观的申万行业视角看，这种“聚焦”被进一步放大：电子行业几乎占据科创综指的半壁江山，权重占比超48%，与医药生物、电力设备、计算机等“硬核”领域共同构筑了指数的核心阵营。

硬核科技的竞争，本质上是研发投入的竞争，科创板公司在这方面展现出了惊人的魄力。根据2025年中报数据，科创综指成份股中，研发投入占营业收入比例中位数为12.69%，在A股市场中处于较高水平。而高强度的研发投入，正在转化为高质量的专利产出和技术壁垒，为企业未来的成长构起坚实的护城河。

以半导体行业为例，随着国产替代进程的加速，头部晶圆代工企业的产能利用率不断提升，业绩稳步提升，估值得到了市场的高度认可。

宏观经济和市场环境时有波动，科创板公司的内生增长动力却异常强劲。即便是在市场震荡的2025年，根据Wind一致预测，科创综指成份公司的2025年预测营业收入同比增长15%，预测净利润同比增速130%。

透过短期股价的迷雾，我们看到的是一个基本面持续向好、价值中枢不断上移的优质资产集群。

目前，科创板公司创新、出海、并购这三大发展主线日渐清晰，创新的赋能作用、出海的引擎功能和产业并购的协同效应，支持科创板“硬科技”企业全面提升竞争力。随着相关核心技术的不断攻关，产业升级向深处推进，科技创新的强大动能将进一步释放，也为科技资产定价提供更为坚实的估值锚。

东方红量化投资团队的投资哲学，可以概括为“以深度研究为基石的主动量化”。在他们看来，量化不是目的，而是工具。其核心目标，是寻找那些能够穿越市场迷雾、解释企业本质的长期有效因子。

团队内部流传着一套“春夏秋冬”的理论，这并非一套复杂的数学公式，而是一套理解市场周期与风格轮动的哲学框架。在这个视角下，市场如同四季更迭，不同的阶段，有不同的主导因子。在“春天”，市场风险偏好提升，成长因子开始萌发；到了“夏天”，成长因子进入盛夏，是获取超额收益的黄金时期；而“秋冬”时节，红利、价值、质量等因子则可能更被市场关注。

通过这套理论，团队摆脱了对单一因子的过度依赖，转而追求一种动态的、适应性的解决方案。在喧嚣的市场中，团队会判断当下所处的季节，从而决定在模型中赋予哪些因子更高的权重。这是一种“执中致和”的智慧，也是对长期主义最朴素的诠释。

在所有的因子中，对成长的深刻理解，是这支团队能够驾驭科技浪潮的关键。成长投资，尤其是科技领域的成长投资，往往伴随着高估值和高不确定性。如何区分真正的高质量成长与昙花一现的伪成长，是所有投资者面临的核心难题。

东方红量化团队给出的答案，是建立在基本面深度研究之上的量化模型。他们不只关注营收和净利润的增速，更关注增长的质量，比如盈利能力的稳定性、现金流的健康状况以及商业模式的护城河。

早在2020年11月9日，团队就将他们对成长的理解融入指数编制，与中证指数公司合作发布了东证优势成长指数。这条指数通过一套严谨的系统模型，寻找那些兼具成长性、盈利能力和估值合理性的优质企业。自指数发布至今年9月底，东证优势成长指数累计涨幅达到73.40%，显著领先于同期沪深300（-5.02%）和国证成长（-7.88%），充分验证了团队成长选股模型的有效性。（指数历史数据不代表未来表现及基金业绩）

2023年9月，团队布局了跟踪东证优势成长的指数基金——东方红中证优势成长指数发起基金（A类018920，C类018921）。而两年后的2025年9月，在市场对科技成长风格的讨论达到小高潮时，团队基于中长期判断，坚定地推出了东方红慧选成长混合基金（A类023082，C类023083）。这些动作，清晰地表明了团队对科技成长风格的战略性看好，并非源于对短期市场情绪的追逐，而是基于对产业趋势和内在价值的决策。

从定制指数的成果，到成长主题基金的布局，东方红量化投资团队已经用扎实的业绩和前瞻的行动，证明了他们在解码“成长”这一复杂命题上的专业能力。

在经历了前几年的高强度研发投入后，以人工智能、半导体设备与材料、创新药等为代表的“硬科技”领域，一批龙头企业在2025年陆续进入业绩兑现期。

从投资的角度来看，中国硬科技的发展成果确实值得期待，但是科创板公司专业性强、研究难度大也是不争的事实。而量化模型在这方面具有天然的优势，可以高效处理海量数据，对全市场科创板公司进行“地毯式”扫描，从财务数据、研发投入、专利质量、分析师预期等多个维度，进行系统化的评估与筛选。

对东方红量化投资团队而言，东方红上证科创板综合指数增强基金（A类025373，C类025374）的定位非常清晰，它是将团队的量化增强能力与硬科技时代进行一次恰到好处嫁接。它致力于投资者提供一站式的解决方案，致力于既能获得科创板整体上涨的β收益，又能依托团队强大的成长因子挖掘能力，力争获取超越指数表现的α收益。

历史的车轮滚滚向前，每一次产业革命的浪潮都会带来大量的投资机会。从蒸汽时代到电气时代，再到信息时代和人工智能时代，莫不如此。

进入10月以来，科技板块出现了一定的震荡，但从长期视角来看，短期波动可以让真正的优质资产得以沉淀，也可以为理性布局者提供更从容的入场时机。站在当前时点，以科创板为代表的硬科技产业的基本面有望迎来重要拐点，硬科技的长期价值正在被更多的投资者看见。