周报|减持新规利好 市场生态改善

5月27日证监会发布了《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，随后沪深交易所也发布了相关实施细则。减持新规扩大了适用范围，首次公开发行前股份和非公开发行股份被纳入监管，锁定期延长；限制大宗交易减持，董监高离职后的减持规则也被明确。

减持新规也是强监管、去杠杆、防风险的政策延续，目的在于避免集中无序的减持扰乱二级市场秩序，冲击市场信心，对短期市场供求关系起到利好作用。从长期来看，减持受限和质押率降低都会对股东的资本运作形成制约，促使公司更加重视企业持续发展和盈利改善。

经济基本面，4月份工业企业效益持续回落，企业盈利在缓慢回落，下半年经济下行的压力逐步增强，对A股市场的支撑力度有所下降。金融去杠杆政策仍在深化，部分已进入执行阶段，中长期仍将影响市场风险偏好。

上周（5月22日-5月26日）市场先跌后升，银行、保险、券商为代表的大金融板块异军突起，蓝筹股与中小市值股票表现分化，上证50指数创出反弹以来新高。截至5月26日，上证综指收于3110.06点，周涨幅0.63%；深证成指收于9859.23点，周跌幅1.12%；中小板指收于6442.21点，周跌幅0.83%；创业板指收于1759.63点，周跌幅2.3%。

沪深股市期间表现（5月22日-5月26日）

上周（5月22日-5月26日）蓝筹股与中小市值股票分化明显。从行业上看，银行、非银金融周涨幅分别为5.37%和5.1%，煤炭板块上涨2%，家电、食品饮料、房地产、钢铁板块周涨幅为正，但周涨幅均在0.5%以内；国防军工、轻工、机械行业跌幅居前，周跌幅分别为4%、3.4%和3.38%。

主题概念板块涨少跌多，仅有沪股通50指数周涨幅为2%，新疆振兴、次新股、中日韩自贸区概念跌幅居前，周跌幅分别为9.6%、7.3%和7%，雄安新区概念周跌幅超过3%。

证监会出台的减持新规主要规范了重要股东的减持行为，使中小投资者在与重要股东的博弈中的地位得到改善。在市场处于震荡时期，限制减持的举措有望提升投资者风险偏好。但很难改变市场存量博弈的格局，很难吸引到增量资金入市，市场大概率仍维持震荡行情。

减持新规能够改善短期风险偏好，对市场中长期的影响因素仍在于货币政策、金融监管政策和经济基本面。

4月份以来利率水平震荡走高，央行近期释放缓和信号。央行上周表示关注到市场对于半年末资金面存在担忧情绪，拟在6月上旬开展MLF操作，并择机启动28天逆回购。此举或能一定程度缓和市场对半年末资金面紧张预期，但市场资金面仍将维持紧平衡状态。

建议投资者保持理性，关注内生增长能力较强的优质个股，遴选估值合理的行业龙头个股。

1、证监会发布股东和董监高减持新规

5月27日证监会发布了《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，主要有以下几点：（1）扩大监管范围，IPO中除了大股东之外的原始股东、定增参与者纳入监管。（2）细化了减持数量和减持方式的限制。比如定增投资者在解禁后12个月不得减持超过50%的持股，大宗交易在连续90日内不得超过公司总股份的2%，且受让方6个月内不得转让。（3）完善了信息披露。本次规定新增了董事、监事和高管的减持披露义务，明确了交易所备案制度，并且减持披露要求从事前延伸到事中和事后。

2、4月规模以上工业企业利润同比增幅下降

国家统计局5月27日公布，4月规模以上工业企业利润同比14%，不及3月的23.8%。1-4月份，全国规模以上工业企业利润总额同比增长24.4%，增速比1-3月份放缓3.9个百分点。工业企业效益回落，下半年经济下行的压力逐步增强，同时经济数据的下行可能会减缓紧缩力度，但金融去杠杆政策仍将会持续很长一段时间，出清的过程将较为漫长。

3、3年棚改计划拟再造1500万套房

5月24日，国务院总理李克强召开国务院常务会议，会议要求实施2018-2020 年 3 年棚改攻坚计划，再造各类棚户区1500 万套，改造约 1 亿人居住的城镇棚户区和城中村。棚改刺激到三四线城市房地产去库存，刺激当地原有房地产项目的建设及新项目的拿地，提升房地产投资增速。