（来源：上海证券报）
“投资最重要的是要有‘钟摆意识’。”霍华德·马克斯不止一次地强调，由于市场存在不确定性，投资者需要做好承担风险的准备，理性认识市场“钟摆式”起伏。
投资者在参与证券市场时，情绪波动就像钟摆一样，在兴奋与沮丧之间，积极与消极之间，对估值的高低评价之间来回波动。虽然弧线的中点最能说明钟摆的“平均”位置，但实际上钟摆能够在中点停留的时间非常短暂，总是在朝着或者背离弧线的端点摆动。然而，正是朝向端点运动本身为回摆提供了动力。
霍华德·马克斯在《投资最重要的事》中明确指出，投资市场会在三种情况下出现“钟摆式”起伏：一是在情绪高涨与低迷之间。二是在为升势而喜与为跌势而忧之间。三是在价值被高估和低估之间。此外，在贪婪与恐惧之间，对市场的乐观与悲观情绪之间，对利好行情即将出现的信心、轻易相信与保持怀疑的态度之间，以及风险容忍与风险厌恶之间，也会出现钟摆式起伏。事实上，在追涨杀跌的过程中，投资者往往将理性抛诸脑后。当形势良好、价格高企时，投资者迫不及待地买进，把所有谨慎忘得一干二净。然而，当四周一片混乱，资产廉价待估时，他们又完全丧失了承担风险的意愿，迫不及待地卖出。
那么，如何把握心理因素与投资行为的关系，创造更多的财富呢？马克斯认为，投资者应当有清晰的风险意识（包括亏损的风险和错失机会的风险），正确认识牛熊市的三个阶段，在不同阶段保持理性，严格风险管理，方能把握投资机会。事实上，即使是在钟摆的一个极端——最黑暗的极端，人们更需要强大的分析力、观察力、决断力和想象力，少数具备这种能力的人则能够在极低风险的基础上获得可观利润。马克斯表示，一切都是相辅相成，任何事件也都是一定的循环模式的组成部分，可以掌握规律并从中获益。
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