市场综述
9月21日，A股市场出现反弹，上证综指报收3156.54点，上涨1.89%；深证成指报收10176.73点，涨幅3.31%；创业板指报收2079.06点，涨幅4.83%。个股普涨，两市仅有41只个股下跌。板块方面，餐饮旅游、国防军工、传媒、计算机板块整体涨幅较大，均超过6%，仅有银行板块微跌0.38%。
上周（9月14日-9月18日）A股缩量盘整，主板、中小板、创业板均出现不同程度的下跌。截止9月18日收盘，上证指数报收3097.92点，周跌幅3.20%；深证成指收于9850.77点，周跌幅5.86%；创业板收于1983.30点，周跌幅3.75%。
上周两市成交额较之前一周继续萎缩，沪市从之前一周的1.53万亿元下降至1.46万亿元，深市从8338亿元下降至7466亿元。两市成交量已经创本轮下跌以来新低，除去今年春节因素，沪市成交额已经回到去年11月底水平。
上周沪深两市估值水平继续下降。其中，上证综指估值PE（TTM）为13.95，深证成指估值PE为28.64，沪深300估值PE为11.86，中小板指估值PE为31.84，创业板指估值PE为61.24。
沪深股市期间表现（9月14日-9月18日）
| 指数 | 收盘点位 | 涨跌幅 |
| 沪深300 | 3251.27 | -2.87% |
| 上证综指 | 3097.92 | -3.20% |
| 深证成指 | 9850.77 | -5.86% |
| 中小板综指 | 9689.18 | -6.31% |
| 创业板指 | 1983.3 | -3.75% |
板块表现
分行业来看,上周各行业板块均呈现下跌。其中跌幅最小的5个行业是：银行、休闲服务、食品饮料、建筑装饰、非银金融，周涨跌幅分别为-0.07%、-0.70%、-2.52%、-2.98%和-3.03%。跌幅最大的5个行业是：钢铁、国防军工、通信、电子、家用电器，周涨跌幅分别为-11.30%、-8.75%、-7.18%、-7.13%和-6.77%。
仅有个别主题概念板块表现稍好，网络安全概念指数、长江经济带概念指数、大数据概念指数出现小幅上涨，周涨幅分别为2.83%、1.27%和1.24%。
受市场震荡下跌影响，上周各行业估值均有所下降。其中，国防军工、机械设备、综合、计算机和钢铁行业的PE分别是138.48、71.83、70.80、69.81和66.97，为估值较高的5个行业；估值最低的5个行业是：银行、非银金融、家用电器、房地产、建筑装饰，其行业PE分别是6.51、11.70、14.13、18.19和18.73。
热点追踪
美联储维持利率不变
北京时间9月18日凌晨2点，美联储的货币政策决策机构——联邦公开市场委员会(FOMC)发布声明显示，维持0-0.25%基准利率不变。联储决策符合市场普遍预期。9月份FOMC的声明内容与8月份相比强调经济的改善，但提示出口的拖累和近期全球经济金融风险。耶伦在随后的新闻发布会中也指出美国未来几个月通胀率很可能仍然相当低。国外的不确定性导致金融风险波动加大，限制美国经济，但也指出10月份还存在加息可能。
这意味着，美联储利率政策对市场的影响短期将告一段落，未来两个月全球金融市场有望获得短期修复机会。人民币汇率贬值的压力和资本外流的压力也将大大减轻，稳增长的措施将更为集中。
国务院：建设大众创业万众创新支撑平台
9月16日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，听取政策落实第三方评估汇报，把简政放权放管结合等改革推向纵深；部署建设大众创业万众创新支撑平台，用新模式汇聚发展新动能；确定扩大固定资产加速折旧优惠范围，推动产业加快改造升级；决定全面建立困难残疾人生活补贴和重度残疾人护理补贴制度，强化民生兜底保障。
清理配资进入尾声
按照证监会此前的要求，9月中下旬，券商将集中清理存量场外配资。9月16日，监管层明确信托产品账户的清理范围，避免“一刀切”，清理的节奏和方式有所缓和。但清理场外配资的大方向维持不变，伞形信托等违规账户将退出历史舞台，市场仍面临一定压力。
观点
从6月份以来市场快速下跌，最重要的因素是风险溢价出现了急剧的上升，清理场外配资、人民币贬值预期、美联储加息预期等利空因素集中爆发。经过三个月的大幅下跌，我们认为随着利空因素的消化，央行“双降”等宽松货币政策和持续加码的财政政策产生累积效应，清理配资进入尾声，未来市场的风险溢价有望逐步下行，无风险利率继续下行，A股市场将逐步走出悲观。
但是投资者信心仍需要缓慢恢复，资金供需和估值体系重构都需要时间，预计短期市场将延续震荡。
从中长期角度看，我们持谨慎乐观态度，利率下行周期并未改变，居民资产配置向权益类资产转移的逻辑未变。建议投资者保持谨慎，积极关注有确定成长性、有实际业绩支撑、符合经济转型升级方向的优质个股。