当地时间2024年2月24日，沃伦·巴菲特旗下公司伯克希尔·哈撒韦公司披露2023年四季报以及2023年年报。同时，巴菲特致股东的信也对外公布。
2023年全年，伯克希尔·哈撒韦实现净利润962.23亿美元，上年同期净亏损227.59亿美元；运营利润为373.50亿美元，而上年同期运营利润为308.53亿美元。
截至2023年四季度末，伯克希尔哈撒韦第四季度现金储备升至创纪录的1676亿美元，折合人民币约1.2万亿元。
图片来源：伯克希尔·哈撒韦网站
根据伯克希尔·哈撒韦公布的年报，截至2023年末，该公司股权投资公允价值总额的大约79%集中于美国运通、苹果、美国银行、可口可乐和雪佛龙。
2023年，伯克希尔每股市值的增幅为15.8%，标普500指数为增长26.3个百分点。从1965年到2023年，伯克希尔的年平均回报为19.8%，总回报为4384748%，而同期标普500指数的平均回报为10.2%，总回报为31223%。
让我们一起来梳理巴菲特致股东信的核心要点吧！
致敬查理·芒格
2023年11月28日，巴菲特“黄金搭档”、伯克希尔董事会副主席查理·芒格（Charlie Munger）在加州与世长辞，享年99岁，距离100岁生日只有33天。
在今年伯克希尔年报中，放在最前面的就是巴菲特致敬芒格的信。在信中，巴菲特将芒格称为伯克希尔的“建筑师”，而他本人则是“总承包商”的角色，日复一日地实现当年芒格的愿景。
“在物质世界中，伟大的建筑物与其建筑师联系在一起，而那些浇筑混凝土或安装窗户的人很快就被遗忘了。”在巴菲特眼中，尽管他长期以来一直负责施工队，但查理是“永远的建筑师”。
自1978年以来，芒格一直担任伯克希尔董事会副主席，与巴菲特密切合作。芒格会在巴菲特犯错时指明，并引导巴菲特远离所谓的“捡烟蒂”投资策略，不是以便宜价格买进普通公司，而是转向更重视品质的投资策略。芒格给价值投资理念带来了新的生命力：不仅仅是寻找便宜货，而是慧眼识珠、寻找不受青睐但优质的标的。
芒格比巴菲特大7岁，在巴菲特眼中，芒格“亦兄亦父”。“查理从未试图为他创造者的角色获取功劳，而是让我来接受掌声和荣誉。在某种意义上，他与我之间的关系既像哥哥又像慈爱的父亲。”
巴菲特表示今年将提供第四版《穷查理宝典》：“查理的智慧将改变你的人生，正如我的人生一样。”
关于接班人
在信中，巴菲特强调，副董事长格雷格·阿贝尔（Greg Abel）在各方面都做好了担任伯克希尔·哈撒韦公司CEO的准备。目前，阿贝尔为伯克希尔经营所有非保险业务。
此外，负责保险业务的阿吉特·简（Ajit Jain）也会出现在今年伯克希尔股东大会上。
关于可口可乐、美国运通和西方石油
在股东信中，巴菲特还再度提到了“老朋友”可口可乐和美国运通。
伯克希尔已持有可口可乐和美国运通数十载，在巴菲特看来，这两家公司不像苹果的持仓那么大，每只股票只占伯克希尔公司公认会计准则净值的4%—5%，但他们是有价值的资产。
2023年，伯克希尔没有买入或卖出美国运通或可口可乐的股票。去年，这两家公司再次通过增加盈利和分红来奖励伯克希尔的“无为”。巴菲特表示，2023年伯克希尔从美国运通获得的收益份额已经大大超过了很久以前购买时的13亿美元成本。2024年，美国运通和可口可乐几乎肯定都会增加股息，伯克希尔肯定会在这一年中继续按兵不动。
“当你发现真正出色的企业时，请坚持投资下去。耐心总是有回报的，选择一个出色的企业可以对冲掉许多不可避免的糟糕决策。”巴菲特如是告诫投资者。
在信中，巴菲特谈到了他对连续加仓的西方石油的看法。截至2023年年底，伯克希尔拥有西方石油公司27.8%的普通股，还拥有认股权证。在过去的五年多的时间里，伯克希尔公司可以选择以固定价格大幅增加所有权。尽管巴菲特非常喜欢这家公司，但对收购或管理西方石油公司没有兴趣。他特别喜欢它在美国拥有的大量石油和天然气，以及它在碳捕获计划方面的领导地位，尽管这项技术的经济可行性尚未得到证明。这两项活动都非常符合国家的利益。
对铁路及能源公司投资与预期有偏差
BNSF（美国伯灵顿北方圣太菲铁路运输公司）和BHE（伯克希尔哈撒韦能源公司）去年表现不佳。巴菲特承认，两家公司的情况与自己的预期有偏差。铁路公司的工资上涨，维护成本随着收入下降而增加，而能源公司则受到野火诉讼和更严格的监管环境的困扰。但巴菲特坚定认为，一个世纪后，BNSF仍将是美国和伯克希尔的重要资产。
关于投资日本五大商社
巴菲特同样解释了他对投资日本股市的看法，他投资的五家公司——伊藤忠、丸红、三菱、三井和住友的经营方式都高度多元化，与伯克希尔本身的经营方式有些类似。巴菲特表示，这五家公司都遵循着股东友好的策略，自从他开始收购日股以来，这五家公司都以具有吸引力的价格减少了流通股的数量。五家公司都只将大约1/3的收益用于分红，留存的巨额资金既用于建立众多业务，也在较小程度上用于回购股票。此外，这五家公司也不愿发行股票。
巴菲特预计伯克希尔将无限期保持对日本五大商社的投资。
2020年8月，伯克希尔首次宣布被动持有日本五大商社5%的股份，此后又在2023年6月透露，伯克希尔已将持股比例增至8.5%以上。
在最新股东信中，巴菲特透露伯克希尔持有这5家公司约9%的股份。从2019年7月开始投资日本股票，伯克希尔对这5家公司的投资成本约为1.6万亿日元，到2023年末这些公司的持仓价值为2.9万亿日元。不过由于日元汇率走软，伯克希尔的未实现收益以美元计算为61%，即80亿美元。
对当前市场的看法
“虽然股票市场比早年大得多，但今天的活跃市场参与者既不比我在学校时情绪更稳定，也不比我在学校时受过更好的教育。”巴菲特认为，现在的市场比我年轻时更像赌场，赌场现在存在于许多家庭中，每天都在诱惑着居民。伯克希尔的一条投资规则从未改变：永远不冒资本永久性损失的风险。
在经济动荡发生时，伯克希尔的目标是成为国家的一笔资产，就像2008-2009年时以一种非常微小的方式发挥作用一样，帮助扑灭金融大火，而不是成为众多无意间或有意点燃大火的公司之一。巴菲特表示：“相信伯克希尔公司能够应对前所未有的金融灾难，我们不会放弃这种能力。”
目前伯克希尔已经备下了不少弹药，根据最新财报，截至2023年四季度末，伯克希尔现金储备升至创纪录的1676亿美元，较三季度的1570亿美元增加106亿美元。
伯克希尔希望拥有经济效益良好、基本面优秀、经营持久的企业。巴菲特表示，一些企业会长期蓬勃发展，而另一些则会被证明是个“无底洞”。要预测哪些企业会成为赢家、哪些会成为输家比你想象的要困难得多。
内容来源：中国证券报、证券时报、金融界、财经网
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