周报| 数据喜忧参半 存量博弈延续

国内宏观数据喜忧参半。1-7月，规模以上工业企业利润同比增长6.9%，增速比1-6月加快0.7个百分点。其中，7月利润同比增长11%，增速比6月加快5.9个百分点，为今年以来各月第二高点。7月信贷、工业增加值等数据公布后，市场曾对经济出现一定的悲观预期，但7月的工业企业效益数据一定程度上缓解了悲观预期，短期内宏观经济仍保持稳定。

国际方面，上周五美联储主席耶伦在全球央行大会上的讲话偏鹰，令加息可能性再度升高。但就目前形势看，美国加息可能性仍然较小。今年以来美联储加息一再落空，加息节奏的缓慢使得市场恐慌情绪有所缓解。其次，英国脱欧公投后，全球央行开启了新一轮的宽松，有效缓冲美联储可能加息带来的流动性收缩。

A股市场在经历连续三周震荡向上的行情后，上周市场出现回调。周一沪指跌破3100点整数关口，周二周三持续震荡后，受媒体对保监会对万能险产品限制的报道影响，周四再度大跌，周五冲高回落。

上周（8月22日-8月26日）沪指失守3100点关口，A股整体震荡回调。上证综指收于3070.31点，一周跌幅为1.22%；深证成指收于10693.75点，周跌幅为1.65%；创业板指收于2189.75点，本周微跌0.67%。

沪深两市双双调整，成交量出现明显萎缩。上周两市融资融券余额在8月24日突破9000亿，并持续两天。截至上周五，沪深两融余额为8990.61亿元。

沪深股市期间表现（8月22日-8月28日）

上周（8月22日-8月26日）各个板块结束了之前的普涨表现，大部分板块有所下跌。上周仅有4个板块延续涨势，分别为休闲服务、医药生物、建筑材料以及钢铁，周涨幅分别为1.03%、0.77%、0.23%和0.15%。其中表现最差的五个行业分别是房地产、综合、有色金属、商业贸易以及建筑装饰，周跌幅分别为-3.94%、3.12%、2.92%、2.69%以及2.28%。

从概念板块来看，整体表现也不及前一周。其中表现最好的板块为抗癌指数、环保概念指数、污水处理指数、在线旅游指数以及传感器指数，各板块周涨幅分别为1.78%、1.40%、1.16%、1.14%以及1.11%。

宏观层面看，刚出炉的1-7月份规模以上工业利润数据持续改善，反映工业经济短期平稳，市场对当前经济的悲观预期有所弱化。但综合来看，7月主要经济金融数据走弱，且去产能、侧供给改革仍是今后一个时期宏观经济的主线，意味着下半年实体经济依然面临较大的下行压力。

耶伦讲话提高了美联储加息预期，但短期对中国货币政策影响较弱。短期中国的货币政策仍将保持稳健，且主要取决于CPI、经济、房价走势等国内因素。但长期而言，在去产能，推进供给侧改革的背景下，货币政策宽松的大方向不变。

上周股市一转前几周震荡上行的态势，回调整理。且金融地产板块萎靡，意味着举牌示范效应和地产金融联动效应已经开始衰减，当前市场缺乏明确的行情主线。目前整个市场仍未摆脱存量博弈的格局。在震荡行情下，建议投资者继续关注成长性确定、业绩稳定、高景气度的行业和个股。

1、央行重启14天期逆回购

8月24日，央行在公开市场进行了900亿元7天期逆回购操作和500亿元14天期逆回购，14天期逆回购中标利率为2.4%，与上次持平。这是央行逾半年来首次重启14天期操作，上次是今年2月6日。随后的8月25日与8月26日，央行都在公开市场进行了14天期逆回购操作。此举在保持市场流动性充裕的同时，稳定市场利率预期，抬高短期资金成本，遏制杠杆投机行为。

2、深港通细则发布要求11月达“可开通”标准

8月26日，深圳证券交易所推出深港通细则征求意见，并对深港通股票范围、额度限制、投资者门槛等核心问题作出明确。为保证深港通2016年内实现开通，深交所对券商提出明确时间表，要求9月底完成技术开发准备、达到可测试要求，11月上旬完成所有准备、达到可开通要求。

3、耶伦：加息可能性已在最近数月增强

北京时间周五晚22:00美联储主席耶伦于全球央行年会上就“美联储的货币政策工具”发表讲话。耶伦表示，经济形势正接近美联储的就业和通胀目标，称未来几月加息的可能性上升，接下来的重点是8月非农数据，并称为9月加息保留选项。

就货币政策而言，耶伦表示，货币政策并非处在预设路径上，预估美联储利率路径的能力相当有限。FOMC没有在积极考虑额外的工具。未来值得研究一下更宽范围的资产购买。未来升息的路径范围较广，一旦经济遭遇冲击，路径可能改变。前瞻性指引和购债仍将是联储政策工具的重要组成部分。