随着指数基金分散透明、追踪清晰的特点愈发深入人心，投资者也逐渐认识到指数基金的魅力，并将其作为投资选择之一；量化基金则是用系统量化模型或策略的方法将投资理念建模，更可以打造多因子多策略系统。如何通过指数与量化基金在投资浪潮中获得较好的收益，指数与量化基金未来的发展潜力如何？通过东方红发布的2025年基金中报，让我们一探究竟吧~
东方红中证竞争力指数基金
基金经理 徐习佳 戎逸洲
中报观点
东方红中证竞争力指数基金投资于一篮子高ROE公司，其估值目前仍显著低于沪深300指数。2025年上半年，竞争力指数基金A类净值上涨5.16%，涨幅高于同期沪深300的0.03%。截至6月30日，竞争力指数成份股加权ROE约为15.2%，显著高于沪深300约9.6%的水平。根据指数真实权重计算的PE水平约为12.9倍，明显低于沪深300约15.5倍的估值。同期根据指数真实权重和wind总市值法公布的中证500和创业板指的PE水平约26.8倍和32.36倍。国际上横向比较ROE和PE水平的匹配，竞争力指数相较日经225（约19倍）和德国DAX（约21倍）在估值上具有优势。而标普500的ROE水平（约18.7%）显著高于竞争力指数，但其估值水平（约27.6倍），也显著高于竞争力指数。
展望2025年下半年，外部环境上特朗普对华关税政策大概率仍有反复，美联储降息姗姗来迟；国内政策上，更多以应对为主，不宜期待过高。二季度，我们持续跟踪的竞争力指数成份股组合在持有期盈利能力上相对于沪深300组合的优势目前已经第11个季度处在甚至超过通常所处的3%~4%区间的上沿，而其估值继续显著略低于沪深300指数。一方面竞争力指数在ROE因子上的持有期暴露一如既往的稳定，另一方面ROE因子产生的超额收益受到估值收缩带来的负面影响正逐步消除，两者合力使得竞争力指数相对沪深300在2025年二季度的超额收益达到2.24%，上半年的超额收益达到5.13%。我们会继续密切关注这种现象的边际改善及其延续性，但总体而言我们认为今年竞争力指数相对沪深300的进一步超额收益值得期待。
（以上观点来自东方红中证竞争力指数基金2025年中期报告）
东方红中证东方红红利低波动指数基金
基金经理 徐习佳 高原
中报观点
东方红中证东方红红利低波动指数基金投资于一篮子高分红低波动公司，2025年上半年，东方红中证东方红红利低波指数基金A类净值上涨2.30%，优于同期中证红利指数的-3.07%。
截至6月30日中证东方红红利低波动指数最近12个月股息率约4.94%，显著高于十年期国债收益率（约1.64%），两者间的差距较2025年一季度末没有明显变化。根据中证东方红红利低波动指数真实权重计算的PE水平约为9倍，相较一季度末上升0.3倍，但仍处于该指数2019年以来的中位数附近。东方红中证东方红红利低波动指数基金作为投资一篮子可持续高分红、低波动优质公司，具有“长债+股指期权”属性的投资载体。当前市场环境下，投资者风险偏好有所改善；虽然基本面数据较弱，但政策面暖风不断。历史上看，持有现金流状况良好，历史上善待股东，股价走势、盈利能力均相对稳定的公司组合来度过经济数据拐点未现的复苏初期是一个较好的选择。
虽然2024年9月份市场情绪改善后，市场风格不再简单偏好红利和估值类因子，但在一季度科技股迅速拔估值，相对红利价值风格获得大幅相对收益后，对于未来红利因子的相对收益不宜悲观。在经济数据出现彻底扭转，经济确认进入复苏之前，尤其是二季度三年期定存利率显著下降，并且未来还有下降空间的外部环境下，红利低波类风格仍然是获取相对收益和绝对收益的较优选择。
（以上观点来自东方红中证东方红红利低波动指数基金2025年中期报告）
东方红中证优势成长指数发起基金
基金经理 徐习佳 戎逸洲
中报观点
东方红中证优势成长指数发起基金投资于一篮子盈利能力稳定、持有期利润增长概率高、价格合理的股票组合。2025年上半年，优势成长指数基金A类净值上涨8.80%，高于同期中证500的3.31%。截至2025年6月30日，优势成长指数成份股加权ROE约为12.6%，显著高于中证500约6.8%，与创业板指数约12.54%的水平相当。根据指数真实权重计算的PE水平约为19.1倍，明显低于中证500约26.8倍的估值和根据wind总市值法公布的创业板指约32.36倍的估值。
虽然作为2024年利润成长重要主线的出口产业链逻辑受到挑战，但12月份的成份股调整已经做出相应反应。刚刚过去的6月成份股再次调整，我们看到汽车、基础化工和有色取代上期权重占比上升的非银、电力设备和电子，行业权重的大幅变化反映了当下市场中成长延续性的当下处境，这些行业是否能够在三季报中接力利润增长是我们高度关注的。优势成长指数一方面通过长期投资以期分享股票组合盈利不断增长带来的收益，另一方面通过衡量股价和估值水平的比价来避免买入过度溢价的成长股，虽然本次成份股调整后静态市盈率上升到约19，但相对中证500在估值和成长性上仍具有显著优势，是在当下时点实现权益资产进攻性的有效手段。
（以上观点来自东方红中证优势成长指数发起基金2025年中期报告）
东方红中证500指数增强发起基金
基金经理 徐习佳
中报观点
东方红中证500指数增强发起基金投资于一篮子盈利能力稳定、持有期利润增长概率高、价格合理的股票组合。我们注意到一季度中500成份股中涨幅超过指数涨幅的个股只有约1/3，且根据涨幅分组后，涨幅与估值高度正相关的现象一直延续到4月底后才有所改变。
站在目前位置，有利因素仍在集聚，但部分缺乏业绩支撑的个股涨幅较大，需要注意涨幅巨大个股的业绩兑现风险也逐步加大。我们通过对全市场公司的业绩变化追踪，注意到存在相当一部分来自不同行业的公司都或将实现显著高于市场平均水平的增长预期。中证500指数包涵了市场相当部分既具有足够市值容量，又具有增长潜力的行业与公司，是在当下时点实现权益资产进攻性但同时又有一定防御性的有效手段。
（以上观点来自东方红中证500指数增强发起基金2025年中期报告）
东方红量化选股混合发起基金
基金经理 徐习佳
中报观点
东方红量化选股发起基金投资于一篮子盈利能力稳定、持有期利润增长概率高、价格合理的股票组合。2025年上半年，量化选股基金A类份额净值上涨9.24%，同期偏股混基金指数（885001）上涨7.86%，太保主动偏股均衡基金指数（932293）上涨3.12%，对应产品业绩比较基准上涨0.78%。
去年9月份市场情绪改善后，市场风格不再简单偏好红利和估值类因子，成长、质量类因子的关注度均有提高，部分上市公司的成长属性逐渐系统性孕育。站在目前位置，一方面，对于2025下半年市场不宜悲观；另一方面考虑到上半年部分科技股、消费股通过拔估值短期涨幅巨大，需要更多关注相关业绩兑现的程度和因此隐含的较大波动。2025年对于主动权益市场的业绩要求形成倒逼，能够创造超额收益的产品才能在市场中更好的生存，但对于波动的控制也不会被市场遗忘。
（以上观点来自东方红量化选股混合发起基金2025年中报）
东方红红利量化选股混合发起基金
基金经理 徐习佳
中报观点
东方红红利量化选股发起式基金投资于一篮子高分红低波动而且相对估值较低的公司。2025年上半年，东方红红利量化选股发起式基金A类净值上涨1.29%，优于同期中证红利指数的-3.07%。由于银行业的大市值和行业属性，其相对估值并不总是更有吸引力，所以组合行业分布与红利低波指数阶段性存在显著区别。目前看组合中非银占比约20%，银行占比约7.25%，医药、有色、汽车、家电等占比在4~8%区间。
目前看红利类资产总体上估值尚处较低区间，相关组合具有“长债+股指期权”的属性，适合基本面数据偏弱，但政策面暖风不断的外部环境。历史上看，持有现金流状况良好，历史上善待股东，股价走势、盈利能力均相对稳定的公司组合来度过经济数据拐点未现的复苏初期是一个较好的选择。考虑到随着时间的推移，经济周期出现轮动的可能性在逐步增加，适度乐观的投资者可以考虑行业上更加均衡的配置。投资策略上，我们在保持高分红属性的前提下，放宽波动性限制，容纳更多有助于优选个股的因子暴露。
在经济数据出现彻底扭转，经济确认进入复苏之前，尤其是二季度三年期定存利率显著下降，并且未来还有下降空间的外部环境下，红利低波类风格仍然是获取相对收益和绝对收益的较优选择。
（以上观点来自东方红红利量化选股混合发起基金2025年中报）
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