债市周报
2025.12.08-12.14
市场回顾
固收产品业绩表现
注：数据来源于Wind，口径截至2025.12.14。其中二级债基、中长期债基、短债基金、同业存单基金、货币基金分别对应万得混合债券型二级基金指数(885007.WI)、万得中长期纯债型基金指数(885008.WI)、万得短期纯债型基金指数(885062.WI)、万得同业存单基金指数(885045.WI)、万得货币市场基金指数(885009.WI)。债券利率上行，对应着债券价格下跌，意味着固收类产品的净值趋于震荡或下滑，投资收益下降。反之，债券利率下行，对应着债券价格上涨，意味着固收类产品净值上行，投资收益上升。基金净值上涨1BP=上涨0.01%。
债市回顾
12月第二周债券市场先涨后跌，周一到周四，债券利率震荡下行。12月中央政治局会议通稿出炉，逆周期政策力度或不会进一步加码，更可能是维持今年的状态，赤字率或继续保持在4%。部分领域或小幅回撤，“两新”从去年的加力扩围，调整为优化实施，“两重”从去年的更大力度支持，也调整为优化实施。周四大涨后，周五债券市场利率日内转为大幅上行，或是由于靠近年末，机构止盈情绪更强，涨完更追求落袋为安。长债上行明显，短债继续表现良好，曲线陡峭化。
本周大宽基较弱、中小票较强，转债正股加权指数仍有一定下行，但中证转债伴随估值继续抬升，整周小幅上涨。
热点事件跟踪
1
2
后市展望
债市展望
资金面
央行呵护态度明显，资金价格重回低位。
利率债
中美博弈暂时告一段落。中央经济工作会议对明年经济政策的定调基本已经落定，接下来市场可能围绕目标数据的解读继续震荡。12月的压力，主要是年末资金回表压力。
信用债
信用债收益率水平对配置型机构具有价值，配置力量很强，资金面宽松使得短端信用品种持续表现良好，继续关注地产负面事件对信用债市场的影响。
转债
转债估值高位处于高位，平价层面技术/资金类指标尚可、宏观周期视角打预期阶段已过，总体不适合高仓位进攻，偏低配置。
债市策略展望
久期
久期继续保持在市场中性的位置，灵活运用久期交易争取获取超额收益，可关注《公开募集证券投资基金销售费用管理规定(征求意见稿)》等政策落地带来的交易机会。
资金
预计资金面平稳，维持适度杠杆。
信用
在控制信用风险的前提下，关注相对有票息的信用债。
转债
配置上仍需考虑整体高位及高波动状态，战术层面偏防御，注意强赎标的、高溢价标的的风险剔除工作，主要关注点在风格及择券，底仓品种可适当增配。
