当我们需要总结出稳健投资的秘密时，可以用安全边际（margin of safety）这一座右铭来代表。
——本杰明·格雷厄姆
多年的观察结果告诉我们，投资者的主要亏损来自于经济状况有利时期所购买的劣质证券。证券购买者把当期较高的利润当成了 “盈利能力”，并且认为业务兴旺就等同于安全边际。
证券的市场价格高于证券的评估价格的差额，反映了证券的安全边际。它可以吸纳计算失误或情况较差所造成的影响。
分散化理论
安全边际这一概念与分散化原则之间有着密切的逻辑联系，两者之间是相互关联的。投资者即使有一定的安全边际，个别证券还是有可能出现不好的结果。因为安全边际只能保证盈利的机会大于亏损的机会，并不能保证不会出现亏损。但是，当所购买的具有安全边际的证券种类越来越多时，总体利润超过总体亏损的可能性就越来越大。
分散化是稳健投资者长期坚守的信条。由于普遍接受这一观点，投资者实际上认可了安全边际这个与分散化并行不悖的原则。
借助轮盘赌的算法可以形象地说明这一点
如果某人针对某一个数用1美元去打赌。当他获胜吋，可以得到35美元的利润。但是，输与贏的机会之比为37比1。他的“安全边际是负数”。在这种情况下，分散化是愚蠢的行为。他打赌的次数越多，最终获利的机会就越小。
如果他每次对所有的数都花1美元去打赌（包括0和00)，那么每转一次轮盘，他必定会输掉2美元。但是，假设获胜者能得到39美元而不是35美元的利润，那么，他就有了一种虽然不大但却很重要的安全边际。这样，他打赌的次数越多，取胜的机会就越大。通过每次对所有的数以1美元去打赌，他必然每转动一次轮盘就能赚得2美元。
注：在“美式”轮盘赌中，大多数轮盘都包括1-36的数以及0和00两个数，这些数总共与38个狭缝相对。
区别投资与投机的标准
对投资的定义没有公认的标准，许多权威人士都怀疑是否有必要区分投资和投机。我们认为这种怀疑态度是不必要的，而且是有害的。坏处在于，它将导致许多人在股市投机的热情和风险方面固有的倾向得以放大。我们建议用安全边际这一概念为标准来区分投资业务和投机业务。
大多数投机者都认为自己冒险时的胜算机会较大，每个人都感觉自己购买的时机十分有利，或者是自己的技能优于普通大众，或者是自己的顾问或系统是可靠的。然而这些说法并没有说服力。它们是建立在主观判断的基础上，不能得到任何一组有利证据或任何一种推论的支持。我们十分怀疑，根据自己对市场走势的判断来投入资金的人，是否能得到真正意义上的安全边际的保护。
反过来，投资者的安全边际概念来自于根据统计数据进行的简单和确定的数学推理。同时，我们认为它能得到实际投资经验很好的支持。我们并不能保证，这种基本的定量方法在未来不确定的条件下能继续显示出好的结果。然而，在这一点上，我们同样也没有理由表现出悲观。
真正的投资必须有真正的安全边际作为保障，真正的安全边际是可以通过数据、有说服力的推论以及一些实际的经历得到证明的。
参考资料：
Benjamin Graham, 《聪明的投资者》，人民邮电出版社
