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2026年大量的定期存款到期成为市场关注的热点。这些即将到期的存款下一步流向何处，直接牵动着资本市场的神经。若是选择继续定存，收益已经与几年前大不一样了，三年期定期存款年利率从原来的“3%”左右，变成“1%”开头。
“固收+”成为承接居民财富的重要载体之一，在严格的风险预算管理下开展多元资产配置，更好地平衡风险管理与收益追求。以东方红汇享债券基金（A/C:020284/020285)为代表的二级债基，恰恰就是适合较低风险偏好投资者的稳健型产品。
平衡风险与收益
“固收+”产品凸显高性价比
随着宏观经济环境的变化，家庭资产配置逻辑已经发生了深刻变化。银行理财产品收益率水平基本进入1%时代，房价处于下行通道，股票市场在经历三年下跌之后或重拾牛市。存款搬家有什么比较理性的选择呢？
“固收+”显然成为本轮存款搬家的潜在投资方向之一。对于这些风险偏好较低的资金来说，要成为其新的投资方向，通常需要具备若干特征：一是风格要稳健，能够相对控制好波动幅度；二是要有可能创造中长期还不错的收益；三是持有过程体感相对温和平稳。
这些特征与“固收+”产品完美契合。“固收+”产品通常包括偏债混合基金、二级债基和一级债基，基金资产中的大部分投向债券，追求基础收益并有效控制波动；不超过30%的仓位投向权益资产，长期来看含权资产的预期收益相比债券资产更高，通过承担一定的预期风险追求更高的潜在收益空间。“固收+”产品整体呈现“求稳求进”的特点，在长期的市场震荡中走出了自己的优美曲线。
图：2010年以来二级债券指数与其他指数走势
数据来源Wind，统计区间：2010/1/1-2025/12/31。万得混合债券型二级指数（885007），中证全债（H11001),万得全A（881001），指数表现不代表单只基金表现，指数历史走势不代表未来。
夏普比率常被用来衡量投资组合的风险调整后的收益率，夏普比率越高，组合的“收益-风险性价比”越高，投资体验更好。从2010年以来的情况看，“固收+”中的二级债基指数与万得全A的年化收益率相差不大，但二级债基指数有效降低了年化波动率，更可贵的是，其夏普比率超过了万得全A指数两倍。
图：2010年以来二级债基指数与万得全A 指数的比较
数据来源Wind，统计区间：2010/1/1-2025/12/31。万得混合债券型二级指数（885007），万得全A（881001），指数表现不代表单只基金表现，指数历史走势不代表未来。
在“固收+”基金规模快速扩张过程中，二级债基表现更为突出，其规模占“固收+”基金总规模已超过50%。Wind统计，仅2025年四季度，二级债基就实现环比增长19%，最新规模达1.55万亿元。
“固收+”产品的大发展离不开有利的宏观环境：一方面，“宽货币+宽信用”政策可能会形成股债皆利好的格局；另一方面，以保险机构、社保基金为代表的“长钱”积极入市，市场制度在持续完善完善，股市慢牛的演绎奠定了“固收+”发展的基础。
多资产协同配置
东方红汇享展现出色业绩
东方红资产管理在“固收+”投资管理方面已有超过十年的经验积累，构建了多资产协同配置的系统化工程，拥有丰富且完善的产品线布局，包括偏债混合基金、二级债基和一级债基。
作为一只二级债基，东方红汇享债券基金（A/C:020284/020285)投资债券的比例不低于基金资产的80%，投资权益资产、可转换债券、可分离交易可转债、可交换债的比例不高于基金资产的20%，是经典的股债二八分配模式。
在基金经理王佳骏的运作管理下，东方红汇享债券基金自2024年1月31日成立以来收获出色的业绩，成立以来及过去一年均明显跑赢业绩比较基准。王佳骏拥有超过10年证券从业经验，6年投资管理经验。她2015年自帝国理工学院硕士毕业后就进入证券公司任分析师，2017年加入东方红资产管理的固定收益团队，由于在研究方面的优秀表现，2019年8月成为公募基金经理，目前主要管理偏债混合基金和二级债基。
图：东方红汇享债券基金（A类）业绩表现
数据来源：基金2025年四季报，东方红汇享债券A( 020284) 自2024-01-31成立，2024.01.31至2024.12.31、2025年净值增长率和同期业绩比较基准收益率分别为3.46%/6.23%、5.35%/0.48%。业绩比较基准：中债综合指数收益率*90%+恒生指数收益率(经汇率估值调整)*2.5%+沪深300指数收益率*7.5%。历任基金经理：王佳骏(2024.01.31-至今)。
王佳骏对“固收+”产品采用统一视角和组合管理思维，进行一体化管理。她凭借对宏观经济、大类资产表现的深入研究，在“固收+”多元资产配置方面开展了丰富实践，并善于把握债券、股票和可转债市场的投资机遇。
王佳骏表示：“我的思路是以合理价格配置多元分散的资产，致力于打造波动可控、长期具备高夏普比率的“固收+”产品。”
为此，王佳骏的投资管理主要围绕以下两大核心原则展开：
一是多元分散，有效均衡。组合在资产、行业和逻辑层面均注重分散配置，通过债券与权益资产的负相关性实现风险对冲，并在股票内部兼顾不同驱动逻辑的标的，避免单一风险暴露过度。
二是注重“风险调整后的性价比”。基金经理王佳骏会综合考量风险与成长空间，动态评估其风险调整后的预期收益，而不会在单一估值指标上静态判断。因此，组合中既涵盖高股息的价值股，也包含成长性明确、定价合理的成长型资产。
从构建组合的角度，王佳骏希望构建的是一个多元化、低相关的组合。因此在纳入新的资产的时候，她会去关注新资产价格变化的驱动因素是什么，是不是和已有的资产相同，是否可以和现有的资产形成对冲。例如固收底仓受到经济增长、通胀的负面影响，组合的权益部分就会配置一些受益于经济增长、通胀的顺周期品种。
在权益仓位管理上，王佳骏会根据“固收+”产品定位中的长期股票中枢，结合宏观因子未来状态的中期仓位调整，制定一个调整区间，不超出基金产品所定位的风险收益特征。根据个股的波动率水平来赋予不同的仓位。在股票持仓结构上，她更多是基于对行业和行业中个股基本面的深入理解，进行中长期配置。
对于可转债投资，王佳骏会充分利用东方红固收团队研究体系和自身的实践经验，开展转债研究与配置。第一，利用团队建立的较为完整的可转债估值体系。团队会从转股溢价率、纯债溢价率、纯债价值、期权价值以及相对于市场的理论价值偏离等多个角度来分析，转债的“进可攻、退可守”的特性只有在估值合理时才能充分发挥，同时估值低可以带来安全边际。第二，自下而上挖掘个券价值，她会去研究正股未来上涨的前景；在深入研究公司基本面后，也会基于股票和转债的估值性价比进行动态调整。
对于当下的投资策略，王佳骏在东方红汇享债券基金的2025年四季报进行了详细分析：“报告期内，考虑到权益市场估值有所上行，组合的权益仓位相较于三季度有所下降，保持在产品定位的中枢位置。行业配置上组合依旧保持结构均衡，略有变化的是增加了顺周期、消费板块相关公司的配置比例，同时减持了建筑装饰、银行以及部分TMT板块的标的。债券方面，组合整体仍然维持高等级信用债配置为主，久期继续保持中性水平。转债方面，由于转债估值继续上行至较高水平，组合内继续降低了转债的仓位。”
成功的资产配置，不在于短期的惊喜，而在于那份持续、温和、耐心的陪伴。东方红旗下的二级债基以完善的多元资产协同配置机制，以“守”的韧性与“进”的智慧，助您构筑更坚韧的财富基石。
东方红汇享债券基金
（A/C:020284/020285)
每个交易日开放
东方红汇享债券基金费率：
注：该费用仅展示非养老金客户费率，养老金客户费率请以招募说明书为准。
