周报|上行步伐调整 资产波动加大

部分个股年报业绩预告变脸，大幅低于预期；关于监管层收紧对信托配资约束的传闻，可能影响到少数上市公司的股权质押，冲击了投资者信心，部分个股持续下跌，价格已接近过去几次回调的低点。事实上，目前沪深两市有129只个股的整体质押比例超过50%，仅占全市场的3.7%，不足以引发系统性风险。用于证券投资的信托资金总体规模可控，对股市冲击有限。

美国新公布的1月份新增非农就业人数和薪资增长均强于预期，美债十年期的收益率上行至2.84%，美元指数回升至89.19，通胀预期进一步抬升带来了无风险利率的上行，市场预期美联储货币政策会加速紧缩进程，影响到风险资产的价格走势，导致上周美股市场大幅下跌。由于中美利差大幅压缩，国内市场利率的上行压力增大。

但国内宏观经济景气度犹在，PMI数据有所下降，反映出经济小幅回落，但仍在扩张区间。订单、价格和生产经营活动都反映出经济短周期回落，库存水平小幅上升。但海外经济仍保持良好复苏状态，对中国出口企业构成利好作用。

上周（1月29日-2月2日）A股一鼓作气式的上涨步伐转入修正，市场明显回调。截至2月2日，上证综指收于3462.08点，周跌幅-2.7%；深证成指收于10925.16点，周跌幅-5.47%；中小板指收于7291.82点，周跌幅-5%；创业板指收于1702.43点，周跌幅-6.3%。

沪深股市期间表现（1月29日-2月2日）

上周（1月29日-2月2日）行业板块几乎全线下跌，仅有钢铁板块微涨0.92%；通信、电气设备、电子、综合、计算机板块跌幅较深，周跌幅分别为-11.83%、-9.96%、-9.9%、-9.8%和-9.54%。

概念板块悉数下跌，小程序、PM2.5、芯片国产化、3D传感器和三网融合概念板块跌幅居前，周跌幅分别为-14.55%、-13.44%、-13.36%、-12.8%和-12.67%。

上周美国非农就业超预期，通胀预期上升，对全球风险资产价格造成扰动，但可能只是短期技术调整。美国经济的强劲复苏带动企业盈利增长，对美股市场中长期走势提供基本面的支撑。

近期A股市场调整幅度较大的股票主要是质押率较高、年报业绩预告变脸的中小市值公司，蓝筹股调整幅度相对幅度较小。从年报业绩预告来看，目前主板公司业绩最好，中小板公司表现居中，创业板同比增速为负的公司占比最高。随着中小创公司之前进行并购的业绩承诺三年兑现期限临近，部分企业未能履行承诺导致商誉减值。在这种背景下，业绩确定性较高的绩优公司仍然是市场关注的热点。

1、1月官方制造业PMI指数51.3%

2018年1月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.3%，虽比上月回落0.3个百分点，仍与去年同期持平，制造业继续保持稳步扩张走势。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数高于临界点，原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数低于临界点。生产指数为53.5%，比上月回落0.5个百分点；新订单指数为52.6%，比上月回落0.8个百分点；原材料库存指数为48.8%，比上月回升0.8个百分点；从业人员指数为48.3%，比上月下降0.2个百分点；供应商配送时间指数为49.2%，比上月下降0.1个百分点。

2、多家上市公司年报业绩预告爆雷

1月30日晚间，獐子岛发布公告称，部分海域的底播虾夷扇贝存货异常，预计2017年业绩亏损5.3亿元至7.2亿元，此前公司三季报还预计2017年净利润为0.9亿元-1.1亿元。皇台酒业预计2017年净利润为-1.4亿元至-1.2亿元，一大原因在于库存产品盘亏约6700万元。抚顺特钢也公告称公司存在存货等实物资产不实等问题，预计2017年亏损。ST保千里业绩预告称，预计2017年出现大额亏损，如大额亏损超出公司净资产总额，可能出现2017年末净资产为负的情形。

3、美国1月份非农就业数据好于预期

美国劳工部2月2日公布的数据显示，1月美国非农部门新增就业人口为20万，好于市场预期的18万。1月份美国失业率已连续四个月维持在4.1%，为17年来低位。衡量在职和求职人口总数占劳动年龄人口比例的劳动参与率为62.7%，也连续四个月维持不变。当月，美国员工时薪为26.74美元，较前月增加0.09美元；同比增长2.9%，为2009年6月以来最快增速。