11月9日，在“基金经理面对面”直播栏目中，东方红资产管理公募权益投资部总经理助理、基金经理王延飞对话猫头鹰基金研究院投资总监矫健，聚焦分享价值投资方法，
小编为大家整理了此场直播的详细内容，一起来抄作业吧！
Q1
如何构建自己的组合和投资方法体系？
首先给大家介绍一下我们构建组合背后的一些思考。我们做基金经理去做组合管理，最终的目的还是想给持有人挣到钱，这是最大的构建组合的目标，于是我们就去看哪些地方能够挣到钱。我们看美国资本市场发展历史，会发现90%的市值增长都是优秀的企业带来的，所以我们肯定会聚焦于寻找优秀的企业，去看哪些地方能够产生优秀的企业，这些优秀的企业可以归纳为“幸运的行业”，在“幸运的行业”里更容易诞生具有护城河环境的企业；然后再寻找优秀的企业家，因为优秀的企业家最终能够给我们的标的创造价值。
其次就是我们选出来这些标的以后，会给每个标的进行定性，比如根据它成长的阶段、发展节奏、流动性情况、公司治理的情况等等，根据这些角度把它定义成在组合里仓位体现3个点、5个点或者7个点的标的，同时定义它是带来稳健回报的标的还是进攻性的标的。在对于每个标的定性完以后，我们会采用分步建仓的方式。首先能够进入重仓的标的都是我们跟踪很长时间的标的，以防范自己会犯错，比如我们认为可以达到3个点的股票，可能一开始并不会买到3个点，而是买1~2个点，然后进行长期跟踪。我们每买一只标的都会对它作出一些假设和预期，后续再去看它未来的发展是否符合我们的假设和预期，如果符合我们会进一步追加到目标仓位；如果不符合可能就会及时止错。这是我们构建组合的一个方法。
同时我们也有一些大的准则，比如说行业分散。行业分散背后其实体现了我们对自己的预期。由于担心自己会犯错，所以我们会去考虑如果犯错了是不是可以接受？所以我经常就把风险定义成“形成永久性损失的一种概率“，用行业分散的方式去对冲掉这样的一个风险。同时我们的个股又是集中的。个股集中是对自己要求的提高，就是我们要在这个行业里选出性价比最好的、最优秀的一只标的来形成我们的组合。
Q2
如何平衡价值与成长的关系？
我觉得并不是要平衡价值和成长的关系，成长和价值不是对立的关系。如果从企业增值的视角去看，其实很多我们过去投资的一些标的都是成长股，它如果不是增值，单从价格被低估的状态回归到正常值的话，其实能够带来的收益是有限的；而通过成长带来的增值，只要赛道足够长，坡道足够长，给我们带来的收益叠加复利的作用，未来空间是更大的。所以我们过去虽然是做价值投资，但是背后的标的都是成长属性的。
我过去可能在计算机行业里看的时间更长一点，我们会发现对比十年前和现在的计算机的上市公司，包括一些传统的行业，像家电行业，如果观察增长率数据，会发现整个市场是一个高成长的行业，最终其实并没有呈现出高成长的数据。所以在这个方面我认为市场的标签有时候可能会有一些失误的地方，归根结底我们还是自下而上地看待一个标的。我们是很看重成长性的，要通过企业的不断增值来给我们实现回报。
Q3
东方红的优势？
从整体团队来看，东方红整个投研体系都是自下而上地去看行业，从行业里去寻找优质标的。我们把自己角色定位成一个选股者。我们每个人无论是做研究还是做投资，都在做的一项工作就是选股，几乎大部分的时间都是用来调研上市公司，或者说调研上市公司的产业链、调研行业，我们时时刻刻在做这样一件事，这是一方面。第二方面是我们同事之间形成的一种“背靠背”的关系。我以前更多地看计算机和传媒行业，我们的同事会看地产、电子、通信、消费等等行业，大家原来覆盖的领域不一样，但是大家发现一个标的以后就会一起来讨论，形成一起关注的一个标的。所以说依靠我们这种背靠背的关系，每个人都会给这个股票池带来贡献。
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