人们之间的谈话实现了信息、意见和情感的交流，这对资本市场和投资活动来说很重要。人们会从社交媒体中寻找信息和专家意见，机构投资者往往会组织分享信息的小组，个人投资者会与家人、邻居、同事和朋友商量如何投资。
投资者也会想了解其他人的想法，其他人对于市场的想法，会影响自己的行为。当其他投资者的预期比较乐观时，我们就会购买更多超出计划的股票。当其他人更悲观时，我们也会减少购买股票。
有话俗话，物以类聚，人以群分。同类人聚集的群体往往具有相同的品位、兴趣和相似的生活方式，如果这个群体很看重投资，可能就会常常谈论股票，社会环境会影响一个人的投资决策。
媒体是人们社交环境的重要组成部分，即便媒体的报道中没有任何新信息，它也仍然会影响投资者行为和股票价格。保罗.泰特洛克曾统计分析了市场对《华尔街日报》的每日专栏“与市场同步”的反应，每天早晨该专栏的基调如果过于乐观或悲观，都会导致当天交易量增加。专栏过于乐观的时侯，道琼斯工业平均指数的增长会比过于悲观的时候超出0.25%以上；如果专栏基调悲观，股票价格下跌的压力在此后几个交易日会加大。投资者的行为证明，他们似乎是按照这个专栏提供的观点进行交易的。
社交媒体是新的沟通渠道，投资者通过各种互联网平台沟通。研究表明，推文内含的情绪和股票投资收益是正相关的，推文中展示积极情绪和正收益往往同时出现。推文数量较多的股票，成交量也更大。推文对某只股票的分歧越多，市场波动越大。
对于普通投资者来说，当你了解其他人对各种股票的看法时，共识就形成了。当人们根据这种共识进行投资时，从众效应就出现了。投资者群体与羚羊群体别无二致，羚羊总是成群地聚集在一起，以避免天敌的捕杀。羚羊总是睁大眼睛、竖起耳朵，观察其他羚羊在做什么，因为它不想被甩在后面，不想暴露在风险中。
投资者往往也会非常留意其他投资者的动静，许多人喜欢看财经节目、喜欢在股吧里浏览帖子、喜欢在各种群里聊投资，有的投资者还会每天查看自己的投资组合。一有风吹草动，所有投资者都会知道。
从众效应会放大“心理偏差”，使人在群体“感觉”的基础上做决策，而不会经过正式的分析。此外，当你知道其他人也在股票投资上亏损的时候，会有同病相怜的感觉，挫败感会减轻。
许多投资者受到心理偏差的共同影响时，从众效应就出现了。20世纪90年代末的网络股泡沫，许多投资者和分析师都被网络公司极高的估值震撼了。比如，1999年底，雅虎的市盈率为1300倍，eBay的市盈率是3300倍。当时许多分析师表示，新经济需要新的估值方法。1999年新上市的在线玩具零售商eToys公司，上市不久后市值就达到80亿美元，而它的销售收入只有3000万美元，收益为-2860万美元。与之形成对比的是，当时实体玩具零售商中的领头羊“R”Us公司利润有3.76亿美元，市值却仅有60亿美元。也就是说，“R”Us公司的利润是eToys公司的12倍，但市场估值却比eToys低。
从众效应在这场网络股泡沫中迅速蔓延至网络企业领域，很多公司纷纷把名字改成了“.com公司”。投资者对网络公司着迷了，他们想买入所有与网络有关的公司股票。
在各种积极主动的交易活动中，投资者的思考方式更像交易员而非投资者，投资者会买一只自己认为下周、明天甚至下一个小时就会涨的股票，而不是因为他认为这家公司的产品、市场份额和管理具有优势。
“这次情况不同了，原来的估值方法不再适用了。”在跟风浪潮极度盛行时，如果股票价格高到无法用传统方法来判断，人们常常会发出这样的感慨。人们跟风投资，那是因为他们投资的基础是信仰，而不是来自尽职的调查结果。
从众效应和估值过高现象不是新经济或新技术引起的，它的出现是源于人的心理。新经济和新技术只是唤醒了从众效应，并加剧了从众效应。真正理性的价值投资者，要时刻谨记克服人性中的从众心理。
参考资料：《行为金融与投资心理学》，【美】约翰R·诺夫辛格（著），郑磊、郑扬洋（译）
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