自2017年中国首批公募FOF基金发行以来，FOF已经从最初的小众尝试逐步进入主流视野，截至2025年一季度全市场规模超1500亿，8年间实现了超10倍的增长。（数据来源：Wind)
广受关注的背后是与投资者需求的契合。本质上，FOF能够解决投资者“选基难、配置难”的痛点，相对普通人而言，是一种较为省心省力、灵活稳健的资产配置方案。
尤其是在近几年的震荡市场中，FOF展现了较好的风险收益比，过去5年混合基金指数年化收益率为3.37%，年化波动率为16.27%，同期FOF基金指数年化收益率3.52%，而年化波动率仅6.03%。（见注1）
对于既要投资风格稳健，又要适度追求增厚收益的投资者，不妨关注东方红欣悦稳健3个月持有混合FOF（A类：021645、C类：021646），该基金以固收类资产为基石，以多元资产丰富收益来源，努力实现更扎实的绝对收益。
用FOF破解选基和选人难题
牛市中，一年翻倍者如过江之鲫，但拉长时间周期，能创造持续长期回报的好基则寥若晨星。选对好基的难度究竟几何？数据揭示了一个令人警醒的现实。
放眼全市场，近三年，能连续战胜混合型基金指数的混合型基金，仅2378只，占比不到半成。时间拉长至五年，数量骤然缩减至78只，占比仅3%，可谓凤毛麟角。若将目光投向更远的十年，能经受住漫长周期考验、始终跑赢基准的基金，仅有区区1只。（见注2）
面对市场上成千上万只基金，以及海量指标、纷繁复杂的分析报告和宣传话术，投资者常常陷入深深的迷茫，道理似乎都懂，究竟该从何处着手？如何穿透净值的表象、策略的包装，识别出那真正值得长期托付的基金经理？
基金筛选的困境，不仅在于知易行难，更在于在庞杂信息与有限认知的夹缝中，很难找到那条通往理性决策的路径。
相比之下，FOF能够将复杂的过程标准化和流程化，提升选对好基金的概率。从基金分类、构建基金池，到深度调研、持续跟踪，再到结合宏观的战术择时、战略配置，以及动态调整，FOF有一套体系化方案。
在基金选择的过程中，陈文扬主要会结合定量和定性两方面考量。
定量研究方面，东方红FOF团队内部有系统化的定量模型，通过多项指标给各类资产和投资品种进行打分，包括收益波动表现、业绩归因、收益稳定性等。
然而，投资绝非仅仅是数字的冷冰冰游戏。在投资实务中，虽有很多维度可以量化，但仍有诸多因素难以量化，定性分析便成了FOF管理工作中不可或缺的重点。
其中，对基金经理的深度研究与评估，正是FOF管理人定性分析的核心工作之一。
我们常常听到的一句话是“选基金就是选基金经理”。但现实情况是，投资者易被短期耀眼业绩或市场热点吸引，追逐爆款基金与顶流经理，这些光环往往源于业绩优势、传奇经历、犀利表达或契合热点的能力圈等等。
普通投资者难以穿透表象评估基金经理的长期可持续能力，也往往缺乏耐心和体系去识别和坚守长期“慢热型”选手。
而FOF基金经理通常会以更加客观的方式评价基金经理，就像陈文扬更加倾向于选择锚定长期价值的选手，会重点考察基金经理是否具有长期视角，理性评估纳入组合后会对组合的收益波动产生怎样的影响。
他认为，偏好追逐热门资产、博弈短期涨幅的基金经理，其产品短期可能表现不错，但在逆风期波动剧烈。相反，专注于挖掘高性价比资产的基金经理，往往鲜有人问津，买入后虽未必立涨，却可能带来长期反转的惊喜。
在定性分析上，陈文扬会深挖业绩背后的原因，努力实现业绩可解释、可持续，方法可持续、可迭代，风险可控制、可描述。
用FOF构建一条更稳健的净值曲线
从宏观环境看，近年来利率中枢逐渐下移，如果将资产集中于单一类别，无论是股票、债券还是其他，都难以在波动加剧、增长趋缓的市场中持续满足其长期的财富保值增值需求。
硬币的另一面也格外清晰，投资者对于资产稳健增长、回撤控制合理的理财产品的需求并未减弱，反而在不确定性增多的背景下显得更为迫切和强劲。
要解决这一供给与需求的错配，关键在于构建并运用一个以绝对收益为核心目标导向的、动态调整的资产配置框架。FOF以其独特的架构优势，展现出巨大潜力，通过多元配置、精选好基实现风险的二次分散。
在第一层分散，FOF能够配置于股票、债券、商品、海外市场等多元资产，利用不同资产间的低相关性，有效平抑组合整体波动。
例如，在权益市场大幅下挫时，债券或黄金等资产可能表现坚韧，形成有力支撑。在陈文扬所管理的FOF组合中，就曾通过配置海外债券、黄金资产、对冲基金等，以抵御国内资产波动对组合净值的影响。
在第二层的分散，通过专业筛选，FOF将资金分散投资于多只优质基金，规避将资产过度集中于单一基金经理或单一投资策略的风险。即使某只基金短期表现不佳，也不会对整体组合造成致命冲击，避免投资者因净值波动过大而拿不住。
在陈文扬看来，借助FOF基金的风险分散机制，能够有效收窄最终投资组合的收益波动区间，为投资者创造出更为平稳、舒适的投资持有体验。
从他所管理的稳健类FOF产品净值表现中，也可以加以验证。在复杂多变的市场环境下，东方红颐和稳健养老两年FOF、颐安稳健养老一年FOF凭借其科学合理的资产配置策略和严谨专业的基金筛选体系，成功穿越了市场的牛熊交替，为投资者交出了一份令人满意的答卷。
截至2025年3月31日，东方红颐和稳健养老两年（FOF）A自2020年6月24日成立以来累计净值增长率16.45%,同期业绩比较基准收益率6.05%；东方红颐安稳健养老一年（FOF）A自2023年5月23日成立以来累计净值增长率7.05%，同期业绩比较基准收益率4.53%。（见注3）
同时，根据银河基金评价中心数据，东方红的两款偏债混合型FOF收益率排名靠前，截至2025年5月31日，东方红颐和稳健养老两年（FOF）A过去一年收益率排名9/78，过去三年收益率排名2/54，东方红颐安稳健养老一年(FOF)A过去一年收益率排名26/78。（见注4）
图：东方红颐和稳健养老两年（FOF）A、颐安稳健养老一年(FOF)A净值走势图
数据来源：东方红资产管理，东方红颐和稳健养老两年（FOF）数据区间2020.06.24-2025.03.31，东方红颐安稳健养老一年(FOF)数据区间为2023.05.23-2025.03.31，数据经托管行复核；基金过往业绩不预示未来业绩表现，基金经理管理的其他产品业绩并不代表本基金业绩表现。
历经淬炼 FOF彰显长期力量
2025年公募FOF的发行迎来“小阳春”，产品数量规模双升。然而，短期的规模上升是各种因素的综合作用，FOF 的本质是为长期投资而生。
从成熟市场发展路径来看，FOF核心价值在于长期稳健与严控回撤，契合养老金等长钱需求。自1975年先锋领航发行全球首只公募FOF基金，如今美国FOF基金规模超3万亿美元，占共同基金整体规模比重超10%，成为老百姓主流投资工具。
基于对行业趋势的深刻洞察与坚定信念，东方红FOF团队同样对我国FOF基金的长远发展前景充满信心。伴随国内居民财富管理需求的持续增长以及养老金体系的日益完善，FOF凭借其在专业资产配置、风险分散及追求长期稳健收益方面的独特优势，必将在中国资产管理行业扮演愈发关键的角色。
东方红欣悦稳健3个月持有混合型基金中基金（FOF）（A类：021645、C类：021646）为东方红FOF团队的代表作之一，以追求绝对收益为目标，将努力帮助更多中低风险偏好投资者解决资产配置难题。
