债市周报
2025.09.01-09.07
市场回顾
固收产品业绩表现
注：数据来源于Wind，口径截至2025/9/7。其中二级债基、中长期债基、短债基金、同业存单基金、货币基金分别对应万得混合债券型二级基金指数(885007.WI)、万得中长期纯债型基金指数(885008.WI)、万得短期纯债型基金指数(885062.WI)、万得同业存单基金指数(885045.WI)、万得货币市场基金指数(885009.WI)。债券利率上行，对应着债券价格下跌，意味着固收类产品的净值趋于震荡或下滑，投资收益下降。反之，债券利率下行，对应着债券价格上涨，意味着固收类产品净值上行，投资收益上升。基金净值上涨1BP=上涨0.01%。
债市回顾
8月全月，债券市场延续了下跌的趋势，30Y国债活跃券最高触及2.05%，10Y国债活跃券最高触及1.79%，成为阶段性顶部。
9月第一周，债券市场宽幅震荡。周二开始债券市场先跌后大涨，多头情绪开始占据上风。债券市场快速修复之后，10Y、30Y国债活跃券收益率分别收于1.75%、2.00%的关键点位。周四在权益市场下跌的情况下，债券市场收益率不降反升，周五在权益市场反包下债券收益率加速上行，多头情绪降温。
转债走势充分演绎了“固收+”需求高增和市场流动性有限背景下的高波动情形。周一周二转债估值延续下杀趋势，周二盘中估值偏离度已经到1%以下，周三周四逐步修复，周四权益市场结构性下跌对转债正股影响不大，周五转债随权益市场反包大涨，单日涨幅2.17%，市场平均估值偏离度再度达到3.1%。
热点事件跟踪
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后市展望
债市展望
资金面
央行继续呵护，预计资金面维持平稳。
利率债
利率债本周宽幅震荡，市场认为基本面仍有利于债券，目前看来周中的10Y国债1.79%，30Y国债2.05%是阶段性的顶部。权益市场经过调整后，恢复了强劲，这样的风险偏好对中长债有一定影响，更适合关注短债，长债则可以作为交易品种。后续将继续关注权益市场走势对债券市场顶部位置的影响。
信用债
信用债收益率水平对配置型机构已经具有价值，资金面宽松使得短端品种继续表现良好。
转债
8月末和本周上半周是一个不错的配置机会，周五大涨之后，估值偏离度目前已处于较高位置，更建议从行业/板块角度把握正股机会。
债市策略展望
久期
久期继续保持在市场中性的位置，灵活运用久期交易以期获取超额收益。
资金
预计资金面平稳，维持适度杠杆。
信用
在控制信用风险的前提下，关注相对有票息的信用债。
转债
转债目前估值修复之后，更加关注本轮权益结构分化、风格再平衡的机会。
