在A股波澜壮阔的乐章中，科技成长始终奏响着激昂的主旋律，宛如一条奔腾不息的河流，贯穿市场的发展脉络。
然而，如何在科技浪潮中捕捉真正的长期价值，如何在眼花缭乱的行业轮换中正确取舍？始终是成长型基金经理的关键挑战。
东方红资产管理基金经理刘锐，凭借实业运作经营和二级市场投资的双重视角，在科技与价值的交汇处开辟出一条差异化路径。他以产业周期为锚，以均衡配置为盾，力求在科技成长领域构建一套可持续的阿尔法挖掘体系。
刘锐先后获得北京大学电子系学士学位、中科院计算机研究所硕士学位，这样的学术背景让刘锐对科技行业的底层逻辑有深刻认知；毕业后在中国电信、腾讯担任产品经理的工作经历，让他对商业模式和产品落地的逻辑有了切身体会；而11年的证券从业经验和5年的基金管理经验，则让他完成了从产业思维到投资框架的系统性转化。
东方红新兴成长混合型证券投资基金（A类：019535 C类：019536）正在发行中，拟由刘锐担任基金经理，助力投资者捕捉泛科技成长领域的投资机遇。
以产业周期为核心的“阿尔法双引擎”
刘锐的投资体系可概括为“自上而下聚焦产业周期，自下而上精选核心企业”，其核心是通过提升中观行业选择与微观个股研究的双重胜率，追求长期可持续的中长期回报。
科技成长领域涵盖四五十个子行业，若全盘跟踪则容易陷入“广度有余、深度不足”的困境。刘锐的解决之道是基于产业周期做减法，做好长周期与短周期的动态平衡。
他将产业周期分为长短两个大类。长周期景气通常指3至5年以上的大产业趋势，例如云计算、电动车、创新药等领域。对于长周期景气的行业，他注重寻找技术突破或爆款产品的出现，这些往往是行业进入上升期的关键信号。例如在2020年，他曾通过对光伏产业链的深入跟踪，敏锐地捕捉到平价上网拐点的到来，并果断进行了调整。
而短周期景气则基于季度或年度的基本面变化，捕捉行业阶段性爆发的机会。
这种长短搭配的分类方法，使他能够在宏观层面把握长期方向的同时，也能在微观层面对短期的产业变化有清晰的判断。
在长周期加短周期相结合的思路之下，刘锐会将重点聚焦在6至7个具有代表性的子行业作为重点研究对象。他希望达到的效果是，在这些行业中，无论国内或者全球出现了一些事件，例如产业端核心数据的变化或者投资端比较重要的事件，他都能够敏感地捕捉到，并及时做出应对和决策。
在选股层面，他希望通过发掘这些行业中优秀的公司的共性去提炼出一个锚。刘锐始终将目光锁定在产业链中的核心企业上，这些公司不仅是行业的锚，更是获取阿尔法收益的关键所在。
为了更全面地了解企业管理层，刘锐充分利用自己的实业经历和二级市场深耕的背景优势。他坦言，自己不会仅依赖财务模型去预测企业的终局，而是更多地站在企业管理者的角度，从产业视角出发思考企业的短、中、长期发展路径。
通过与管理层的深度交流，他能够更好地理解企业的战略意图和执行能力，从而对企业价值做出更为精准的判断。这种结合全局思维和产业视角的研究方式，不仅提高了他的选股胜率，也让他在面对复杂市场环境时更加从容。
组合管理的均衡与进攻
科技成长股的高波动性天然存在，刘锐采用“行业相对均衡，个股相对集中”的策略，通过将持仓分散在6-7个相关性较低的科技子行业，同时在这些行业内精选龙头重仓持有，维持风险分散与收益弹性的微妙平衡。
刘锐对泛科技成长的定义，是在自己成长的定价框架里，具备一定科技成长属性的行业和公司。
在他看来，TMT大多数行业有时看似分散，但是整体贝塔具有很强的关联性，内部同涨同跌现象可能会比较明显。
不同于押注单一赛道，刘锐在TMT、新能源、医药、新消费等泛科技领域进行均衡配置。刘锐希望组合配置的行业虽然同属泛科技成长，但彼此之间的产业周期存在差异，例如在TMT之外加入一些其他的行业，从而增强组合韧性，降低同涨同跌的风险。
但刘锐的均衡绝非被动防守，而是“以攻为守”，这源于对科技股波动本质的认知：行业轮动中的估值洼地，往往比传统防御板块更具安全边际。在2021年核心资产暴跌之际，他并未跟风转向低估值板块，而是选择在TMT领域挖掘被错杀的成长标的。
在刘锐的观察中，在选股框架上如果对科技板块的业绩给与过高的权重，未必能取得好的效果，所以在产业趋势好的方向上兼顾好股价周期和业绩兑现之间的关系。
同时，刘锐重视商业模式验证能力，他认为这是筛选伪科技公司的关键标准。实践中，他密切跟踪销量、渗透率等关键基本面指标，及时确认其商业场景和产业周期的含金量。
中国科技领域蕴含大量投资机会
刘锐表示，从全球视角来看，中国科技领域在人才、资本和市场方面拥有显著优势。
首先是人才优势，中国拥有全产业链人才，从低成本劳动力到工程师红利，如今正迈向人才红利阶段，这是最为关键且令人信心十足的因素。其次是资本优势，中国在全球一级市场融资中地位显著，仅次于美国，美元基金与人民币基金纷纷投资中国科技创新型企业，且有强大政策引导，资本基础稳固。再者是需求优势，中国庞大的内需市场在新能源等领域使其相较于其他国家具备天然优势，有利于孵化有潜力的产业。
基于这三点优势，他对国内科技成长的中长期发展空间持乐观态度。未来5到10年，中国科技领域将有众多新兴事物蓬勃发展，如AI、创新药以及仍在快速发展的新能源行业，他希望大家能够关注这一领域的绝佳机会。
站在当前的时间节点，刘锐对未来科技领域的投资机会有着清晰而独到的展望。他将目光聚焦在AI、半导体国产替代、创新药、新能源等科技成长板块的龙头公司，认为这些领域蕴含着巨大的长期投资价值。
AI：从行业端看，2024年以来半导体产业周期触底回升以及AI需求提振带动全球半导体市场需求回暖，随着AI、HPC等新兴应用的发展，半导体行业发展趋势向上。在AI与终端结合方面，相对更看好AI+PC，预期未来能在更多场景实现新创新和颠覆。
半导体国产替代：刘锐表示，中国在封测环节具备较强全球竞争力，国内先进制程及先进封装产能建设提速，随着国产大模型加速AI应用落地，这将驱动国产AI芯片需求持续增长带动上游制造链扩产需求，持续关注设备国产化、先进设计及材料等投资机会。
创新药：在创新药领域，自2022年起，国内医药行业进入新一轮创新驱动周期，核心驱动力是创新药的突破，如减肥药、ADC、自免药物、老年痴呆药等。中国创新药正从“成本优势”转向“技术定价”，部分企业甚至已与海外巨头处于同一梯队。刘锐相信，未来几年，创新药领域将继续涌现出一批具备全球竞争力的企业。
此外，刘锐对新消费领域也保持着高度关注。他观察到，年轻一代的消费习惯正在发生深刻变化，他们对工作、生活的理解与上一代人截然不同，这种变化将催生全新的消费需求和商业模式。
结语
比静态的财务模型更重要的，是对产业规律的深刻理解。
在刘锐看来，企业的长期价值取决于远期市值天花板，而非短期PE倍数。投资需要不被短期的市场噪音干扰，也不能盲目追逐热门赛道，以产业周期的确定性对抗波动，以均衡配置的纪律性控制风险。
刘锐以开放的心态看待投资机会，他认为没有一成不变的行业和永远成功的范式，唯有对产业变化保持敬畏与敏感，在时代浪潮中与时俱进。
在刘锐看来，科技投资的核心矛盾是“变与不变”，技术路线瞬息万变，但价值创造的本质始终如一。只有那些真正提升社会效率、解决实际需求的企业，才能穿越周期，引领社会不断发展前进。
科技浪潮奔涌向前，永不停歇，刘锐正以他产业周期派基金经理的独特视角，行走在中国科技成长高质量发展的道路上。
东方红新兴成长混合型证券投资基金
（A类：019535 C类：019536）
敬请关注！
