债市周报
2026.03.02-03.08
市场回顾
固收产品业绩表现
注：固收产品业绩表现数据来源于Wind，口径截至2026.03.08。其中二级债基、中长期债基、短债基金、同业存单基金、货币基金分别对应万得混合债券型二级基金指数(885007.WI)、万得中长期纯债型基金指数(885008.WI)、万得短期纯债型基金指数(885062.WI)、万得同业存单基金指数(885045.WI)、万得货币市场基金指数(885009.WI)。债券利率上行，对应着债券价格下跌，意味着固收类产品的净值趋于震荡或下滑，投资收益下降。反之，债券利率下行，对应着债券价格上涨，意味着固收类产品净值上行，投资收益上升。基金净值上涨1BP=上涨0.01%。
债市回顾
本周资金面维持平稳格局，央行开展1616亿元逆回购操作，有15250亿元逆回购到期，净回笼13634亿元；此外央行开展了8000亿元3个月期买断式逆回购，月内到期10000亿元，实现净回笼2000亿元，为2025年6月份以来首次缩量续做。尽管央行净回笼较多，但资金利率波动整体有限，周中隔夜一度下破1.3%。
本周全国两会召开，伊朗局势持续发酵，海内外风险资产波动加大，短端受益于资金面宽松表现较好，长端仍未打破震荡格局。上周六美以伊冲突开始发酵，当日利率下行。周一早盘债市止盈情绪较强，不过随后国债期货补涨带动收益率下行。周二，地缘扰动持续，股市大幅下挫，短债整体受益于资金面偏松，长债或受“滞涨”逻辑等影响反应有限。周三，权益市场延续弱势，2月制造业PMI边际走弱，收益率震荡下行。隔夜受特朗普及伊朗表态等影响，亚太股市集体反弹。周四早盘债市情绪偏谨慎，股市企稳，政府工作报告的内容与市场预期较为吻合；午后官媒报道央行等部委将于次日召开发布会，叠加尾盘央行缩量2000亿续作买断式逆回购，对降准预期形成提振，收益率快速下行。周五，市场增量信息有限，收益率小幅上行。全周来看，10年期国债活跃券（250016）收益率较前一周走平，30年国债活跃券（2500006）收益率较前一周略微下行0.4BP至2.231%。10-1年国债期限利差走阔，信用利差小幅走阔。
转债方面，本周权益市场宽基指数有所调整，可转债正股加权指数-1.60%，中证转债在宽基指数下行和强赎排查的环境下震荡走弱，整周下跌2.07%。
后市展望
债市展望
资金面
接下来一周政府债发行规模或回落，叠加信贷投放的高峰可能已过，但考虑到央行从净投放转向净回笼，资金面或将小幅收紧。
利率债
资金面宽松环境及短期避险情绪升温下中短端的调整风险较小，但本周长端和超长端更多定价了风险偏好下降、而非价格升温的预期，周五经济主题记者会后市场对短期降准降息预期有所降温，接下来一周可能小幅震荡调整。在10年国债调整至1.8%以上、30-10年国债期限利差调整至50BP以上时，可尝试把握波段交易机会。
信用债
信用利差仍在历史低位，考虑到资金面预计维持整体宽松，杠杆套息策略对于中短信用债仍为占优策略，但不适宜过度下沉。5年左右的长端信用债或受益于近期摊余债基的集中开放，可适当博弈5/3年的期限利差压缩。
转债
平价层面中期趋势偏防御，估值层面略有消化，目前回到1月上旬位置，市场存在争议、短期波动估计比较大，但赔率仍不佳，保持谨慎。
核心关注
我国2月通胀、贸易及金融数据，美国2月通胀数据，美以伊冲突升级节奏、霍尔木兹海峡通行情况、原油价格走势等。
债市策略展望
久期
久期继续保持在市场中性的位置，灵活运用久期交易策略力争获取超额收益。
杠杆
预计资金面平稳，维持适度杠杆。
信用
在控制信用风险的前提下，关注相对有票息的信用债，当前信用利差重回相对低位，不适合信用过度下沉。
转债
配置层面，考虑整体高位+高波动偏低配的观点不变。战术层面，需考虑组合风险收益要求，结构上高价、高溢价标的近期或有一定回调，结合组合性质可在个券层面适当参与博弈。
