债市周报
2025.08.25-08.31
市场回顾
固收产品业绩表现
注：数据来源于Wind，口径截至2025/8/31。其中二级债基、中长期债基、短债基金、同业存单基金、货币基金分别对应万得混合债券型二级基金指数(885007.WI)、万得中长期纯债型基金指数(885008.WI)、万得短期纯债型基金指数(885062.WI)、万得同业存单基金指数(885045.WI)、万得货币市场基金指数(885009.WI)。债券利率上行，对应着债券价格下跌，意味着固收类产品的净值趋于震荡或下滑，投资收益下降。反之，债券利率下行，对应着债券价格上涨，意味着固收类产品净值上行，投资收益上升。基金净值上涨1BP=上涨0.01%。
债市回顾
8月前三周，债券市场延续了下跌的趋势。进入第四周，前两个交易日走出一波修复行情，市场存在预期股票或有所调整，因此做多情绪高涨。然而周三权益市场大幅调整，债券市场也表现不佳，中长利率债普遍收跌。原因可能是理财系机构在赎回混合型产品，由于混合产品被赎回时往往优先卖出债券，也会带来一定的压制作用。周四权益市场大涨，债券市场做多情绪大幅消退，跌幅明显。周五在央行大额净投放的呵护下，债券市场温和修复。
转债周一盘中估值偏离一度达到4.5%~5%的高度，周三终于在权益波动的背景下迎来调整，固收+资金短期高度一致性也使得波动率高于历史经验值，周四估值偏离度一度超调到2%以下，周五收盘估值偏离度回到接近2%（估值偏离=理论价格/实际价格-1）。
热点事件跟踪
1
2
3
后市展望
债市展望
资金面
央行继续呵护，预计资金面维持平稳。
利率债
利率债本周宽幅震荡，目前看来10Y国债1.8%，30Y国债2.05%是阶段性的高点。权益市场经过调整后，上周总体仍然保持强劲，这样的市场情绪对中长债有压制作用，更适合配置短债，长债作为交易品种。下周市场风险偏好的变化，或决定了债券市场短期内能否走出修复的行情。
信用债
信用债收益率水平对配置型机构已经具有价值，但获取资本利得的可能性或受到市场风险偏好的影响，资金面宽松使得短端品种继续表现良好。
转债
短期权益预期和外部资金推动，转债不具备深调基础，后续估值可能窄幅区间震荡，转债正股预期上涨斜率也可能有所放缓（银行股/中证1000/中证2000等的影响）。
债市策略展望
久期
久期继续保持在市场中性的位置，可灵活运用久期交易追求超额收益。
资金
预计资金面平稳，维持适度杠杆。
信用
在控制信用风险的前提下，关注相对有票息的信用债。
转债
战略上仍然倾向于低配，但从战术交易角度可以适当进攻，结构上小盘转债注意控制仓位。
