债市周报
2025.12.22-12.28
市场回顾
固收产品业绩表现
注：数据来源于Wind，口径截至2025.12.28。其中二级债基、中长期债基、短债基金、同业存单基金、货币基金分别对应万得混合债券型二级基金指数(885007.WI)、万得中长期纯债型基金指数(885008.WI)、万得短期纯债型基金指数(885062.WI)、万得同业存单基金指数(885045.WI)、万得货币市场基金指数(885009.WI)。债券利率上行，对应着债券价格下跌，意味着固收类产品的净值趋于震荡或下滑，投资收益下降。反之，债券利率下行，对应着债券价格上涨，意味着固收类产品净值上行，投资收益上升。基金净值上涨1BP=上涨0.01%。
债市回顾
12月第四周，债市经历连续大起大落后，开始自发弱化消息面的干扰，长端利率回归窄幅震荡状态。宽松的资金面支撑下，长短端债券行情持续分化。受到年末各家债券基金冲量的影响，短端配置需求格外旺盛，收益率进一步下行。1年期国债已至1.31%，同10年国债的期限利差拉伸至50bp以上，达到今年以来99%分位数。
本周转债指数托底加春季躁动预期之下，股指表现强势，特别是创业板、中小票等，中证转债估值继续上行形成双击，整周指数上涨1.64%。
热点事件跟踪
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后市展望
债市展望
资金面
央行呵护态度明显，靠近年末资金仍维持宽松。
利率债
年内最后一周，关注跨年前后流动性流入与流出所带来的潜在波动，尤其年前基金冲量较为集中的品种，年后可能卖出压力较大，存在回调风险。
信用债
信用债配置力量很强，主要集中在3年以内品种，资金面宽松叠加配置需求旺盛使得短端信用品种持续表现良好，性价比走弱。
转债
转债估值再创新高，平价层面技术和资金类指标尚可，宏观周期视角打预期阶段已过，总体不适合高仓位进攻。
债市策略展望
久期
久期继续保持在市场中性的位置，灵活运用久期交易争取获取超额收益，可关注《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》等政策落地带来的交易机会。
资金
预计资金面平稳，维持适度杠杆。
信用
在控制信用风险的前提下，关注相对有票息的信用债，现阶段不适合信用过度下沉。
转债
配置层面考虑整体高位+高波动偏低配的观点不变，战术层面偏防御，年末注意强赎标的、弱资质标的风险剔除工作，另外关注风格及择券机会，底仓品种可适当增配。
