债市周报
2025.12.15-12.21
市场回顾
固收产品业绩表现
注：数据来源于Wind，口径截至2025.12.21。其中二级债基、中长期债基、短债基金、同业存单基金、货币基金分别对应万得混合债券型二级基金指数(885007.WI)、万得中长期纯债型基金指数(885008.WI)、万得短期纯债型基金指数(885062.WI)、万得同业存单基金指数(885045.WI)、万得货币市场基金指数(885009.WI)。债券利率上行，对应着债券价格下跌，意味着固收类产品的净值趋于震荡或下滑，投资收益下降。反之，债券利率下行，对应着债券价格上涨，意味着固收类产品净值上行，投资收益上升。基金净值上涨1BP=上涨0.01%。
债市回顾
12月第三周债券市场走出一波修复行情，现阶段30年国债活跃券的上限在2.28%附近，10年国债活跃券的上限在1.86%附近。周三受降息传闻影响，债券收益率大幅下行。周四机构止盈情绪明显，调整主要集中在利率债中长端，资金面稳定的背景下，短端表现尚可。周五资金宽松的情况下，股票债券均表现良好。
本周转债宽基整体震荡偏弱、微盘略强，转债正股加权指数相对较强，支撑市场继续攀升，中证转债整周小幅上涨。
热点事件跟踪
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后市展望
债市展望
资金面
央行呵护态度明显，靠近年末资金仍维持宽松。
利率债
中美博弈暂时告一段落。中央经济工作会议对明年经济政策的定调基本已经落定，接下来市场可能围绕目标数据的解读继续震荡。12月银行卖券兑现收益压力缓解，卖盘压力减弱。
信用债
信用债配置力量依然很强，主要集中在3年以内品种，资金面宽松使得短端信用品种持续表现良好，目前看来地产负面事件对于信用债市场影响较小。
转债
转债估值处于高位，平价层面技术和资金类指标尚可，宏观周期视角打预期阶段已过，总体不适合高仓位进攻，偏低配置，动量支撑短期相比前两周边际上略积极一些。
债市策略展望
久期
久期继续保持在市场中性的位置，灵活运用久期交易争取获取超额收益，可关注《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》等政策落地带来的交易机会。
资金
预计资金面平稳，维持适度杠杆。
信用
在控制信用风险的前提下，关注相对有票息的信用债。
转债
配置层面考虑整体高位+高波动偏低配的观点不变，战术层面偏防御，年末注意强赎标的、弱资质标的风险剔除工作（市场已有一定反应），另外关注风格及择券机会，底仓品种可适当增配。
