债市周报
2026.02.02-02.08
市场回顾
固收产品业绩表现
注：固收产品业绩表现数据来源于Wind，口径截至2026.02.08。其中二级债基、中长期债基、短债基金、同业存单基金、货币基金分别对应万得混合债券型二级基金指数(885007.WI)、万得中长期纯债型基金指数(885008.WI)、万得短期纯债型基金指数(885062.WI)、万得同业存单基金指数(885045.WI)、万得货币市场基金指数(885009.WI)。债券利率上行，对应着债券价格下跌，意味着固收类产品的净值趋于震荡或下滑，投资收益下降。反之，债券利率下行，对应着债券价格上涨，意味着固收类产品净值上行，投资收益上升。基金净值上涨1BP=上涨0.01%。
债市回顾
本周央行开展10055亿元逆回购操作（其中连续两日14天期逆回购操作合计6000亿元，呵护春节资金面），有17615亿元逆回购到期，净回笼7560亿元；此外开展8000亿元3个月买断式逆回购操作，有7000亿元到期，净投放1000亿元，这是近四个月以来3个月买断式首次加量续作；此外公布1月央行净买入国债规模为1000亿元，也是继去年底连续两月维持500亿元以来首次明显加量投放。受益于央行呵护态度，春节前资金面维持平稳偏松，跨节压力尚未显现。
本周权益、商品市场波动加大，风险偏好有所回落，债市在PMI数据超预期回落、流动性宽松、地方债发行结果较好、贵金属行情反复等多重因素交织下震荡运行，收益率先上后下，超长债补涨。周初由于股市下跌，市场对于“固收+”产品的赎回担忧加剧，债券收益率震荡调整。而周尾由于借贷费用偏贵、空头平仓诉求强烈，叠加宽货币预期，债市在交易盘的推动下实现了“以超长端为突破口”的快速上涨，30年国债收益率突破震荡区间下沿、创年内新低。全周来看，10年期国债活跃券（250016）收益率下行1BP至1.80%，30年国债活跃券（2500006）下行3.6BP至2.224%。10-1年、30-10年期限利差收窄，信用利差整体走阔。
转债方面，权益市场整体震荡下行，行业及市值风格部分切换回归蓝筹；得益于部分低弹性权重转债正股拉升，可转债正股加权指数本周+1.07%，中证转债指数处于高波区间，整周震荡走平+0.05%。
后市展望
债市展望
资金面
当前央行呵护力度较大，接下来一周预计将有6个月买断式逆回购投放以及14天逆回购投放，且2月政府债供给高峰已过，资金面的跨节压力预计整体可控。
利率债
近两周权益、商品市场及海外风险资产的波动加剧，全球资本市场的避险情绪均有一定升温，短期利好债市。10年国债收益率已触及1.8%关键点位，后续或将转入震荡；考虑到机构持券过节的意愿较强，利差保护较高的10年国开等品种节前或仍有补涨机会。
信用债
信用利差仍在历史低位，考虑到资金面预计保持平稳，杠杆套息策略对于中短信用债仍为占优策略，但不适宜过度下沉。5年左右的长端信用债或受益于近期摊余债基的集中开放，可适当博弈5/3年的期限利差压缩。
转债
平价层面中期趋势仍看好，但估值层面考虑当前资金属性，需保持一定谨慎。
核心关注
周一将公布欧元区2月Sentix投资者信心指数。周三将公布我国1月CPI和PPI，和1月美国非农数据。周五将公布我国70个大中城市住宅销售价格月度报告，和美国1月CPI。此外，接下来一周预计公布我国1月金融数据。
债市策略展望
久期
久期继续保持在市场中性的位置，灵活运用久期交易策略力争获取超额收益。
杠杆
预计资金面平稳，维持适度杠杆。
信用
在控制信用风险的前提下，关注相对有票息的信用债，当前信用利差重回相对低位，不适合信用过度下沉。
转债
配置层面，考虑整体高位+高波动偏低配的观点不变。战术层面，需考虑组合风险收益要求，若对回撤要求较高，建议降低溢价暴露，降低强赎风险暴露；对高价高溢价标的，保持交易的警惕性。
