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大家周末愉快，我是快刀！
最近，关于AI泡沫的讨论甚嚣尘上。
这些声音认为，当前AI投资集中在算力、大模型等上游环节，估值快速膨胀，而下游应用盈利能力尚未充分验证。
从数据上来看，OpenAI年营收约100亿美元却支撑万亿估值，全球AI企业年收入500亿美元，仅占数据中心建设投资的2%；95%的企业AI投资回报率为零。
资本市场近期的表现似乎也印证了上述担忧。AI巨头英伟达自最高点跌去16%，即便在超预期的业绩刺激之下，周四开盘最多涨超5%，结果却以-3%报收。
此外，海外一些机构也在纷纷减持英伟达，而转投谷歌。比如：
全球最大对冲基金桥水基金大幅减持英伟达65.3%的持股；
巴克莱、花旗等机构同步减持，其中巴克莱持股环比减少53.67%，花旗减持8.25%；
巴菲特3季度买入43亿美元谷歌；
但斌3季度报大幅度减持英伟达，增持谷歌。
那么，事实的真相到底如何呢？我们结合以下5个指标来看：
①花钱多不多？（资本开支占GDP比重）
结论：健康。美国在AI上花的钱占经济总量的比例，跟90年代互联网起步时差不多，远低于历史上铁路狂热时期，还算理性。
②花的钱值不值？（投入产出比）
结论：唯一有点问题的指标。目前投6块钱才能产生1块钱收入，效率确实不高，但还没到危险级别。
③收入涨得快不快？（收入增速）
结论：非常健康。像OpenAI这样的公司，收入预计一年能翻三倍，增速极快，说明市场真愿意买单。
④股票贵不贵？（估值）
结论：不贵。现在龙头科技公司的股价和其赚钱能力相比，处在合理水平，远没达到2000年互联网泡沫时那种疯狂程度。
⑤钱是哪来的？（融资结构）
结论：风险低。大公司搞AI主要是用自己的利润投入，很少借钱，所以即使收入暂时不达预期，也不会被债务压垮。
综合上述5个指标来看，只有1个有问题，其他4个都处于比较健康的状态。所以，尽管目前AI产业很热，但没出现危险的泡沫。
在快刀看来，AI无疑是当前全球经济突破增长瓶颈，最强有力的叙事了。因此，AI这面旗帜，一时半会儿，还不能倒，也不会倒。
相较于AI泡沫，我们更应该担心的事A股的杠杆风险。从周五的盘面可以看出，指数的破位下跌，已经引发了融资盘的止损。
今年下半年以来（7月1日以来，下同），A股融资余额不断攀升，10月后持续维持在2.4万亿元之上，11月19日的余额为2.48万亿元，处于历史高位。
如果下周A股继续出现非理性抛售，可能引发更大的连锁反应。因此，融资占比较高的行业，也有必要适当回避。
从最新的数据来看，有14个行业融资净买入额在100亿元以上。电子行业增幅第一，净买入额达1480.62亿元；电力设备紧随其后，净买入额948.03亿元；通信、有色金属净买入额超过400亿元。
如果下周市场进一步恶化，有必要做好相应准备。
以上就是今天文章的全部内容，欢迎大伙儿提问，我会一一解答。
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