养基锦囊丨骑乘策略是如何为债券投资追求增厚收益的？

谈及债券型基金的投资策略，“收益率曲线骑乘策略”是受投资者较为关注的择券策略之一。那么什么是“骑乘策略”？别着急，国小金这就为大家详细介绍~

咱们看收益率曲线可以发现，当债券收益率曲线比较陡峭时，也就是说相邻期限利差较大时，如果买入长期限债券，随着债券剩余期限的缩短，债券收益率下降、价格上升，在债券到期前卖出，有望获取超额收益。

在这里，国小金为大家展示下2024年6月11日中国国债的收益率曲线。假设投资者在2024年6月11日买入2年期债券，到期收益率为1.76%，持有1年后，在2025年6月11日，该债券的剩余期限缩短为1年，假如收益率曲线不发生任何变化，那么该债券的到期收益率会自然下滑约16BP至1.60%左右，这16BP即为骑乘策略的资本利得。

数据来源：中华人民共和国财政部

债券的应计利息，这也通常是持有期间的主要收益来源。

假设收益率曲线在未来不发生变化的情况下，债券剩余期限自然缩短导致到期收益率下行所带来的资本利得。“骑乘收益”在收益来源中的占比通常并不高。

到期收益率额外下行或上行带来的资本利得或损失，主要是扣减02中利率自然下行幅度之后的部分。

当然，骑乘策略在严格意义上其实并不是一个独立存在的策略，只要是买入任何债券，那么就开始参与骑乘策略了，可能买入债券是因为看多债市或者参与收益率曲线交易等投资策略，骑乘策略的结果是给其他投资策略增厚回报。

值得注意的是，咱们投资者朋友们如果想充分发挥债券收益曲线骑乘策略的效力，还需要寻找收益率曲线相对陡峭的债券。因为在收益率曲线较为陡峭的位置，债券剩余期限缩短带来的利率自然下行幅度会稍微大一些。

骑乘策略的收益分析（收益率曲线陡峭情况下）

那么，那么骑乘策略一定会盈利吗？现实情况中并不尽然，实施骑乘策略盈利与债券的风险、收益率曲线变化有关，在特殊情形下，债券收益率曲线发生倒挂，骑乘收益也可能为负。此外，咱们的举例是假设收益率曲线不变的情况下，实际情况中收益率曲线则会发生上迁或下移等变化，此时到期收益率的下行或上行会带来资本利得或损失。

当然，想要做好债券投资，会涉及许多专业知识，更加复杂。普通投资者可以把精力更多的放在挑选出风险收益特征与自己的风险偏好相匹配的债券型基金上，让专业的投研团队为我们进行资产管理~

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