关注债券投资的投资者朋友中，很多都听说“收益率曲线”这个词。大家关注收益率曲线，是因为它通常是市场对经济的反映，比如对通胀与通缩的反映。
举个例子，假如投资者认为通胀会上升，那么可能会期望更高的收益率，以抵消通胀的影响；由于通胀通常来自强劲的经济增长，收益率曲线急剧向上倾斜，通常意味着投资者的预期较乐观。反之亦然，收益率曲线倒挂则是经济即将衰退的指标。
有的投资者可能看到这里感到头大了，等等，这个收益率曲线究竟是什么东西？别着急，容国小金为大家详细介绍一下~
在介绍收益率曲线之前，我们先追本溯源讲一讲利率。我们常说，利率就是资金的使用价格，并且代表了货币的时间价值。同样的，债券收益率反映的是不同债券的定价，而时间价值、信用价值、市场情绪等因素在公允市场的交易中，一般通过债券收益率曲线进行定价和呈现。在日常中，我们最常使用的是到期收益率概念，以及对应的（到期）收益率曲线。
进一步，我们可以就通过债券到期收益率的概念，拓展至收益率曲线。收益率曲线是指债券的期限长短和收益率之间的关系，从最短的隔夜期限是多少收益率、1个月期限是多少收益率、1年期限是多少收益率，到长期限比如10年、30年对应是多少收益率，这些不同期限的收益率就构成了所谓的收益率曲线。
在其他条件不变的前提下，如果我们将同一品种，不同期限（横轴）债券的到期收益率（纵轴）通过坐标轴方式表达，由点成线，就得到了收益率曲线。收益率曲线直观的展示了同一种类债券收益率和期限之间的关系。
一般情况下，债券收益率与投资期限正相关，收益率曲线呈现出斜向上延伸形态，期限越长，利率越高，代表了时间越长投资人承担的风险越高。比如咱们投资者朋友去银行存款，存款期限越长呢，银行给你的利率就越高。
中债国债收益率曲线
数据来源：中国债券信息网，截至2024.5.9
当然了，在不同的经济背景和市场环境下，收益率曲线也会呈现出其他形态：
收益率曲线变陡峭
当人们预计经济向好，或通胀较高时，可能卖掉长期债券，买入短期债券。在这样的情况下，有可能短期债券利率下降较快，或长期债券利率上升较快，收益率曲线可能变陡峭。这种情况通常出现在债券熊市中，对债市不利。反之，则会收益率平坦化。
收益率曲线倒挂
当人们预期经济不好时，可能卖出短债而买入长债，锁定收益。在这样的情况下，有可能短期债券的利率比长期债券高，出现收益率倒挂现象。收益率倒挂或是经济衰退的信号。
综上所述，咱们投资者是不是对收益率曲线增加了一些了解？当然，在我们进行债券投资时，选择哪种期限结构来实现相应的久期水平，也是组合管理中的重要环节。其中，基于收益率曲线形态的子弹策略、哑铃策略和阶梯策略，正是构建债券组合管理的主流策略。下一期，国小金将为大家来介绍这3种子策略~
声明：本材料为客户服务资料，既不构成基金宣传推介材料，也不构成任何法律文件。本材料由国金基金编写，未经国金基金事先书面同意，任何机构和个人不得以任何形式更改、传送、复印、复制、刊登、发表或者引用本材料的全部或任何部分。本材料所载观点和信息仅供参考，既不构成投资决策的必然依据，也不构成阅读者的任何投资建议或承诺。不应被视为国金基金销售任何公募基金、资管计划或其他金融产品的要约，不构成产品未来投资策略及业绩的保证。市场有风险,基金投资需谨慎。本材料所载内容的来源及观点的出处皆被国金基金认为可靠，但国金基金对这些信息的准确性及完整性不作保证。因使用本材料而导致的直接或间接损失，国金基金不承担任何责任。国金基金承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运作基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资前请认真阅读《基金合同》《基金产品资料概要》《招募说明书》等法律文件。
