►
上周市场回顾
上周市场呈现震荡下行，万得全A指数成交额从2.5万亿左右逐步下探至1.8万亿。宽基指数集体回落，陆股通重仓股和沪深300指数跌幅较小，中证小盘股指数跌幅稍大，但整体跌幅分化不十分明显，反映出市场整体的谨慎情绪回升。
注：数据来源于Wind
从行业角度观察，稳定类行业跑赢周期和成长类行业，红利资产在市场调整中获得相对收益，房地产、钢铁、有色等周期性板块表现较差，反应市场对于未来经济的担忧，高弹性的国防军工、非银金融同样跌幅较大。
注：数据来源于Wind
从市场的影响因素角度分析，美国大选带来的影响开始显现，国内短期偏暖的基本面并未能支撑市场。A股市场在美国大选当周，并未做出明显反应，主要是情绪推动和对政策的乐观预期支撑，指数表现相对较强。但随着美国下届政府潜在任命名单的出炉，市场开始担忧中国的国际环境，尤其是中美格局面临的不确定性，特朗普上台后可能会增加对国内对美出口的关税，虽然在加增时点和加增幅度上，投资者仍有分歧，但加增关税税率的预期十分强烈，这会影响我国出口类企业的盈利，进而影响国内的经济恢复节奏。国内或会有相应的政策应对外需影响。
上周的经济数据整体表现较好，投资保持稳定，消费增速回升。固定资产投资增速维持稳定，前10月的增速为3.4%，其中制造业投资增速回升至9.3%，基建投资增速同样回升，但房地产投资增速呈现继续下滑态势，前10月累计下滑幅度为-10.3%。值得注意的是10月份房地产的销售增速大幅改善，当月全国商品房销售金额增速下滑1.4%，较9月同比-16%大为改善，由于销售到投资的传导仍需时间，短期内房地产投资压力依然承压。
消费品零售总额呈现出整体回暖，1-10月的消费品累计增速为3.5%，较前九月3.3%的增速进一步回升，月度零售总额的增速回升更为明显。从分项数据看，10月同比增速改善最大的是化妆品类，预计与“双十一”预售有关。其次，家用电器类，预计与“以旧换新”消费刺激政策相关。
►
本周市场展望
上周市场的回落，主要是乐观情绪的消退和市场预期的变化。随着美国大选的落幕，市场对于特朗普再次当选后的政策开始担忧，我们可以观察到汇率和港股市场也面临较大的调整。然而，对A股市场影响更为重要的是国内经济情况，10月份的经济数据表明，随着财政的发力和刺激效果的显现，消费开始回升，投资保持稳定，PMI和进出口数据反应市场需求在温和复苏，随着财政支出和化债政策的落地，四季度的经济数据有望逐步回暖，或将利好国内的资本市场。
周末证监会正式发布“市值管理14条”，其中增加了上市公司股价异动处理的灵活性，这些措施有利于提升资金的风险偏好。从两融数据看，截止11月14日，融资余额为18356亿，虽然较前一交易日小幅回落，但仍处于近年来高位，市场成交依然活跃。
经济数据回暖支撑指数，政策预期有待进一步发酵。海外大选和化债落地，兑现了前期的市场预期，经济数据回暖反映出政策的效果。展望未来，12月份的中央政治局会议和中央经济工作会议，成为下一个关注点，是否有更进一步的政策，尤其是有无应对外围变化的增量措施，值得市场关注。虽然短期情绪波动和外围变化导致市场波动，但中期经济向好态势不变，权益市场仍需保持乐观。
►
权益市场投资策略
随着外围市场的变化，建议关注两条主线：一类是自主创新和科技链条，一类是顺周期复苏链条。面对更加扑朔迷离的国际环境，我们需要更加重视自主可控和科技创新，结合目前人工智能的产业趋势，电子半导体相关产业或仍有较强的价值，还有国防军工相关的产业链机会也值得关注。
进入四季度后，国内经济数据好转，随着财政支出的增加和化债的落地，国内经济有望进入一轮复苏。从高频数据看，全国30城市商品房成交面积，截止11月16日同比增长19.8%，也为经济复苏提供动力。在此环境下，建议关注经济复苏的顺周期链条，建议关注房地产、基建产业链。
（数据来源:本文数据未经特别说明，均源自wind）
风险提示：市场有风险，基金投资需谨慎。本材料既不构成基金宣传推介材料，也不构成任何法律文件。本材料由国金基金编写，未经国金基金事先书面同意，任何机构和个人不得以任何形式更改、传送、复印、复制、刊登、发表或者引用本材料的全部或任何部分。本材料所载观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，不应被视为国金基金销售任何公募基金、资管计划或其他金融产品的要约，不构成产品未来投资策略及业绩的保证。本材料所载内容的来源及观点的出处皆被国金基金认为可靠，但国金基金对这些信息的准确性及完整性不作保证。国金基金承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用委托财产，但不保证委托财产本金不受损失，也不保证一定盈利及最低收益。因使用本材料而导致的直接或间接损失，国金基金不承担任何责任。基金有风险，投资前请认真阅读《基金合同》《基金产品资料概要》《招募说明书》等法律文件，在了解基金的特有风险并听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身风险承受能力、投资期限和投资目标，独立做出投资决策。本材料制作时间:2024年11月18日。
